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經(jīng)過(guò)幾年的快速擴(kuò)張后，申通、韻達(dá)、順豐、圓通等多家快遞企業(yè)展開(kāi)“快遞第一股”的角逐，而最終這一桂冠被圓通速遞奪得。近日，大楊創(chuàng)世發(fā)布公告稱，公司重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得有條件通過(guò)。而影視明星趙薇也是圓通的戰(zhàn)略投資者——云鋒新創(chuàng)的股東之一，據(jù)悉，圓通上市后，趙薇可從中獲利數(shù)千萬(wàn)元。

上市/圓通成中國(guó)A股第一家快遞企業(yè)

2016年以來(lái)，圓通、順豐、申通、韻達(dá)等多家快遞企業(yè)競(jìng)相開(kāi)啟上市模式，快速成長(zhǎng)之后走上上市之路，已經(jīng)成為快遞行業(yè)的必然。而隨著大楊創(chuàng)世公告的發(fā)布，圓通成功借殼上市，成為中國(guó)第一家登陸A股的快遞企業(yè)。

根據(jù)大楊創(chuàng)世此前公布的重組報(bào)告書，大楊創(chuàng)世將全部資產(chǎn)與負(fù)債作價(jià)12.34億元出售給圓通速遞控股股東蛟龍集團(tuán)以及云鋒新創(chuàng)，之后，大楊創(chuàng)世通過(guò)向圓通速遞全體股東非公開(kāi)發(fā)行A股股份，購(gòu)買圓通速遞100%股權(quán)。重組完成后，蛟龍集團(tuán)將成為上市公司的控股股東，圓通速遞將成為上市公司的全資子公司，圓通速遞由此實(shí)現(xiàn)借殼上市。

據(jù)了解，上市前，圓通速遞估值為175億元。從幾家籌備借殼上市的快遞企業(yè)估值來(lái)看，申通估值為169億元，韻達(dá)估值為180億元，順豐估值最高為448億元，幾家快遞企業(yè)的估值都相對(duì)較高。

猜測(cè)/毛利連續(xù)下滑175億元估值過(guò)高？

175億元高估值對(duì)應(yīng)的是圓通速遞未來(lái)的發(fā)展和盈利能力，但從近年來(lái)圓通的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，其凈利潤(rùn)和毛利率都出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。大楊創(chuàng)世公布對(duì)重組草案顯示，圓通2015年的凈利潤(rùn)從2014年的7.47億元下降至7.17億元。

而其毛利率從2013年起，連續(xù)三年下滑，從2013年的21.49%下降到2015年的13.42%。8月1日下午，記者就此聯(lián)系圓通速遞總部相關(guān)負(fù)責(zé)人，但未得到準(zhǔn)確答復(fù)。不過(guò)，圓通此前解釋稱，毛利率下滑是為支持加盟商業(yè)務(wù)發(fā)展，對(duì)面單費(fèi)、中轉(zhuǎn)費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了一定幅度下調(diào)。

快遞咨詢網(wǎng)首席顧問(wèn)徐勇認(rèn)為，圓通175億元的估值并不高。徐勇說(shuō)，估值偏低的理由是，圓通上市后市值已經(jīng)接近500億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了估值。而對(duì)于利潤(rùn)下滑，徐勇表示，只要圓通將可以創(chuàng)造利潤(rùn)的業(yè)務(wù)板塊整合在一起，“利潤(rùn)就能上來(lái)”。

圓通此前承諾，借殼上市后，2016~2018年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于11億元、13.3億元和15.5億元。徐勇認(rèn)為，圓通實(shí)現(xiàn)這一承諾沒(méi)有問(wèn)題。但也有分析人士認(rèn)為，成本上升和價(jià)格戰(zhàn)才是圓通利潤(rùn)下滑的主要原因。

因此，快遞企業(yè)上市后，競(jìng)爭(zhēng)壓力將會(huì)不降反增。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和業(yè)績(jī)壓力之下，資本能起到多大的推動(dòng)作用，很難預(yù)料。

潛伏/趙薇一票賺了幾千萬(wàn)

隨著圓通借殼上市重組草案的公布，阿里系潛伏圓通速遞的事實(shí)也浮出水面，除此之外，戰(zhàn)略投資者云鋒新創(chuàng)也頗引人注意，因?yàn)樵摶鸬墓蓶|之一是近來(lái)屢次卷入熱門事件的影視明星趙薇。

2015年5月，阿里巴巴集團(tuán)宣布聯(lián)手云鋒新創(chuàng)戰(zhàn)略投資圓通速遞，但投資金額成謎。重組草案顯示，阿里創(chuàng)投和云鋒新創(chuàng)分別持股11.09%和6.43%，阿里系兩家公司當(dāng)時(shí)約耗資25億元，取得了圓通20%的股份。

圓通速遞借殼上市后，有機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)計(jì)算，阿里創(chuàng)投在圓通上市后富盈將達(dá)數(shù)十億元。而作為云鋒新創(chuàng)的股東之一，趙薇當(dāng)初出資7500萬(wàn)元，持股2.4422%，預(yù)計(jì)圓通上市后，趙薇又將獲利數(shù)千萬(wàn)元。

分析人士認(rèn)為，快遞企業(yè)紛紛上市，將會(huì)提高快遞行業(yè)服務(wù)質(zhì)量和時(shí)效，但同時(shí)也將引發(fā)新一輪的價(jià)格戰(zhàn)。先上市，體量大，融資金額高的公司將獲得競(jìng)爭(zhēng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。圓通登陸A股后，也將迫使其他快遞企業(yè)加快上市步伐。