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房地產行業貸款風險敞口集中

鏖戰多年，在城商行隊列中資產規模位列第二的上海銀行，將在延期3周后亮相上交所。昨日，上海銀行發布的最新招股書顯示，發行價格確定為17.77元，籌資額預計為106.7億元。雖然拿下年內A股IPO的“最大單”，但在發行規模被砍半、申購推遲3周后，業內對上海銀行“破凈”的擔心仍未消散，且不良率連年高企、凈利潤下降以及房貸業務存在的風險敞口等都可能成為上海銀行未來發展的絆腳石。

首發規模遭腰斬

十年媳婦熬成婆。已經錯失兩波上市潮的上海銀行，終于在今年如愿登陸A股。不僅如此，上海銀行將以106.7億元的融資額坐實今年A股的IPO之王。備受市場關注的發行價格，也如此前不少業內人士的預期，確定為17.77元。對應的市盈率為8.26倍，為今年發行價最高的銀行股。

不過，由于這一市盈率高于最近一個月行業平均靜態市盈率水平，上海銀行昨日同時發布的《初步詢價結果及推遲發行公告》稱，原定于10月12日進行的網上、網下申購將推遲至11月2日進行，原定10月11日的IPO網上路演也相應推遲至11月1日。也就是說，申購時間將推遲近20天。此外，上海銀行首次公開發行股數將不超過6.0045億股，占發行后總股本的10%，即發行后總股本不超過60億股，這相比上海銀行此前預披露的招股規模“不超過12億股”砍掉了約一半。此前，上海銀行在兩波城商行上市潮中掉隊，其股東數量的分散與特殊性、人事頻繁變動等因素都成為上市之路的絆腳石。

難逃首發破凈風險

同時，業內對其首發破凈的擔心難以消散。北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟表示，首發破凈的風險肯定存在，現在上海銀行的價格在今年上市的銀行里是最高的，而且以這一價格到上市交易時，如果再遇到幾個漲停板，就會特別顯眼。

上海銀行招股書顯示，截至今年6月30日，該行資產總額達到16181.29億元，較年初增加1689.89億元，增長11.66%。不過，近年來，由于業務的不斷擴張，上海銀行對資金也表現得非常渴求。和之前幾家相繼上市的銀行一樣，上海銀行表示，此次發行募集資金扣除發行費，將全部用于補充資本金。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，“對于大多數地方商業銀行來說，一直以來最大的問題就是銀行內部的治理結構不太完善，地方政府對地方銀行不透明的干預也較多。上市后，這種干預會受到更多約束，同時銀行能夠提升自身治理水平和經營管理水平”。

呂隨啟同樣表示，市場行情一直在跌，短期內出現向上的可能性不大，既然監管層開了口子，大家就都爭分奪秒地上市。一旦未來行情更加糟糕，上市的銀行還可以再融資，沒上市的就沒有這樣的機會。

風險敞口集中

上市不易，成“精品”可能更難。在上海銀行近年來頗為亮眼的成績單中，也有一些不得不關注的“瑕疵”。

近年來，上海銀行呈現不良率逐年上升、凈利潤卻逐年下降的態勢。據了解，從2013年到今年一季度，上海銀行的不良率分別為0.82%、0.98%、1.19%、1.21%;2013-2015年的凈利潤增幅分別為24.41%、21.77%、14.29%。另據上海銀行最新招股書數據顯示，截至今年6月30日，凈利潤同比增幅已經滑落至6.73%，預計今年前三季度的凈利潤增速同比增長將在8.99%-12.01%，也比去年末數據有所下滑。

上海銀行也難逃貸款集中度偏高的問題。招股書顯示，上海銀行的貸款去處以房地產行業為主。2013-2015年，房地產行業貸款在該行公司貸款和墊款行業占比分別為19.05%、23.29%和21.66%。“一旦房價下跌，這些房貸都可能成為不良資產。”呂隨啟表示。

但在曾剛看來，房貸問題確實今年出現比較令人矚目的情況，新增貸款中比較多的貸款集中到了房地產行業，尤其是按揭貸款。可是從歷史數據來看，房地產行業的不良率其實很低，按揭貸款更低。不過，資產質量仍然是當前所有銀行都面臨的挑戰。曾剛表示，這和我國經濟結構的調整有關系，銀行原來的存量貸款在去產能過程中可能形成比較多的風險，供給側改革還會持續一段時間，所以銀行可能面臨風險上升的壓力。