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道道全因為套期保值操作失敗造成巨額虧損，投資者原本預期中的高業績增長變成了業績虧損，在本欄看來，道道全的套期保值操作變了味，說明公司的內控方面存在問題。

按照道道全公告中的意思，公司進行套期保值操作，結果判斷失誤，導致出現期貨合約的投資虧損，影響到當期利潤，業績從盈利變為虧損。

道道全80%的營業成本是菜籽原油，而菜籽原油在鄭州商品期貨交易所存在標準化的期貨合約，簡稱為菜油。套期保值的關鍵在于避免風險出現，即對于原材料的套期保值來說，如果道道全判斷未來菜油有上漲的可能，而一旦菜油價格大幅上漲，公司的生產成本將會大幅上升，那么公司就可以進行買入菜油期貨多單的合約。這樣如果菜油價格上漲，那么公司增加的生產成本可以用期貨合約的利潤進行彌補，如果菜油價格下跌，那么期貨合約雖然出現投資虧損，但是公司購買原材料的成本卻下降了，所以合適的套期保值不會對上市公司直接產生利潤或者虧損，它的作用是減小生產成本的波動，讓上市公司可以清楚地預期到未來原材料的采購成本，也可以理解為鎖定成本。

從實際的走勢看，菜油價格一路上漲，而道道全卻出現了投資虧損，那么顯然道道全是買入了菜油期貨的空單，即在菜油價格下跌的時候公司能夠獲得期貨盈利，反之菜油價格上漲則會出現利潤虧損。

然而菜油作為道道全的原材料，公司卻買入了空單，這樣的操作顯然不是套期保值，而是投機交易。投資者可以這樣理解，道道全公司預計未來菜油價格將會下跌，然后就買入了看跌期貨，結果菜油價格上漲，公司炒作失敗。

在本欄看來，這次期貨操作的虧損并非套期保值所致，而是道道全投機期貨品種出現了虧損，所以投資者對于公司的股價也采用用腳投票的方式處理，股價“一”字跌停。

對于道道全來說，截至2020年三季度末，每股凈資產為6.84元，考慮到全年的預虧因素，2020年前三季度的0.33元每股收益將會被抹掉，同時還會新增0.14-0.21元業績虧損，所以公司的每股凈資產預計還會減少0.5元左右，即公司的年末每股凈資產值預計在6.34元附近。這樣的凈資產值和虧損的業績，恐怕很難支撐當前的股價。

更糟糕的是，道道全的公告只說產生平倉虧損2.07億元，并沒有明示是否還有尚未平倉的合約，而2021年初開始，菜油的期貨價格進一步出現上漲，從1月4日的開盤價9691元/噸上漲到目前的10061元/噸，如果公司持有的菜油期貨空單還有持倉，那么將會出現2021年一季度新的期貨投資虧損。