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新年首個交易日遭遇熔斷，公募基金的應對機制是否順暢面臨考驗。從受訪基金公司處了解到的情況看，盡管有部分公司在具體細則制定方面準備不足，但4日基金申贖整體平穩，相應的申贖調整安排也將按照規定展開。

需要指出的是，對于后市是否會出現相似行情走向引發巨額贖回的潛在風險是基金目前最主要的擔心。而從其最新發表的觀點看，盡管對于中長期投資前景并不悲觀，但短期風險因素疊加使得“震蕩”成為機構對當下行情走向的普遍預期。

調整申贖時間應對熔斷

新年首個交易日，A股下挫觸發7%熔斷，使得公募基金的申贖調整安排比“預期”更早到來。

此前，按照中國基金業協會要求，基金公司紛紛在1月1日前踩點發布在指數熔斷實施期間調整旗下相關基金申贖開放時間的公告。

從目前基金公司的公告看，普遍的調整方案是，一旦有7%的熔斷發生，或是5%的熔斷在下午2點45分之后發生，則所有當日交易所熔斷時間到當日15:00間提交相關基金的申購、贖回、基金轉換及定投等業務申請，將無法按照當日申購、贖回、基金轉換及定投等業務申請進行處理。對于上海、深圳證券交易所因熔斷規則導致收市時間不一致的，將按照孰早原則執行。

具體調整方式為，股票型基金（不含ETF）、混合型基金及基金合同投資范圍中包含指數熔斷品種的債券型基金和其他基金，對當日實施指數熔斷的起始時點前提交的申購、贖回、基金轉換及定投等業務申請，按當日的申請處理；對當日實施指數熔斷的起始時點后提交的申贖類業務申請，則視為下一個開放日的申請。投資人可以在下一個開放日的開放時間內辦理撤單。若銷售機構將上述申請當日上傳基金管理人的，基金管理人將確認失敗。

截至發稿前，鵬華等基金公司也紛紛發布了最新的調整公告。

而記者從受訪的京滬多家基金公司處了解到，當日公司直銷渠道的基金申贖整體平穩，并未出現大幅贖回的情況。

滬上某基金公司人士表示：“今天突如其來的熔斷讓很多人還沒‘反應過來’，現在最擔心的是怕這么個熔斷再來幾次，大客戶贖回，基金經理只能拋售，然后越來越糟?！?/p>

細節仍需完善

需要指出的是，在應對首次熔斷調整基金開放時間的過程中，基金和渠道方面仍有不少細節需要完善。

“直銷沒什么大問題，主要在代銷方面，溝通銜接環節還有很多要改進。”滬上某基金公司內部人士表示。

例如，記者了解到，大部分銷售機構的申贖數據是打包傳送給基金公司，如果是在15點以后一并傳送，則無法區分熔斷時點，則基金公司自己需要甄別哪些屬于盤后交易，因此需提前與銷售機構確認申述數據傳送節點，相關系統流程要抓緊修改，否則容易引起客戶糾紛。

“這個問題此前已經被提及，但由于時間太短，還未與所有代銷渠道完全對接，正在抓緊溝通。”上述人士表示。

又如，有基金公司相關人士反映，公司把申贖順延方案發給某家電商銷售渠道，對方的反饋速度過于緩慢，使得部分投資者直接打電話到公司來投訴。

事實上，去年12月15日，中國基金業協會發文要求基金公司于年底前對外公布指數熔斷導致交易所交易時間變更等情況下，基金管理人將對相關類別基金開放時間進行調整的情況。但由于時間緊迫，又是面對新生事物，行業彼時并沒有拿出一個統一的成熟的方案，加之對于新年首日就出現熔斷現象的心理準備不足，因此基金公司在具體操作細節上并沒有完全確定。

“一些公司甚至連熔斷后如何處理申贖判定的細則都還未來得及制定，運營渠道和風控部門正加緊討論商定具體規則?！蹦郴鸸緝炔咳耸空f。

激辯后市

如上所述，對于后市是否會出現相似行情走向引發巨額贖回的潛在風險是基金目前最普遍的擔心。而從其最新發表的觀點看，盡管對于中長期投資前景并不悲觀，但短期風險因素疊加使得“震蕩”成為機構對當下行情走向的普遍預期。

針對此次熔斷的發生，上投摩根基金一方面認為是機構年初調倉所致，另一方面觀察到最近一些上市公司重組方案未獲通過，投資者會拋售這部分已經有較大漲幅的重組股；然而最重要的是，市場還是擔心1月8日，解禁放開可能對市場造成的系統性沖擊。

“二級市場投資人結構仍然以個人投資人為主，對于熔斷機制理解和適應仍有一個過程，本周一市場首次觸及熔斷機制可能帶來一定不適應和恐慌，加劇市場指數二次觸及熔斷機制，導致指數大幅下跌?！比A安基金補充說。

星石投資也表示，短期來看市場大概率還是會延續震蕩盤整的走勢。

而從中長期看，萬家基金認為貨幣政策寬松，財政政策加碼，國家鼓勵創新、產業轉型，寬松預期以及政策推動使得未來仍有上漲動力。后期重點關注幾個因素有：注冊制改革、經濟下滑的幅度、美聯儲加息節奏。盡管近期市場量能有所萎縮，但人氣并未遠離。國內流動性寬裕、改革與開放推進是推動市場中長期上漲的重要邏輯。

“1月股市或將迎來一輪小幅調整。而自去年9月份以來，不少小盤股屢創新高，如果能經歷一輪調整，或將迎來更多機會。從中長期市場來看，改革、利率、居民資產配置等三方面雖然從目前來看支撐力量有所減弱，但股市整體流動性寬裕的局面不會改變，2016年可能依然有利于股市的發展?！敝袣W基金表示。

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