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8月27日,山東黃金披露半年報,上半年歸母凈利潤由盈轉虧,虧損13.63億元,同比下滑218.25%。

截至今日收盤,山東黃金報價18.06,漲幅1.86%,總市值807.9億元。

黃金產銷量大幅下降

半年報顯示,山東黃金在上半年實現營業收入118.68億元,同比減少64.09%;歸母凈利潤-13.63億元,同比減少218.25%;扣非凈利潤-13.66億元,同比減少218.56%。

此外,其經營性現金流同比下降77.3%至4.75億元;基本每股收益同比下降214.81%至-0.31元/股。

報告期內,山東黃金主營產品毛利率也出現不同程度的下滑。具體來看,占總營收51.9%的外購合質金毛利率為0.8%,同比減少11.11%;占總營收30.08%的黃金毛利率則為9.91%,較去年同期的48.6%大跌79.61%。

對此,山東黃金在報告中解釋稱,2021年初,由于受到山東省兩起金礦(均非公司所屬企業)安全事故的影響,公司根據主管部門要求,自2021年2月開始進行安全檢查,導致公司產能受到很大影響,上半年公司黃金產銷量大幅下降,對公司業績產生較大影響。

山東黃金還進一步表示,公司自產金銷售量的大幅減少,導致公司銷售毛利下降、利潤減少,進而影響公司歸母凈利潤、每股收益等指標的同比下降。2021年上半年公司礦產金產量9.80噸,同比減少10.23噸,降幅51.07%。

記者還注意到,上半年,山東黃金的20家子公司有一半均出現虧損。其中,凈利潤占合并凈利潤比重55.57%的山東黃金礦業(萊州)有限公司(下稱“萊州公司”),凈利潤虧損7.96億元;占比15.45%的山東黃金礦業(玲瓏)有限公司,凈利潤虧損2.21億元。

而營收與凈利下滑的同時,山東黃金上半年的銷售費用卻同比上漲了140.17%,達1.12億元;管理費用同比上漲37.47,達15.21億元。

山東黃金在報告中稱,銷售費用增加的主因是子公司銷售傭金增加,管理費用增加則主要由于停產期間原計入生產成本的費用計入管理費用。

同為貴金屬上市公司的西部黃金,也在8月26日披露半年報。其上半年歸母凈利潤和扣非凈利潤同比大跌808.62%、251%。經營性現金流同比下降1337.11%至-5.19億元。

對此,西部黃金稱,其所屬子公司部分主要礦山停產進行整改和檢修,導致自產金產銷量同比減少;另有部分庫存產品由于價格暫時性波動原因未銷售,致使凈利潤減少。

擴張腳步不停歇

雖然業績虧損,但山東黃金近期募資、收購動作頻仍。8月19日,山東黃金在境外發行6億美元債券,實際認投金額達102億美元,將主要用于境外債務置換、企業營運資金。此次發行最終三年期票面利率收窄80基點在2.4%,五年期票面利率收窄70基點在2.8%。

山東黃金還在8月5日對外披露,其控股子公司萊州公司,擬以現金方式,作價26.13億元、20.54億元收購黃金集團所持有的地礦來金100%股權,以及鴻昇礦業45%股權。

萊州公司還計劃斥資20.34億元、4.31億元,收購黃金集團所持魯地金礦、天承礦業100%股權。

上述交易總額達71.32億元,交易完成后,山東黃金將100%控股地礦來金、鴻昇礦業、魯地金礦和天承礦業。山東黃金稱此交易有利于擴大其生產規模和資源儲備、提升資產規模和盈利能力。且利于其進一步減少與黃金集團的同業競爭,實現黃金集團內優質黃金資源的整體上市。

除了在國內擴產,山東黃金還加碼布局海外。

山東黃金曾在年報中提及,將于2021-2023年、2024-2025年兩個周期內,分別完成1-2筆海外并購,分別增加年產礦金約10噸以上。而截至今年3月8日,山東黃金已完成對澳洲黃金勘探公司卡帝諾100%股份的收購。

為何加速布局海外業務?山東黃金證券部人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示,“我們在國內擁有成熟的礦山,為了擴展資源、搶占市場,一定要走向全球化,不可能規避掉海外業務。”

毛利率問題壓頂

二級市場上,山東黃金的表現也差強人意。其股價自1月4日的收盤價24.12元/股,下行至8月27日的18.06,跌幅逾25%。

另一方面,機構也在大舉撤離。2020年底,山東黃金有268家機構持倉,持股總數達1.45億股。到今年上半年末,僅剩51家機構,持股總數為3275.23萬股。

值得一提的是,截至上半年,持股37.37%的大股東山東黃金集團有限公司(下稱“黃金集團),共質押山東黃金股份5.096億股,占公司總股本的11.39%。

拉長時間線來看,山東黃金的業績面可謂穩扎穩打。根據年報數據,2018年至2020年,公司營收分別為562.56億元、626.31億元、636.64億元,同比增長7.34%、11.33%、1.65%;歸母凈利潤為10.24億元、12.89億元、22.57億元。

不過,堅挺的業績面之下,山東黃金的盈利能力仍為低毛利率所困。2017年至2020年,其毛利率分別是9.07%、8.71%、9.65%、12.33%。而四年來平均占總營收比重超56%的產品外購合質金,毛利率則一直維持在1%以下,分別為0.34%、0.17%、0.4%、0.66%。

對此,上述證券部人士解釋到,“公司的外購合質金業務只是進行一個加工,它本身的利率空間就不是很高,公司購入金子的質量和其他因素都會對利率有一定影響。”

其次,山東黃金的短債壓力也不容忽視。2018年到2021年上半年,公司貨幣資金分別為21.39億元、32.42億元、32.91億元、36.69億元,而短期借債分別為36.23億元、31.54億元、78.66億元、81.33億元。

不難看出,除2019年其貨幣資金略高于短期借債外,其余時間遠不能覆蓋短期借債。