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九陽股份業績下滑創新高，另辟清潔電器能否救贖？

《港灣商業觀察》 施子夫

早上一杯豆漿，是不少人的早餐選擇。以豆漿機起家的九陽股份有限公司（002242.SZ，以下簡稱九陽股份)近日披露2021年度報告以及2022年第一季度報告。

家電產業步入成熟期，市場更新換代頻繁、競品層出不窮。這個走過20多年風雨的老家電品牌，隨著年報數據的披露，經營狀況疲態顯現。

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2021年營收凈利欠佳，下滑幅度創新高

2021年，九陽股份實現營收105.40億元，同比下滑6.09%；歸母凈利潤7.46億元，同比下滑20.69%。這是自九陽股份上市以來，凈利潤下滑幅度最大的一次。

今年一季度，九陽股份實現營業收入23.29億元，同比增長3.83%；歸母凈利潤1.66億元，同比下降7.7%；扣非凈利潤1.57億元，同比下降2.67%。

報告期內，九陽股份業務主要分為食品加工機系列、營養煲系列、西式電器系列。2021年，公司營養煲類、炊具類產品取得較好增長，食品加工類產品、西式電器類產品和其他產品保持著平穩發展。

細分產品來看，九陽股份2021年食品加工機系列實現營收43.54億元，同比減少17.87%，占營收比重41.31%；西式電器系列實現營收13.25億元，同比減少13.49%，占營收比重12.57%；營養煲系列產品實現營收38.32億元，同比增長11.87%，占營收比重36.35%；炊具系列實現營收7.52億元，同比上漲68.7%，占營收比重7.13%。

經營數據方面，2021年，食品加工機系列產品毛利率34.62%，同比下滑2.14%；營養煲系列產品毛利率19.4%，同比下滑3.72%；西式電器系列產品毛利率29.07%，同比下滑3.83%。公司家電產品毛利率27.44%，同比下滑3.84%。

2021年九陽股份銷售量6544萬臺，同比下滑2.17%；庫存量806萬臺，同比增長7.61%。

資本市場方面，截止5月6日，九陽股份股價收報于15.92元，相較于2020年9月11日最高點45.98元，跌幅約65.24%；從2021年12月31日至今，跌幅29.53%；目前九陽股份市值122億，市盈率16.69倍。

九陽股份在年報中稱，中國小家電市場競爭日益加劇，公司面臨市場競爭不斷加大的風險。與此同時，公司對外采購的原材料存在物價上漲以及物流、包材等成本攀升的壓力，都會對公司的盈利能力產生影響。

對于九陽股份2021年經營業績承壓，營收凈利潤雙雙下滑，易觀分析品牌零售行業高級分析師王方對《港灣商業觀察》表示，“一方面受到上游原材料漲價帶來的壓力；另一方面，隨著后疫情時代“宅經濟”熱度下降，小家電需求在下滑，而2020年行業的高增長，也對2021年消費市場造成了一定透支；第三，不少小家電產品創新不足，使用率低，眾多用戶成了一次性消費，用戶在變得更加理性。”

02

“重營銷輕研發”下，產品質量與服務有待提升

在年報中不難發現，九陽股份研發投入以及銷售費用支出仍有所失衡。2021年，九陽股份研發費用3.57億元，同比上漲3.31%；同期銷售費用15.8億元，同比下降15.39%；銷售費用約是研發費用的4.42倍。頗依賴于營銷費用，這也符合多數家電企業“重營銷輕研發”的模式。

不僅如此，2018年—2020年，九陽股份的研發費用分別為2.98億、3.30億、3.46億，銷售費用分別為13.77億、14.77億、18.68億；由此可見，近些年九陽股份的銷售費用都遠超研發費用。

小家電因其高顏值的外表受到消費者的喜愛，但因其行業技術門檻和制作門檻較低，產品質量問題一直以來飽受質疑。頻繁被爆出的消費者投訴情況，同樣不能忽視。

《港灣商業觀察》檢索黑貓投訴平臺發現，截止5月7日，搜索關鍵詞“九陽”，共計投訴量571條，其中近30天投訴量9條，已完成9條。消費者投訴問題包括九陽電器產品質量問題、售后服務不到位、商品虛假宣傳等，涉及九陽產品線包括飲水機、破壁機、電飯煲、空氣炸鍋等。

（圖片來源：黑貓投訴）

有消費者表示，新買的九陽電飯煲在使用時機器開始冒煙并且插座被燒壞。商家拒絕換新，售后服務明顯不到位。

還有消費者表示，購買的九陽凈水器在安裝之后出現顯示燈不亮等情況，多次與客服溝通無果后，無法就質量問題進行退換貨處理。

《港灣商業觀察》就業績以及頻繁出現的品控下滑、產品質量等聯系九陽股份，未能獲得回復。

03

清潔電器競爭激烈，九陽能否突圍成功

隨著宅經濟的風口逐步退潮，疊加上游原材料價格上漲、小家電市場逐漸飽和，不少小家電企業紛紛開始多元化布局。

2018年7月14日九陽股份發布公告表示，公司以1249.50萬元出資收購Shark Ninja (HongKong）Company Limited所持有的尚科寧家（中國）科技有限公司51%股權。

尚科寧家(中國)公司主要負責旗下Shark(鯊客)品牌在中國的品牌推廣和市場營銷業務。鯊客（Shark）是美國科技清潔品類銷售額第一的品牌，主營產品包括吸塵器、清潔拖把等清潔電器。在2021年8月16日投資者提問時九陽股份表示，收購尚科寧家（中國）是為了有效整合資源，促進公司良好發展，保障廣大投資者權益。

此番布局清潔電器領域，能一定程度化解小家電市場飽和后主營業務增長乏力造成的業績壓力，同時更進一步拓展新的增長點。根據奧維云網(AVC)數據顯示，2021年清潔電器全渠道零售額為309億元，同比增長28.9%；零售量為2980萬臺，同比增長2.6%。

但清潔電器強勁的高增長勢頭也面臨著激烈的競爭壓力。目前清潔電器領域除了有科沃斯、石頭科技、云鯨、小米等企業瓜分市場份額，海爾智家在4月28日公告中表示，擬1.25億元收購塔波爾公司100%股權，打造家庭清潔類服務機器人競爭力，促進清潔電器業務發展。

蘇泊爾、新寶股份也先后在調研時表示，預計今年對清潔產品會有更多投放。廚電行業增速放緩，各企業都在尋求突破。加速擴張、多領域布局能否獲得成功？

“整體來看，對小家電行業未來發展依然看好，目前國內小家電滲透率較國外依然較低，小戶型家庭數量龐大，而隨著人們收入增長，消費升級的整體趨勢不變，對小家電依然有很大的潛力需求。但小家電行業將出現分化，真正有創新、品質過硬、能滿足人們生活需求的硬核產品，才能獲得青睞。”王方向《港灣商業觀察》表示。（港灣財經出品）