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慧球科技（600556）公司停牌的主要原因是昨日接到公司董事長、控股股東、實際控制人顧國平通過資管計劃德邦慧金1號所持公司股份被強制平倉的事件。

同時，在平倉后公司股票繼續出現“一”字跌停，眼看風險將波及到所持其他股份，慧球科技昨日下午緊急停牌，雖然名義上是籌劃重組，但是市場猜測防止股價進一步下跌或是主因。此前還有包括金洲管道和同洲電子等也因為類似情況緊急停牌。

慧球科技緊急停牌

1月18日，慧球科技披露顧國平所持公司部分股票被強制平倉公告，昨日開盤慧球科技直接“一”字跌停。為了防止平倉風險進一步擴大，公司股票昨日午后緊急停牌，而從隨后發布的公司公告中可以看到，顧國平通知，擬將其控制的上海斐訊數據通信技術有限公司部分資產與公司進行重組，預計上述資產金額在1億元以上。鑒于該事項尚在籌劃過程中，存在一定不確定性，且構成重大資產重組，參與人員較多，信息難以保密，為避免信息擴散公司計劃停牌，5個工作日內公告并復牌。

停牌對于顧國平來說可以說是一場及時雨，而慧球科技顯然不是惟一因為股東杠桿持股觸及平倉線而緊急停牌的。此前金洲管道公告稱根據有關規定大股東金洲集團于2015年12月通過中融基金-民生銀行增持1號資產管理計劃增持的公司1529萬股達到止損線，占公司總股本的比例為2.94%，為了不觸及平倉，公司計劃從1月18日開始停牌5日，便于大股東籌措資金進行補倉。

1月12日，同洲電子公告稱因控股股東、實際控制人袁明質押給國元證券的股票接近警戒線，公司緊急停牌。在上一輪股市大跌中，上市公司股東股權平倉案例主要是以股權質押爆倉為主，而在2016年開年來的連續大跌下，一批靠資管杠桿對上市公司進行增持的上市公司股東出現了杠桿平倉風險。

北京商報記者曾打電話采訪慧球科技，但是對方電話一直處于無人接聽狀態。

平倉范圍恐擴大

顧國平通過德邦慧金1號持有的被強制平倉的股票841.5萬股主要分為兩部分，其中500萬股是通過大宗交易的形式從一致行動人和熙2號基金買入，交易均價21.44元/股；另外341.5萬股是通過二級市場競價買入，交易均價為25.45元/股，德邦慧金1號資產管理計劃約定的預警線為0.93，補倉線為0.91，平倉線為0.88。也就是說，按照最低買入價21.44元/股計算，當公司股價跌到18.87元/股時也將觸發平倉線，而慧球科技上周五的收盤價為18.7元/股。

在被強制平倉前，顧國平和一致行動人和熙2號基金、華安匯增1號、華安匯增2號、華安匯增3號及德邦慧金1號合計持有慧球科技3472萬股，占公司總股本的8.79%，而此次德邦慧金1號持有的841.5萬股被強制平倉后，顧國平通過這些資管計劃還合計持有慧球科技2630萬股，占總股本的6.6%，但是這些通過資管計劃持有的股票也將面臨著平倉風險，因為其他資管計劃沒有觸及到平倉，慧球科技并沒有公布其平倉線比例具體數字。北京商報記者將以德邦慧金1號約定的0.88為平倉線計算未來平倉的可能性。

目前顧國平自身直接持有慧球科技100萬股，持股成本14.13元/股，華安匯增1號持股610萬股，持股成本13.92元/股，華安匯增2號持股643.7萬股，持股成本16.07元/股，華安匯增3號持股526.5萬股，持股成本19.27元/股，而和熙2號基金持有的750萬股，持股成本則更低，為9.5元/股。就目前存在杠桿持有的股票中，華安匯增3號持股526.5萬股最先面臨著平倉風險，19.27元/股成本如果按照0.88的平倉線計算，慧球科技股價下跌到16.96元/股就低于平倉線了。而華安匯增1號持股610萬股，13.92元/股的持股成本按照0.88平倉線，只要公司股票復牌后再跌22.47%就可能觸發平倉，而如果平倉風險逐漸擴大，顧國平第一大股東的位置也將不保。目前自然人陳建持有慧球科技1890萬股，占總股本的4.79%，只比顧國平少1.81%。

盲目杠桿增持成主因

股東通過資管計劃增持上市公司股份也許對投資者比較陌生，但是說到此前寶能系增持萬科就是很好的例子。此前寶能系也是通過資產管理計劃，自己出一部分錢，再通過其他優先資金組成一個資產管理計劃買入萬科A的股票，股價增值收益歸寶能，虧損也由寶能負責，其他資管參與人獲得固定收益。

與小散通過融資融券加杠桿買入股票一樣，大股東通過資管計劃也能加杠桿買入公司股票，顧國平在2014年的11月通過和熙2號基金以9.5元/股的成本價買入當時還是北生藥業的股票1500萬股，而放到現在來看，其盈利是很豐厚的。也許是通過杠桿增持上癮，顧國平此后連續通過資管計劃增持慧球科技股票，而且增持價格越來越高，就如同小散不斷通過融資買入追高個股一樣。從顧國平增持時間上看，主要集中在去年10月23日-11月18日，期間公司股價上漲了32.55%。

“2016年以來，股市持續震蕩下挫，市場上已經出現了首例大股東增持被強平，凸顯出杠桿增持風險較大。在此背景下，個別上市公司大股東借道資管計劃高位增持或高位質押股份，面臨的平倉風險暴露無遺。”經濟學家宋清輝接受北京商報記者采訪時說道。

市場人士表示，“股東增持上市公司股票的確應該鼓勵，但是股東本身也應該考慮到杠桿風險，因為通過資管計劃的手段增持，股東個人增持成本會比較低，但是因為有杠桿的存在，就有被平倉的風險。所以這種增持適合在公司股價連續下跌后采取，而在高位股東還是應該用實打實的資金買股票，不能盲目為了增持而增持”。

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