編者注：2016年2月并不平靜，全球股市動蕩不安，所有投資者都在積極尋求最有效的投資方法管理財富的保值和增值，對于投資者而言，A股猴年行情復(fù)雜因素交織，春節(jié)后的行情究竟是短期反彈還是中級溫和上漲行情的開啟，2月16日的和訊座談會上，資深投資專家文國慶和銀河證券巡視員羅善強就此問題展開激辯。
和訊網(wǎng)：我剛才詢問兩位樓市的走勢，我擔(dān)心它的不光是對股市，我是擔(dān)心對經(jīng)濟，因為樓市今年如果出現(xiàn)問題，對經(jīng)濟一定會雪上加霜，我們的貨幣政策就一定會轉(zhuǎn)向。今天我們談的是很多投資者最關(guān)心的股市，股市的流動性效應(yīng)極快，頭兩年，大家炒股預(yù)期很高，收益率預(yù)期也很高，但從去年連續(xù)6、7個月到現(xiàn)在的暴跌，大家的心氣已經(jīng)淡漠了，春節(jié)后開局這兩天的走勢還算可以，至少低開沒有低走，反而有一點放量上行。2016年猴年股市會有哪些機會，這是很多投資者關(guān)心的重點問題，我想聽兩位老師談一下你們對開局的看法。
文國慶：總體上，猴年股市肯定體現(xiàn)出“猴市特征”，上下亂躥，上竄下跳，非常的不好把握，很不穩(wěn)定。這里面有幾個因素。
第一，人民幣匯率，不要以為現(xiàn)在就真的跌到底了，我認(rèn)為沒有。經(jīng)過調(diào)整了以后，人民幣和美元的匯率可能還會到7，這一點大家不要看最近幾天人民幣回升了，就以為企穩(wěn)了，這個事情非常復(fù)雜。我們很多的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及相關(guān)的政策措施實施的過程中，去產(chǎn)能過程中，最后還會導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)的大規(guī)模暴露。所以，這個事情還沒有開始，對這個問題時刻要懷著一種謹(jǐn)慎的心情，不要過度盲目樂觀，這一點是必須的。當(dāng)然恐慌也沒有必要，還要實實在在認(rèn)真地、仔細(xì)地、深刻地來分析這個問題。
第二，要看清楚，即使出現(xiàn)問題央行貨幣政策還是放松的，1月份貨幣數(shù)據(jù)出來了，M2增長14%點多，遠(yuǎn)超出大家預(yù)期；M1增長18%，那是非常高的。這代表了央行，我們政府已經(jīng)知道這個問題，要出臺相應(yīng)的配套措施，盡量穩(wěn)定這個局面。所以，這個時候不良資產(chǎn)會明顯的暴露，問題會顯得越來越尖銳，但同時政策方面的呵護(hù)和配合也會有步驟的實施。但是，大家對這樣的問題的認(rèn)識經(jīng)常會出現(xiàn)極端，再不是特別的樂觀，再不就是極端的悲觀，所以市場就會上竄下跳。境外市場也不樂觀，春節(jié)期間境外股市連續(xù)出現(xiàn)暴跌，當(dāng)時我就說了，今年一個最大的問題，美聯(lián)儲美元匯率不好說，3月份估計它是不會加息了，但是6月份它加息不加息啊，你并不清楚。美聯(lián)儲的政策，其實它和中國央行也有博弈，既有合作也有博弈，它怎么做，其實是不好說的。至少耶倫現(xiàn)在并沒有松口，并沒有說一定就不加息，目前她的判斷還會延續(xù)過去的步驟，還會要加息。但是她也在美國國會作證的時候，耶倫也說不排除采取負(fù)利率的政策，但搞負(fù)利率和現(xiàn)有法律是否抵觸我還沒有研究，說明什么意思呢？她說我隨時可能采取各種政策，但我不告訴你，我也跟你博弈。中國央行要博弈，美聯(lián)儲也要博弈。所以，不確定性就很大。
國際這些投機勢力和各種金融勢力，對于匯率的投機、對于各種財富的組合形式的投資，會變動的非常劇烈，這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也會使得我們的市場驚心動魄的。所以，1、2月份其實才開始，后面的事情多著呢。所以，我認(rèn)為這個市場會有明顯的機會，但是也會隨時可能出現(xiàn)下跌，大概就是這么個局面。
羅善強：股市，我比文老師樂觀，在我腦子中，對股市走勢感覺到非常清晰。
第一個清晰，在2013年以后，包括這次上漲到5000多點，這次回調(diào)下跌到2000多點，總體上不改2013年開始到未來四到六年的中長期牛市格局，這個結(jié)論到現(xiàn)在在走勢的技術(shù)分析上是支持的。
