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白酒龍頭貴州茅臺昨天發布了2015年年報，其去年實現營業收入326.60億元，同比增長3.44%;凈利潤達到155.03億元，基本每股收益12.34元。公司再次大手筆分紅，擬對公司全體股東每10股派發現金紅利61.71元(含稅)，共分配利潤77.51億元，為凈利潤的一半。

近半利潤拿來發紅包

其實與2014年相比，茅臺去年的凈利潤增長僅為1%。但是作為目前A股股價最高的上市公司，茅臺此次再次拋出了大手筆現金分紅方案，擬拿出2015年近一半的利潤派發現金紅利，股息率遠超一年期定期利率。

貴州茅臺的大手筆分紅由來已久。2012年貴州茅臺每股派息6.42元;盡管2012年開始的反三公消費對2013年業績有很大影響，但是2013年茅臺仍然每股派息4.37元;2014年每股派息4.37元，連續數年位居A股派息排行榜首位。

有數據統計，截至3月23日，A股近500家上市公司公布的現金分紅預案中，萬科A、中國平安、廣發證券等分紅金額均超過10億，萬科A分紅金額約79.48億元，位居第一，貴州茅臺77.52億元，緊隨其后。不過值得注意的是，作為地產商，萬科去年營業收入達到1955.5億元，是茅臺的5倍。

昨天，貴州茅臺股價逆市收漲3.27%，報242.66元。

預收賬款同比大漲4倍

最值得的一提的是，茅臺年報顯示，公司到2015年預收賬款達到82.6億元，同比增長460%，達到歷史最高水平。

一直以來，白酒企業普遍實行的是“先打款后發貨”政策，預收賬款的增減暗示著白酒企業的前景，然而自反三公消費以來，各大知名白酒企業預收賬款持續下滑。在業內人士看來，預收賬款下滑，是因為很多經銷商看淡整個白酒企業的前景。

時隔幾年，行業經過調整，茅臺預收賬款大幅增長，表明經銷商信心增強。有一家大型白酒企業負責人透露，就在今年1月銷售旺季，茅臺收了100億賬款。

紅包太大被質疑“暴利”

發大紅包的茅臺讓投資者興奮不已，但又同時被消費者質疑為暴利。

根據茅臺年報，茅臺去年凈利潤率約為48%，而同樣發出大紅包的地產企業萬科去年營業收入為1955.5億元，凈利潤則只有181億元，凈利潤率也就9%，兩者形成鮮明對比。

盡管受反三公消費影響，茅臺自2013年以來業績有所下滑，但是記者發現，2013年、2014年和2015年，貴州茅臺的營業收入分別約為309億、316億和327億元，同期歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為151億、153億和155億元，凈利潤率也分別達到49%、48%和47%。

對于“暴利”的說法，肖竹青也比較認同，“茅臺利潤高于房地產企業，說明茅臺成本占銷售額比例更低”。

分析渠道信心恢復名酒價格止跌企穩

“反腐倡廉后，公款消費沒了，經銷渠道恐慌，從而造成白酒企業業績斷崖式下跌，而如今企業業績恢復性增長，說明自飲消費和商務消費已經承接了之前公款消費的份額，渠道信心開始恢復”，白酒知名專家肖竹青表示，茅臺大手筆分紅，也是其提振渠道信心的一個舉措，原來不敢進貨的原因，是擔心價格持續下跌，但是一旦價格企穩，經銷商還是愿意囤貨的。

就在此前幾天，五糧液[4.04%資金研報]也宣布其核心產品52度水晶瓶五糧液(俗稱“普五”)出廠價恢復上漲至679元;五糧液1618、低度系列等產品也將根據市場供需情況調價。據一些經銷商透露，他們中有的今年前兩個月就完成了全年的銷售任務，還有的大經銷商已完成80%。

肖竹青認為，這不僅僅是渠道信心恢復，也是價格止跌企穩的積極信號，表明白酒行業迎合公款消費的團購模式轉型為體驗營銷為特征的消費者驅動營銷模式初見成效，未來白酒市場將迎來擠壓式增長，顯現兩頭大中間小的啞鈴態勢，即茅臺、五糧液代表面子酒，湖南湘窖、山東溫河王、甘肅金徽等地方名酒代表里子酒也會占領更大市場份額，而二線全國名酒市場份額將會被擠壓。