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01月19日訊

導(dǎo)讀：慧球科技大股東質(zhì)押股權(quán)遭強(qiáng)平，有分析甚至認(rèn)為股權(quán)質(zhì)押將成為下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，會(huì)是這樣嗎？

1月18晚間，慧球科技發(fā)布公告稱，公司控股股東、實(shí)控人顧國(guó)平于2015年12月通過德邦慧金1號(hào)增持的8,415,174股低于平倉(cāng)線且未補(bǔ)倉(cāng)，而被強(qiáng)平了50萬股。慧球科技早盤跌停，隨后在午間發(fā)布重大事項(xiàng)公告，停牌自救。無獨(dú)有偶，此前同洲電子、金洲管道也因公司控股股東質(zhì)押股份接近警戒線和平倉(cāng)線，停牌以爭(zhēng)取時(shí)間。

股權(quán)質(zhì)押被強(qiáng)平如何影響市場(chǎng)？

股權(quán)質(zhì)押屬于“抵押性”貸款行為，銀行、券商都有從事相關(guān)業(yè)務(wù)。由于大股東的直接交易存在諸多限制，通過股權(quán)質(zhì)押，大股東在保留控制權(quán)的同時(shí)擁有了現(xiàn)金流。2014年以來，隨著A股市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，股權(quán)質(zhì)押逐漸受到青睞。

一般情況下，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)會(huì)設(shè)定警戒線和平倉(cāng)線。對(duì)于券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)而言，據(jù)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者此前的了解，一般設(shè)定的警戒線和平倉(cāng)線分別為160%和140%，并對(duì)主板股票取四折質(zhì)押率、對(duì)創(chuàng)業(yè)板取三折質(zhì)押率。

而一旦質(zhì)押的股票觸及警戒線，資金融出方就會(huì)要求追加質(zhì)押物，或要求提前購(gòu)回。如果未能追加質(zhì)押且股價(jià)跌破平倉(cāng)線，該份股權(quán)質(zhì)押合約就會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)，標(biāo)的股票賣出壓力會(huì)增加，又可能導(dǎo)致進(jìn)一步下跌，形成負(fù)反饋循環(huán)。

但大股東也有相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略

大股東面臨股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)壓力時(shí)，可以采取追加抵押證券、追加抵押現(xiàn)金和贖回質(zhì)押股權(quán)、停牌等舉措，如同洲電子、金洲管道和慧球科技都采取了停牌策略，以時(shí)間換空間。

不過對(duì)于前期質(zhì)押比例過高，自身現(xiàn)金流又比較緊張的大股東而言，尤其是在市場(chǎng)不景氣的時(shí)候，停牌并不能解決根本問題。

上市股東質(zhì)押股份整體風(fēng)險(xiǎn)如何？

對(duì)于面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在上周五的新聞發(fā)布會(huì)曾表示，根據(jù)證監(jiān)會(huì)掌握的數(shù)據(jù)，截至1月14日，場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)低于平倉(cāng)線的融資余額為41億元，占整體規(guī)模的0.6%，多數(shù)借款人通過追加擔(dān)保物等措施消除了平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，目前整體平均履約保障比例約280%。鄧舸還強(qiáng)調(diào)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的違約處置一般通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易或司法過戶等方式進(jìn)行，對(duì)市場(chǎng)的影響有限。即便是股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)，同樣需滿足三個(gè)月內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)減持?jǐn)?shù)量不超1%的要求。

具體到慧球科技的案例上，其設(shè)置的0.88的平倉(cāng)線已經(jīng)算得上非常“苛刻”，平倉(cāng)門檻遠(yuǎn)低于市場(chǎng)普遍水平，市場(chǎng)上甚至有聲音認(rèn)為其是為了變相減持。

雖然是個(gè)體案例，但慧球科技還是給市場(chǎng)敲響了警鐘。分析認(rèn)為，股東高價(jià)質(zhì)押、且質(zhì)押股權(quán)比例過高者更容易觸發(fā)平倉(cāng)線，尤其自2015年初牛市啟動(dòng)以來的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)更高。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2015年以來A股市場(chǎng)累計(jì)出現(xiàn)6772次股權(quán)質(zhì)押，總質(zhì)押額1950億元，其中1780億元仍未到期。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在上述質(zhì)押行為中，第一大股東進(jìn)行質(zhì)押的情形過半，相當(dāng)數(shù)量的股票當(dāng)前股價(jià)較質(zhì)押時(shí)大幅下跌，由于多數(shù)情況下質(zhì)權(quán)人都是通過盯住二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前價(jià)較質(zhì)押時(shí)價(jià)格下跌幅度居前的個(gè)股更接近預(yù)警線和平倉(cāng)線。

PS：人人都能看到的風(fēng)險(xiǎn)，一定不是最大的那只黑天鵝。