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富景中國上市饑渴癥：招股書“鬧烏龍”，單一區(qū)域依賴風(fēng)險待破

《港灣商業(yè)觀察》喻夢婷

近期，關(guān)于“疫情期間，蔬菜價格浮動，快遞不定時停發(fā)，讓人不得不喚起身體里隱藏技能的—種菜，居家的盡頭是種菜”的討論常常霸占朋友圈以及微博。

無論是明星，還是素人，都紛紛在網(wǎng)絡(luò)上曬起在家種“盆栽蔬菜”的照片。更有網(wǎng)友直呼“種菜基因覺醒了；是誰的種菜基因動了?！?/p>

或許是帶著對“盆栽蔬菜第一股”的憧憬，近日，山東省最大盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)商的富景中國控股有限公司（下稱“富景中國”），向港交所遞交了上市申請。

這已經(jīng)是富景中國第三次遞表沖刺上市了。

01 15個月，三度遞表港交所

富景中國是一家盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)商， 2016年開始大規(guī)模生產(chǎn)盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品，據(jù)悉，公司共有27個盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品品種，其中包括，筒蒿、油菜、苦菊、油麥菜、小白菜、生菜、山芹及烏塌菜。

盆栽蔬菜的種植與陸地種植區(qū)別在于，盆栽蔬菜是將蔬菜種植在盆內(nèi)，運送給顧客，相較于陸地種植來說，成本更高，體型更小。北京正生長生態(tài)農(nóng)場經(jīng)理王玉良曾表示，“盆栽蔬菜的種植成本比陸地種植高5倍以上?！?/p>

值得一提的是，早在2015年11月底的時候，富景中國就登錄過新三板。2019年5月從新三板摘牌。之后，富景中國于2021年2月和8月兩次遞表港交所都宣告失效。換句話說，為了謀求上市，富景中國已經(jīng)足足花了15個月的時間，也反映出上市之急迫。

按此前新三板上的資料，富景中國國內(nèi)運營主體為青島富景農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司。

當(dāng)下時機而言，國內(nèi)多個城市疫情有所反復(fù)。有市場聲音認為，就目前來看，雖市場大環(huán)境不好，但在疫情下上市或?qū)κ卟祟惼髽I(yè)有所利好。

對此，上海高綱咨詢食品行業(yè)負責(zé)人高海平對《港灣商業(yè)觀察》表示，“新冠疫情期間，尤其是管控較嚴格的地方，實際上是盆栽蔬菜發(fā)力拓展家庭和個人需求的黃金時期，在線下和線上都有業(yè)務(wù)發(fā)展空間。富景中國目前銷量過于依賴與于線下經(jīng)銷商，這是業(yè)務(wù)層面的戰(zhàn)略弱點，需要企業(yè)親自把線上銷售發(fā)展起來，企業(yè)在電商渠道自建品牌的區(qū)域，尤其是在經(jīng)銷商沒有覆蓋到的地方，可以通過電商銷售來填補線下經(jīng)銷商缺乏覆蓋之處?！?/p>

戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊則對《港灣商業(yè)觀察》表示，“盆栽蔬菜未來會有較大的發(fā)展空間，目前來看，雖然市場總量不到一百個億，看似不高，但目前有上千家相關(guān)企業(yè)在布局，且近幾年增速較快，倘若富景中國成功上市，則可快速搶占市場頭部位置，從山東走向全國。于社會而言，在家種蔬菜這類舉動對社會健康可持續(xù)而言或?qū)⒛軒磔^大的意義。”

02 小眾產(chǎn)品如何走向大眾？

整體而言，公開數(shù)據(jù)顯示，于2020年，按蔬菜凈重計算的銷量而言，中國盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品的總銷量占蔬菜農(nóng)產(chǎn)品總銷量的比重低于0.1%。不過，就自身而言，盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品的銷售收益自2015至2020年，復(fù)合年增長率約為34.5%。由此可見，盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品未來市場整體呈現(xiàn)上升趨勢。

