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金龍魚近日發布了2021年快報。據報告顯示，金龍魚業績出現增收不增利的情況，且公告發布后股價大幅度下滑。

對于這種情況，金龍魚稱是由于原材料成本上升導致終端市場商品漲價，但由于市場穩定，公司不能領先于行業進行漲價，結果是商品漲價程度并未覆蓋住原材料上漲的成本。

除此之外，金龍魚還一直尋求多元化發展，但是其涉足的領域都競爭激烈，且都有細分行業龍頭競爭，所以金龍魚的多元化之路困難不小。

增收不增利，毛利下滑

3月10日，金龍魚以50.71元/股收盤后，繼續下探，3月11日商務開盤價為49.67元/股。繼9日創年內股價新低達48.24元/股后，金龍魚股價小幅度緩和。

和去年2月的歷史巔峰145.42元/股相比，不過一年時間金龍魚股價就下跌了三分之二，市值更是蒸發超過5300億元。

之所以會出現近日如此大幅度的下跌，這大概源于此前金龍魚發布的2021年業績報有關。

據金龍魚的業績快報顯示，2021全年的營業收入為2262.25億元，同比增長16.1%，然而盡管其營收突破2000億元，但其余數據并不好看。其中，金龍魚2021年的歸母凈利潤為41.32億元，同比下滑31.1%，扣非凈利潤為49.96億元，同比下滑43.2%。

簡單點說是增收不增利，具體點說是除了營收數據好看，其他全都有所下滑。

實際上，金龍魚股價自去年2月創造歷史新高后，其股價一直有些波動，總體來看是一路下滑的趨勢，即便如此，金龍魚的市盈率仍超過60%。

其實早在去年三季報的數據中利潤下滑就有體現。

據金龍魚三季度報顯示，2021年前三季度的歸母凈利潤為36.81億元，同比下滑27.68%，扣非凈利潤為41.57億元，同比下滑33.61%。而在2021年中報時，金龍魚的凈利潤就出現了下滑，扣非凈利潤增速放緩了近7%。

金龍魚發布業績快報后，包括民生證券在內的3家證券公司給出了“增持”評級，但對其盈利預期有所下調。

值得一提的是，按其四十一億元的凈利潤來看，金龍魚很難撐起其如此高的估值。

原材料成本上漲

金龍魚在公告中將增收不增利問題，歸結為原材料上漲、產品結構低端化。

一方面金龍魚產品售價的上調未能覆蓋原材料成本的上漲、規避原材料價格波動風險的衍生金融工具也產生了損失;另一方面，受國內疫情得控，餐飲市場復蘇影響，毛利率較低的餐飲渠道產品銷量占比提升，同時受市場競爭加劇疊加消費疲軟影響，高端零售產品銷量下滑。

就像金龍魚說的，原材料成本上漲確實擠壓了利潤空間，這也造成了明明營收增長，利潤和毛利卻都有所下滑。

資料顯示，作為主要原材料之一的大豆價格近年一直處在高位。

金龍魚2021年半年報顯示，金龍魚在2021年上半年針對大豆及加工品的采購單價達到4548元/噸，較2020年同期增長54.44%。

成本上漲會直接影響到終端產品的價格。

雖然為了應對原材料價格上漲而上調了終端商品售價，但結果卻并未覆蓋住原材料上漲的成本。因為在正常情況下，如果市場沒有特大變動，公司會盡可能維持較為穩定的價格，通常不會領先于行業進行漲價。

而金龍魚除了食用油領域外，其他各個品類在其所處行業內都有細分龍頭公司壓制，這些品類商品本身毛利就較低，再加上競爭激烈，金龍魚想依靠提價覆蓋成本限制很多。

對此，中國食品產業分析師朱丹蓬表示，對于金龍魚而言，除了成本大幅上漲的壓力外，公司在餐飲行業的B端渠道占比超過60%，該渠道毛利率較低，且大部分簽署了鎖定價格的年度供貨協議，因此公司三季度業績下滑明顯。

以此來看，金龍魚此后業績下滑恐怕還會持續。

多元化出成績困難

對于百姓必需品食用油，想在這個行業提價賺更多的錢很明顯不太可能的，對于金龍魚來說，多元化發展是一個好的選擇。

近年來，金龍魚的多元化領域已經擴張到調味料產品，并開始進軍具有萬億規模的中央廚房行業。

在面條和調味品方面，金龍魚在去年上了稻谷鮮系列大米以及掛面、海皇醋和醬油。但不管是掛面，還是調味品行業，這些都是門檻不高且競爭激烈的行業。

據悉，2017年金龍魚與臺灣地區老字號醬油企業丸莊醬油共同投資建設了丸莊益海天然釀造醬油項目，年產可達16萬噸優質醬油，產品包括黑豆醬油、黃豆醬油、豆麥醬油等。

2019年，金龍魚子公司豐廚(天津)投資有限公司還與重慶飯巢食品有限公司共同投資建設“豐廚”中央廚房項目，產品包括火鍋底料、川味復合調味料以及預制菜等。

金龍魚作為一個年銷售額近2000億元的平臺型企業，多元化布局本身是具有優勢的。不過，雖然金龍魚實現了跨界多元化，但在其新增的領域中，都存在行業龍頭競爭。

在調味品市場有行業龍頭海天味業，其業務分布在醬油、蠔油、調味醬、醋、雞精、料酒等細分市場。想要從海天眼皮底下搶市場，那競爭可謂相當激烈了。

另外，在金龍魚想要往外延伸業務時，也有很多其他行業公司同樣對糧油市場虎視眈眈。

在去年1月，海天子品牌“油司令”天貓旗艦店正式上市，劍指金龍魚的腹地。所以金龍魚在跨界擴張的同時，也要防守自己領域不被占領，在愈加激烈的市場競爭上，金龍魚想在跨界上取得成績，可以說相當困難。