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11月19日，人大國發(fā)院發(fā)布的《2016-2017中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測》顯示，2017年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨七大困境，其中，中國的債務(wù)危機(jī)已到臨界點(diǎn)，有釋放空間，但核心在防范政府及政府背景的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告顯示，從世界周期看，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半、增長動(dòng)力不強(qiáng)，歐盟除自身結(jié)構(gòu)性問題外還將受英國脫歐的進(jìn)一步?jīng)_擊，外需難有明顯改善。

從中長期看，支撐中國過去30多年高增長的幾大動(dòng)力源(600405,股吧)泉均不同程度地減弱，全球化紅利耗竭、工業(yè)化紅利遞減、人口紅利也隨著人口撫養(yǎng)比底部到來、劉易斯拐點(diǎn)出現(xiàn)、儲蓄率的回落并逆轉(zhuǎn)。

從內(nèi)需看，消費(fèi)需求走勢相對平穩(wěn);取決于基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)三大固定資產(chǎn)投資則因?yàn)樾袠I(yè)周期調(diào)整難有明顯改善。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展看，在向服務(wù)型經(jīng)濟(jì)為主發(fā)展的進(jìn)程中，服務(wù)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率相對第二產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率低的客觀事實(shí)將制約全社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升。

從政治周期看，政府換屆或?qū)?jīng)濟(jì)增長帶來一定的波動(dòng)，同時(shí)2017年也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和“十三五規(guī)劃”細(xì)則落地的重要一年，如果改革攻堅(jiān)順利，新的制度紅利將不斷釋放。

從房地產(chǎn)投資看，主要城市不斷出臺加碼的房地產(chǎn)收緊政策將在一定程度上對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，這種政策滯后效應(yīng)將在明年得到體現(xiàn)。

從債務(wù)視角看，中國目前穩(wěn)增長的路徑依然是“債務(wù)-投資”驅(qū)動(dòng)模式，這決定了2017年中國總體債務(wù)仍將攀升，考慮到債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，2017年年初或是需要警惕的“明斯基”時(shí)點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，中國目前總體債務(wù)已經(jīng)處于一個(gè)臨界點(diǎn)，總債務(wù)水平254.9%已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于墨西哥比索危機(jī)前77.7%和泰國在亞洲金融危機(jī)前的188.8%，也略高于金融危機(jī)前美國的238.5%，并接近西班牙金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)前262.1%。

“但從償債能力看，總體仍處于可控空間。”一方面，中國債務(wù)主要是國內(nèi)債務(wù)，外債占GDP的比重僅為8.6%，外匯儲備對外債的覆蓋率超過200%。另一方面，中國儲蓄率處于較高水平，考慮到居民部門所擁有的房產(chǎn)以及金融資產(chǎn)等，居民部門的債務(wù)償還能力屬于較高水平。

此外，報(bào)告還提到，目前國有企業(yè)負(fù)債占我國企業(yè)部門負(fù)債的70%，廣義政府負(fù)債已超過GDP的109%，政府及政府背景企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的核心。