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當下，年輕人白領人群中流傳一句話：靠咖啡續命。看來南方黑芝麻也是如此。

7月2日，藍鯨財經記者注意到，南方黑芝麻一款加有烘焙咖啡的五谷代餐粉在其天貓旗艦店中銷售。對此，南方黑芝麻自稱為“真正的朋克養生”，向新生代消費人群靠攏的意味明顯。

其實，南方黑芝麻近幾年一直在不斷地調整業務模式和產品結構，收購電商企業、布局飲料領域，但效果并不理想，甚至是越折騰越差。

據了解，南方黑芝麻在谷物沖泡市場已經經營多年，雖然銷售規模不斷擴大，但凈利潤持續下滑，從2015年的1.5億元，下滑至2020年的0.09億元，作為1997在深交所上市的老牌上市企業，投資者也不再認可其未來的增長性，股價從2015年最高的12.6元/股，一直波動下滑至當前的3.23元/股。

業內人士認為，南方黑芝麻處在了增收降利的怪圈，主要原因是其電商業務利潤空間低，產品老化未能實現升級，只能通過大力度的促銷保證銷量所致，但這種做法難以持續。此次南方黑芝麻通過“喝杯咖啡續命”會不會是“一時過把癮”，過后會更加萎靡，需要拭目以待。

收割新生代咖啡消費紅利，百億目標夢難圓

藍鯨財經記者注意到，南方黑芝麻一款含有咖啡的產品在其官方旗艦店中銷售。該產品主要配料為五種黑色谷物：黑米、黑麥、黑豆、黑小米、黑芝麻，以及進口咖啡粉。南方黑芝麻介紹稱，該產品制作技術運用的是植物基營養代餐核心技術，并且是獲得國家科技進步獎的。

次產品最大新意無外乎在五谷中加入了速溶咖啡。

南方黑芝麻這次是鐵了心向年輕人靠攏。南方黑芝麻表示：“這款產品是中式黑營養牽手西式咖啡，體驗一把真正的朋克養生(朋克養生是當代青年的一種一邊作死一邊自救的養生方式)。”

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，南方黑芝麻此舉意欲收割新生代對于咖啡這個市場以及品類的消費紅利。

數據顯示，按零售消費價值計，中國咖啡市場于2020年達到655億元，占同期中國非酒精飲料市場總額的約5.8%，預計于2025年將增長至人民幣1447億元，增長迅速。主流消費群體為年輕人。諸多產品都在于咖啡進行跨界合作，但以糊狀代餐粉形式出現在市場上，從目前看尚屬首次。

南方黑芝麻的調整早已開始，已經不再只是那個記憶中的黑芝麻糊了。2019年，南方黑芝麻就推出了商用黑芝麻、黑芝麻牛奶和黑芝麻丸(貴妃丸)、黑芝麻豆漿等新產品。2020年，南方黑芝麻的新品主要有杯裝黑芝麻糊升級系列產品(水果燕麥黑芝麻糊、阿膠黑芝麻糊、谷物脆黑芝麻糊)、黑芝麻牛奶系列化產品(中老年高鈣、抹茶味、香草味、芝士味、可可味)、以及多個飲料(羅漢果菊花茶飲料、黑豆菊花茶飲品、紅糖姜茶飲品)、黑芝麻酸味奶等新產品。

不斷調整的背后，是南方黑芝麻百億目標的驅使。2018年，南方黑芝麻創始人韋清文曾表示，在不到3年的時間，小小黑芝麻要實現70億元的增長，要在2020年集團實現百億發展目標。

2020年已過，南方黑芝麻的目標落空了。香頌資本執行董事沈萌認為，企業是平臺，核心是人的經營，南方黑芝麻經營管理缺少突破和大動作。

利潤持續下滑，得“靠咖啡續命”

南方黑芝麻雖然在努力調整，收入規模雖然不斷增長，但凈利潤卻少得可憐。看來南方黑芝麻需要 “靠咖啡續命”。

財報顯示，2015-2020年，南方黑芝麻收入分別為18.88億元、23.14億元、27.72億元、39.64億元、44.76億、38.41億，整體保持增長，但凈利潤卻持續減少，分別為：1.49億元、1631.61萬元、1.11億元、5991.30萬元、3384.65萬元、911.08萬元。

沈萌表示，投資者看重的就是企業怎么盈利，怎么成長。

故隨著盈利能力的下滑，投資者對南方黑芝麻失去了投資興趣。南方黑芝麻的股價從2015年5月的12.6元/股，逐漸波動下滑至目前的3.23元，降幅超過74%。

有的投資者表示：“南方黑芝麻沒有分紅，股價連續六年下跌，還在2015年股災的底部，這種不死不活的股以后真的少碰。陪它玩不起，浪費時間。”甚至有投資者喊出：“撿了這不爭氣的芝麻，卻丟了個大冬瓜。”

但不能說南方黑芝麻不作為。2017年，南方黑芝麻集團斥資7億元收購了禮多多電商運營平臺。

據了解，禮多多是一家專門從事快消品(食品飲料)電商服務的機構，主要業務模式分為B2B和B2C兩類。在B2B模式下，南方黑芝麻通過取得多個大中型國內外食品品牌的國內線上經銷代理權，向各大電商平臺進行供貨，服務國內大量的一二線城市的網絡消費者。

不過，南方黑芝麻的電商業收入體量達近20.13億元，但毛利率僅為5.13%，遠低于食品業的31.35%。電商平臺可謂是費力不討好。

值得注意的是，今年5月，南方黑芝麻還對外稱，正在實施產品飲料化戰略，目前已上市罐裝黑芝麻糊、黑芝麻牛奶、黑黑輕脂飲品等系列飲料產品，后續仍將不斷豐富公司的飲料產品品項。

對這一戰略，朱丹蓬認為，從整體品牌調性以及渠道看，南方黑芝麻很難匹配這些新品的落地。它這樣的創新應該沒有太多新生代消費者去買賬。