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兵工集團無禁區改革迎突破 北方創業獲77億資產注入

導讀

軍工防務領域，曾被認為是改革禁區。自去年7月，兵工集團推行無禁區改革，也被視為繼中國航空工業集團后軍工改革的接棒者。而此次北方創業的重組直指兵工集團敏感的防務板塊資產整合。

本報記者 王志靈 深圳報道

10月26日晚，停牌半年的北方創業(600967.SH)公布了重組預案：公司控股股東內蒙古第一機械集團(下稱：“一機集團”)及下屬單位向上市公司注入超過77億元優質資產。重組完成后，一機集團及其關聯方持有北方創業股權比例將從原來的23.62%上升到超過50%。

公開資料顯示，一機集團是中國兵器工業集團(下稱：“兵工集團”)核心子集團和保軍骨干企業，擁有國家唯一主戰坦克和8×8輪式戰車研制基地。交易完成后，一機集團的核心資產將實現整體上市，北方創業業務范圍也將從鐵路車輛業務擴展到裝甲車輛業務。

軍工防務領域，曾被認為是改革禁區。自去年7月，兵工集團推行無禁區改革，也被視為繼中國航空工業集團后軍工改革的接棒者。而此次北方創業的重組直指兵工集團敏感的防務板塊資產整合。銀河證券王華君認為，兵工集團目前資產證券化水平不足20%，大力推進“無禁區”改革，未來北方創業及其旗下上市公司可能受益于兵工集團資本運作。

重組防務資產

根據北方創業此次重組方案，北方創業擬以13.50元/股的價格非公開發行合計約4.85億股，合計作價77.08億元收購控股股東一機集團主要經營性資產及負債以及其旗下北方機械100%股權、山西風雷鉆具100%股權和秦皇島風雷鉆具100%股權。其中，以現金形式支付11.56億元。

同時，北方創業擬向不超過10名特定投資者非公開增發募集配套資金30億元，用于標的資產相關軍民融合產業化項目投資、支付標的資產部分對價、補充標的資產流動資金等用途。

據悉，一機集團2014年度實現營業收入64.95億元，凈利潤2.72億元。其中，經營性資產包括地面防務軍品主營業務、全資子公司大地石油100%股權以及大成裝備13.38%股權和特種技術裝備20%股權。其中，軍品包括輪、履兩大系列裝甲車輛的研發與生產，相關資產具備軍民品整機和核心零部件的設計開發、工藝研究、計量檢測、實驗能力和以車輛傳動、懸掛、動輔、大型精密結構件加工和整機裝配等為核心的一整套綜合機械制造能力。

此外，北方機械2014年度實現營業收入7.98億元，凈利潤1579.46萬元。該公司是我國軍用中口徑火炮的科研、生產基地及綜合性骨干軍工企業，主要產品為輪式自行火炮、履帶式自行火炮、車載炮、牽引炮、艦船配套產品、禮炮等。

目前，其山西風雷鉆已成為集鉆桿、鉆鋌、加重鉆桿、方鉆桿、穩定器、無磁鉆具、井下動力鉆具和各種轉換接頭等鉆具的生產與研發為一體的專業石油鉆具產品制造基地。而秦皇島風雷鉆具主要生產、銷售石油鉆具、離心主管、機械產品、鑄件等。

據了解，此次重組完成后，北方創業業務范圍將從鐵路車輛業務擴展到裝甲車輛等防務裝備的研發及制造和石油機械的生產制造。

北方創業表示，此次交易為落實國家積極推進的國有企業整體上市和積極推進混合所有制改革的精神，按照兵器工業集團內部發展戰略，以北方創業作為上市平臺，將一機集團主要軍品和民品業務注入北方創業，以實現一機集團核心資產的整體上市。

對此，海通證券首席軍工分析師徐志國認為，母公司一機集團借助旗下上市平臺進行整合，能夠更好地利用“市場經濟”進行資本運作，一定程度避免了軍工企業“計劃經濟”現狀的拖累；另一方面，能夠發揮協同效應，實現集團軍民融合的戰略轉型。

兵工集團改革加速

兵工集團內部人士向記者表示，兵工集團去年就提出“無禁區”改革，后北方創業、北方國際、光電股份、凌云股份等皆有母公司資產注入，但只有此次北方創業的重組力度最大，直指兵工集團地面防務軍工核心資產，一機集團的重組將為兵工集團的改革起到示范效應，可以為其它業務板塊的資產重組提供效仿樣本。

去年7月，兵工集團印發了《集團公司全面深化改革領導小組2014-2015年工作要點》，提出要大力推進法律和政策框架下的“無禁區改革”。此后一年多時間，“中船系”、“中航系”等軍工企業集團相繼將改革推入高潮，而兵工系并沒有突破性進展。

兵工集團是中國兩大武器裝備制造企業之一，其業務發展方向主要分為防務產品、民用產品以及戰略資源三大產業板塊。防務產品業務主要提供包括裝甲突擊、防空反導、遠程壓制、精確打擊、高效毀傷、信息夜視等軍工產品；民用產品主要由重型裝備和車輛，特種化工和石油化工，光電信息和新材料新能源三個產業組成；戰略資源主要由海外投資收購油田和礦山等自然資源開發業務組成。

目前，兵工集團的軍、民品業務占比大約為35∶65。申銀萬國證券機械設備行業分析師李曉光認為，未來5年我國陸軍有望全面實現機械化、信息化，兵工集團有望迎來5-10年的“黃金時期”。

“兵工集團有整合空間，而且難度也不大，只是之前缺少資產整合的跡象證明公司有清晰的整合思路。” 李曉光分析指出。

2014年，兵工集團營業總收入4042億元，凈利潤89億元。該公司從2009年至2014年營業收入年均復合增速為19.6%，凈利潤年均增速為15.4%。截至2014年底，兵器工業集團目前已上市資產的總市值686.12億元，但從上市公司資產來看，兵工集團資產證券化率不足20%，在軍工央企隊伍中處于低水平。

徐志國認為，兵工集團下屬各二級單位業務大都較為分散，集團通過上市公司來整合業務板塊的可能性較小，因此上市公司母公司相關資產注入的可能性更大。按照2014年財務數據計算，各上市公司的母公司總資產、凈資產、營業收入分別為上市公司的數倍到數十倍不等。