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01月20日訊

大盤午后低位震蕩，截至發稿 ，滬指、深證成指、創業板指均跌逾1%。盤面上看，電信運營、智能電視、保險、量子通信、信息安全等板塊均大跌。

申萬宏源稱，滬指跌破2850點后，有資金搶跑抄底，出現超跌反彈。從反彈的時間和空間上看，判斷這波反彈會明顯弱于去年2850起來的那波反彈。原因有以下幾個方面，1）當時的底部是有明顯政策托市的跡象，且有雙降等政策性配合；而目前的反彈更多是技術上的超跌反彈，缺乏大力度的政策支持。2）投資者對人民幣的貶值預期尚未解除。想比去年三四季度，當前投資者對人民幣的貶值預期更加強烈，由于A股以及全球風險資產價格和人民幣匯率在短短半年內呈現出如此緊密的同步性，投資者的風險偏好難以大幅提高。3）相對于前兩次30%以上的調整幅度，本次23%的跌幅相對偏小，因此反彈的空間和時間也不如之前。技術上看，本次反彈的目標位，滬指應該在3200-3300之間，創業板指大約在2500點左右，即下跌的半分位附近。

申萬宏源還稱，中期調整趨勢尚未結束，保存實力、等待機會。2015年5178點以來的調整趨勢尚未結束，主要原因是國內貨幣政策寬松余地下降，資金驅動型行情短期難以啟動；其次，經濟增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，業績驅動型行情也難以出現。因此，股價回歸基本面仍是大趨勢，考慮到目前市場的中位數市盈率仍在相對高位，未來仍有一定回歸的空間。最后，2016年開啟的供給側改革將會產生哪些影響，不確定性仍然較高，投資者風險偏好難以大幅提高。