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近日，就在民間金融機構的分析師公布了為日本銀行終結量化寬松政策所設計的路線圖的同時，日本銀行審議委員原田泰卻聲稱日本當前還遠未達到寬松政策的極限，如有必要，日本銀行應該毫不猶豫地追加寬松措施。

分析師為日本銀行設計終結寬松政策的路線圖，是因為日本銀行事實上在寬松政策方面已經無能為力了。這次寬松是從2013年日本銀行總裁黑田東彥上任開始實施的。當初安倍政府認為通貨緊縮是日本經濟長期低迷的罪魁禍首，日本銀行決心在兩年里把物價提高2%，從而一舉解決這個問題。為此日本銀行采取了空前大膽的寬松政策，并且很有信心地指出這個“異次元”的政策是最后的手段。但是兩年過去了，正如日本銀行自己總結的那樣，雖然寬松政策取得了一定的成效，但最根本的目的沒有達到。日本銀行還把中國經濟增長的放緩當作他們沒有達到目的的原因之一。

不過，日本銀行也的確沒有更多的措施可以實施了，到2016年2月，破天荒地引進負利率政策。但是這個政策給日本的金融業帶來了巨大的打擊，尤其是日本的地方銀行幾乎失去了盈利的機會，生命保險公司也將沒有能盈利的保險產品可以出售。讓日本銀行頭疼的還有匯率問題，雖然引進負利率政策，但日元對美元的匯率卻在一路上升，從年初的120日元兌換1美元，一路上升到9月的100日元兌換1美元的水平，這給日本企業帶來了巨大的打擊，豐田汽車宣布因為匯率的變化，其年度收益將下降44%。雖然日本銀行的黑田總裁一直宣稱日本還有寬松的余地，但如果采取追加寬松的措施，擴大負利率的幅度的話，日本經濟將更加難以承受。所以到9月份，日本銀行不得不宣布放棄兩年提高物價2%的時間目標，采取“利率曲線控制”的新政策，從而回避了擴大負利率幅度的措施。

所謂的“利率曲線控制”政策就是調整長短期不同的債券利率，從而調整貨幣增發的效果。這在以往的金融政策里也出現過，日本銀行只是用一個新名稱來強調了這種政策。不過，和以往不同的是這次政策包括了對長期債券利率的調整。以前，日本銀行一直強調只能調整短期債券的利率，而長期債券的利率是由市場決定的。結果，日本銀行不惜推翻自己的一貫主張來強調新政策的效益，也說明了日本銀行可以采取的措施的確不多了。關于這點，日本銀行也宣稱日本經濟要擺脫通貨緊縮，擴大增長率，還需要看日本政府的財政政策。不僅間接地承認了金融政策的局限，而且還把球踢給了安倍政府。

現在，金融分析師們已經認定日本銀行實際上不再堅持量化寬松政策了，那么宣布結束寬松政策只是時間的問題了。這樣的認識顯然會挫傷大家對日本經濟好轉的信心，所以，日本銀行一方面用新瓶裝舊酒的方式，掩飾無法追加寬松政策的窘境，一方面繼續對外宣稱日本還沒有達到寬松的極限。問題是日本銀行什么時候再拿出具體的寬松措施呢?