對富景中國自身而言，就山東盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品市場的競爭格局來看，按銷售收益計，前五大參與者占山東省盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品市場總市場份額的18.2%。其中，富景中國占比16%排名第一，第二名占比1.1%，不難看出，富景中國與第二名拉開了斷崖式差距。

但放眼全國來看，中國的蔬菜農(nóng)產(chǎn)品市場高度分散，2020年市場上約有一百萬至兩百萬家蔬菜生產(chǎn)商，以2020年來看，富景中國占中國蔬菜生產(chǎn)商總銷售收益不到0.01%。

高海平對《港灣商業(yè)觀察》表示，“盆栽蔬菜行業(yè)在中國只是剛剛起步，是一個差異化很強的產(chǎn)品：1）盆栽蔬菜可以為餐館行業(yè)帶來品質(zhì)和品牌的提升。2）市場缺乏明顯優(yōu)勢的品牌，更缺乏領(lǐng)袖品牌，企業(yè)在構(gòu)建品牌方面的空間很大。3）盆栽蔬菜行業(yè)高度的碎片化，產(chǎn)品所覆蓋的市場一般僅為一省或區(qū)區(qū)數(shù)省，因此在地域范圍的拓展方面，仍有很大的潛力可挖。4）盆栽蔬菜的銷售主要倚重與線下經(jīng)銷商渠道，實際上，其在電商渠道的拓展還有待加強。個人消費者或者家庭消費者對于盆栽蔬菜的需求是很大的，應(yīng)引起重視。消費者可以從盆栽蔬菜獲得如同花草一樣的觀賞價值?！?/strong>

“除此之外，在新冠病毒在較長時期內(nèi)與人類共存的背景下，盆栽蔬菜的食用價值凸顯，尤其是封城或管控較嚴格的時候，在買菜難、蔬菜供應(yīng)不穩(wěn)定、蔬菜價格高企的時候，消費者對盆栽蔬菜的需求是巨大的，有較強的需求彈性。囤菜的同時，在家里陽臺或一些空間搞盆栽蔬菜，也是個需求?！备吆Ｆ窖a充道。

徐雄俊對《港灣商業(yè)觀察》表示：“資本方非?？春酶痪爸袊@類盆栽蔬菜的發(fā)展模式，除此之外，雖然目前市場空間才不到100個億，但是隨著人口的增長，經(jīng)濟以及各行各業(yè)逐漸回歸本質(zhì)，未來或?qū)⒛軌蜻_到上千億甚至幾千億。例如，疫情期間，家家戶戶在家種了盆栽蔬菜后，即可不必出門購買蔬菜，此舉對社會價值而言非常利好?！?/p>

值得一提的是，也有市場聲音認為，盆栽蔬菜屬于小眾需求，更多是一種陶冶情操的產(chǎn)物。爆火的盲盒與盆栽蔬菜或許都同屬于小眾需求，陶冶情操之物，不同的是，盲盒頻出聯(lián)名、促銷以及壁紙。一次又一次跳入人們的視野。盆菜蔬菜未來又會以何種方式進行銷售呢，仍待市場觀察。

03 招股書中數(shù)據(jù)存疑，區(qū)域風(fēng)險雙刃劍

其實從前文不難看出，富景中國的客戶高度集中在山東省。

此舉有利有弊，利在于就山東盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品市場的競爭格局來看，按銷售收益計，前五大參與者占山東省盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品市場總市場份額的18.2%。其中，富景中國占比16%排名第一；弊在于，富景中國倘若再不調(diào)整，極有可能出現(xiàn)成也山東，敗也山東的情況。

《港灣商業(yè)觀察》翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，按客戶地理位置分類來看，山東省占總收益百分比雖從2019年的94.2%下降至了2021年的91.2%，但依舊占比超九成。招股書顯示，富景中國于2019年5月于西安開始銷售盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品，擴大地區(qū)覆蓋范圍，2019年12月于大連開始銷售盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品。

