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帝國科技集團逐夢元宇宙敗局顯現：凈虧損嚴重，股價下跌近五成

《港灣商業觀察》喻夢婷 李鐳

去年以來，高調宣稱“元宇宙”夢想將成為公司新業務或新驅動力，在資本市場上并不少見。《港灣商業觀察》此前也對A股上市公司昆侖萬維（300418.SZ）進行過多維度解讀。

在香港資本市場上，也有這樣一家豪言壯志元宇宙的公司，那就是帝國科技集團（00776.HK）。

一個頗為霸氣的名字，能不能撐起元宇宙的“天”，繼而變現為真金白銀，利于投資者呢？帝國科技集團看起來似乎是曇花一現。

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營收、凈利潤這三年都不理想

4月26日，帝國科技集團公布了2021年年報。整體來看，多項業績指標頗令投資者失望。

2021年，公司實現營業收入1.61億港元，同比下降13.54%，歸屬母公司凈虧損9903.15萬港元，虧損同比擴大23.46%，基本每股收益為-0.33港元。

俗話說，羅馬城不是一天建成的。如果時間將拉長來看，帝國科技集團這三年的差強人意倒也符合市場預期。2019年-2021年，公司實現營收分別2.34億元、1.86億元、1.61億元，凈利潤分別為-7793.60萬元、-8021.50萬元、-9903.10萬元。

（近三年關鍵指標，雪球）

換句話說，帝國科技集團營收越來越少，這三年整整少了7300萬，凈利潤虧損越來越多，從虧損7000多萬到近億元。

針對2021年虧損原因，帝國科技集團在年報中表示，主要由于中國家居產品業務及游戲發行業務收益下跌。

至于何時能扭虧為盈？帝國科技集團向《港灣商業觀察》表示，“現時集團正處轉型期，未來將以科技，特別是游戲板塊為核心業務，其中包括游戲設計、發行及營銷，云計算及數據儲存服務，并打造一個擁有各種主題星球的元宇宙大型游樂園METASENS。目前各項業務均已奠定基礎，尤其元宇宙游戲方面，第一季已正式推出首款NFT游戲“METASNAKE精靈蛇”，相關NFT祖靈裝備于去年年底開放預售，獲得超額認購近約149%，并已推出‘元感應宇宙幣’MSU，首日幣價大幅攀升幣價飆升1000%。管理層正密切部署發布更多NFT游戲，未來更會邀請世界各地的游戲公司及IP公司，共同打造元宇宙生態系統，創造一個大型游樂園METASENS，有信心未來數年實現收成期。”

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凈資產收益率呈負翻倍

未來數年的收成期到底需要多久？外界不得而知。而除了營收與凈利潤之外，帝國科技集團的多項盈利指標也同樣不佳。

（近三年盈利能力指標，雪球）

2019年-2021年，帝國科技集團資產回報頗差。

凈資產收益率分別為-142.16%、-238.25%、-312.44%；總資產回報率分別為-33.01%、-35.70%、-38.66%；毛利率分別為9.05%、5.59%、11.92%；資產負債率分別為92.75%、120.19%、104.31%。

由此可見，除了毛利率近三年是穩固提升外，其他則大都不佳。

帝國科技集團表示，毛利率改善主要由于電子競技業務以及云計算及數據儲存業務的毛利率上升，同時，集團過往運營的游戲大部分并非由自己團隊開發，需要支付一次性版權費，成本較高，而METASENS的NFT游戲則由團隊自行開發，主要涉及聘用游戲工程師之成本，有利改善毛利率。現時集團大部分貸款由關聯方提供，并享有較優惠條款，反映關聯公司對集團業務前景充滿信心，致力支持集團的發展和轉型。

誠如帝國科技集團所言，公司業務尚處在轉型期，而轉型期的關鍵則是元宇宙游戲。

這是帝國科技集團2021年至今最大的“夢想”。

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逐夢元宇宙的得與失

2021年9月，帝國科技集團公司，集團擬以進軍區塊鏈游戲及元宇宙(metaverse)作為業務計劃的一部分，在集團的線上游戲業務及電子競技業務中開發及應用相關技術。公司最近延聘了一支實力強大的團隊，其成員在開發該等技術的應用程式及發行線上游戲方面擁有豐富的經驗及技術知識。

同年11月，帝國科技集團再次表示并正式公布開展“Metasens元感應宇宙”開發計劃。公司稱，將在Web3.0時代創造出屬于全球玩家的超大型元宇宙游戲世界。

帝國科技集團的“大型元宇宙游戲世界”如何落地與實施，需要多久時間帶來收益，投資收益比如何，這些問題尚需進一步回答。

元宇宙夢的雄心勃勃也體現在虧損加劇。年報顯示，2021年，帝國科技集團來自游戲發行業務的收益約為2142萬港元（2020年為：2305.6萬港元），同比減少了7.1%，公司表示，主要由于2021年推出之游戲成績未如預期，本年度虧損約為4900萬港元（2020年：4596萬港元）。

這似乎頗為尷尬，一方面夢想很大，一方面燒錢嚴重且收入不及預期。

帝國科技集團如何脫困？如何圓夢？公司向《港灣商業觀察》表示，集團現時正由傳統游戲公司轉型至NFT游戲，據統計，去年4月鏈游板塊交易數量曾高達 4807 億美元，GameFi（即 Game Finance，在游戲中加入金融元素）的模式蘊藏無限商機，而集團擁有營運游戲的豐富經驗，深明“free to play”及“play to earn”同樣重要，公司的三款NFT游戲，重視上述兩項原則，冀吸引傳統及NFT玩家。

（帝國科技集團股價走勢圖，同花順）

不過，投資者是否還愿意給帝國科技集團更多時間來逐夢元宇宙，至少當前來看并不客觀。

根據《港灣商業觀察》統計發現，帝國科技集團從2021年11月份高調宣布元宇宙至今年6月1日收盤，公司股價由高位34.700港元，跌至16.140港元。從11月25日至今年6月1日，公司股價跌幅達48.68%。近乎腰斬過半。

帝國科技集團對此表示，股價表現是市場行為的結果，公司可以做的是專注業務發展，并加強與投資者溝通，增加投資者對業務前景的了解及信心。

一位關注及研究元宇宙領域的市場人士告訴《港灣商業觀察》，去年以來資本市場熱炒的元宇宙題材或概念，大多充滿了泡沫，元宇宙是一個大框，里面還涉及非常多的技術、算法以及應用場景等，目前人們談論比較多的是AR、VR以及NFT，而即便是這些，也并非短時間就能迅速實現或滿足預期的。“元宇宙需要很多年，短視的投機者可能很快會被洗牌出局。”（港灣財經出品）