由此可見，公司有意識擴大自身覆蓋范圍。詳細來看，從2019至今，擴大自身覆蓋范圍的效果彷佛并不太明顯，其中陜西與大連的總收益占由2019年的5.4%、0.4%上升至2020年7.2%、5.7%后，又于2021年下降至4.0%與4.8%。

無獨有偶，富景中國將所有蘋果都放進一個籃子里的情況也出現(xiàn)在了其對供應(yīng)商的態(tài)度上。

招股書顯示，2019-2021年，富景中國五大供應(yīng)商合計分別占其采購總額的94.4%、94.3%及99.7%。其中，最大供應(yīng)商的采購分別占采購總額的約66.1%、70.3%及62.9%。

除此之外，《港灣商業(yè)觀察》翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，按經(jīng)營銷售渠道區(qū)分，可將客戶大致分為分銷商終端客戶以及直接銷售，其中公司對于分銷商的依賴逐年增長，從2019年的占總收益98.5%增至2021年的百分之百。

值得一提的是，高海平也向指出《港灣商業(yè)觀察》指出，根據(jù)富景中國招股書中，存有一處數(shù)據(jù)錯誤，市場份額總計處，應(yīng)是100%而非103.2%。不僅如此，另據(jù)《港灣商業(yè)觀察》查詢，如果按照下圖總計681.2數(shù)據(jù)計算，前五大市場份額不是18.2%，應(yīng)為17.7%。

（圖片來源：富景中國招股書）

《港灣商業(yè)觀察》就是否有新的擴張區(qū)域目標，預(yù)計何時能穩(wěn)固新地區(qū)分銷商等聯(lián)系富景中國，未能收到回復(fù)。

無疑，較為依賴某個地域、供應(yīng)商以及分銷商，對富景中國而言，在未來的業(yè)務(wù)層面，或?qū)燥@被動。高海平表示，“富景中國的市場策略比較傳統(tǒng)單一，對于投資者來說，企業(yè)的戰(zhàn)略設(shè)計和業(yè)務(wù)發(fā)展的故事性較弱，這在投資市場上是一個弱點。企業(yè)的年銷售額僅一億五，規(guī)模相對較小。銷售額不大，說明其迫切需要開展線上渠道和其它線下銷售渠道。過分依賴線下經(jīng)銷商是其市場鋪貨策略上的比較薄弱的地方，企業(yè)自身發(fā)展業(yè)務(wù)的能力亟待加強?！?/p>

另外，西安基地事件或?qū)⒛芙o富景中國敲響警鐘。招股書顯示，由于西安基地的三個改良型大棚損壞導(dǎo)致種植量減少；以及2021年12月，西安發(fā)生COVID-19疫情導(dǎo)致關(guān)閉西安基地而出現(xiàn)未售蔬菜農(nóng)產(chǎn)品損失及潛在銷售收益下降，因此陜西省的銷售額減少約人民幣0.025億元。由此可見，疫情等不可控因素會導(dǎo)致整個地區(qū)出現(xiàn)銷售收益的下降情況。

“高度依賴于某個省或某個市，整體來看都是不安全的，走向全國才更為穩(wěn)健。”徐雄俊對《港灣商業(yè)觀察》表示，“目前對于富景中國而言，其核心主要集中在山東，顯示是有所不利，再加上其較為依賴經(jīng)銷商，當(dāng)前整個行業(yè)還處于粗放型的階段，且品牌打造也屬于初期，大眾在選購時是蔬菜的品類而非品牌，從而導(dǎo)致其自身對于終端消費者的掌控力較弱。倘若上市成功，企業(yè)需要將品牌由B端打造至C端，這對于品牌集中度以及整個行業(yè)競爭都有所幫助?！保ǜ蹫?a href="http://www.ettaleb.com/" target="_blank" class="keylink">財經(jīng)出品）