第二，從去年6月份的下跌，這里面突發(fā)因素沒有預(yù)測到，這種下跌方式?jīng)]有預(yù)測到，但8月份之后對股市的走勢，一直到現(xiàn)在的走勢心中是非常明確的。明確在哪里？去年6月份到8月份下跌，然后11、12月份的反彈那是非常明確，這之后會有一個類似于7、8月份的急劇下跌，當(dāng)時不敢說，后來證明了，今年開初證明了這個情況是出現(xiàn)了。這種下跌完成以后，實際上從去年6月15日5100多點一直到今年1月下旬2638點，這樣一個調(diào)整基本上探明了底部，我的感覺是探明了底部，但是現(xiàn)在底部還沒有完全構(gòu)筑完成，這是很明確的，對這次6月份以來的調(diào)整基本結(jié)束，底部已探明，現(xiàn)在正在構(gòu)筑底部，這樣一個走勢，腦子中是很清晰的。對這次底部構(gòu)筑完成，可能二、三月份構(gòu)筑完成以后，未來半年走一個溫和的結(jié)構(gòu)性牛市。所以，2016年從現(xiàn)在開始，到未來半年股市二級市場是一個非常好的投資的地方，投資者會有很好的回報，如果說放在全年總體上來看，總體上獲得30%左右的收益的概率是很大的，獲得50%的收益是可能的，能找到上漲一倍的股票的只數(shù)相對比較多。
和訊網(wǎng)：我想問一下，您認(rèn)為在這個地方做的是底部確認(rèn)，您相信2638之后，市場不會再創(chuàng)新低了嗎？是這樣的意思嗎？
羅善強：一月下旬2638底部，那個低點到今天可以確認(rèn)，2500到2800已經(jīng)是一個底部區(qū)域。
和訊網(wǎng)：您說2500到2800是一個底部區(qū)域，這個是可以的。
羅善強：然后，從今天開始在未來一個月到一個半月的區(qū)間里面，構(gòu)筑底部區(qū)域的概率很大，比較理想的走勢，應(yīng)該是反彈到3000點上下，再往下。如果說再往下走的話，是一個良性的構(gòu)筑底部的形態(tài)的話，之后會確認(rèn)有一波中級牛市行情。中級牛市行情如果有效突破了3400點到3500點，不排除今年的后七、八個月，也許中間有回調(diào)以后，明年初一季度可能重回4500到5000點區(qū)間的概率很大。
和訊網(wǎng)：您認(rèn)為2016年也有希望到4000點以上，是這樣嗎？
羅善強：我認(rèn)為2016年到4000點以上的概率70-80%。
和訊網(wǎng)：我基本明白您的意思了，文老師好像對這個觀點不是很贊成，你們倆出現(xiàn)了相反的意見，我希望你們各抒己見。
文國慶：說這一輪反彈要到3000點左右，這一點我是認(rèn)同的，但我不認(rèn)為3000點是一個牛市的開始或者震蕩上行，恰恰我認(rèn)為這一輪行情是一個技術(shù)性反彈，因為從歷史的角度說，從去年12月的高點到今年1月中旬這段時間，在不到一個月的時間里，上證指數(shù)下跌25%，歷史上從來沒有過一個月跌25%，不出現(xiàn)強勁反彈的，歷史上從有這個股市開始到現(xiàn)在，只要在一個月之內(nèi)跌幅達(dá)到25%的一定會出現(xiàn)一輪強勁反彈，這個反彈的幅度一般是要10-15%的反彈，所以，就是這種狀況，這種博弈機制，我認(rèn)為這是博弈機制導(dǎo)致的一個技術(shù)性反彈，我認(rèn)為這個東西和基本面沒有太大的關(guān)系。
包括它的下跌，其實下跌的時候和基本面有一定的關(guān)系，但反彈不需要和這個有關(guān)系。所以，我認(rèn)為它只是一個下跌的中繼形態(tài)。從這個角度說，我的判斷還是我在去年6月份的時候跟你說的，當(dāng)5000點下跌的時候，我就說這次我看到2200點左右。
和訊網(wǎng)：您堅持這個觀點不變？
文國慶：我是不變的，七、八個月前我是這個觀點，現(xiàn)在依然沒有變，因為這是根據(jù)中國股市25年的規(guī)律，我不是說今天想起來才這么說，而是我這25年就一直從這個角度來觀察這個市場。這個市場和基本面有關(guān)系，不能說一點關(guān)系沒有。
和訊網(wǎng)：是不是和注冊制在今年會落地有一定的關(guān)聯(lián)？
文國慶：有一定的關(guān)聯(lián)。但更重要的在于我對保險股和銀行股非常不看好，在這一輪反彈中，你去看反彈幅度最小的肯定是銀行股和保險股，這兩個板塊根本沒有戲，所以，他們的反彈可以認(rèn)為似有卻無，基本是這個感覺，反彈領(lǐng)頭的還是小盤股，你就知道反彈的性質(zhì)是什么東西了。盡管大家認(rèn)為小盤股也有高估，藍(lán)籌股如何有價值，但你會發(fā)現(xiàn)只要出現(xiàn)反彈的時候，一定藍(lán)籌股反彈幅度非常小。現(xiàn)在連續(xù)反彈兩天了，所謂藍(lán)籌股的反彈其實幅度非常小，下跌的時候什么時候止跌，你就看銀行股在10個交易日里能否持續(xù)上漲，不管漲幅多大，如果能夠持續(xù)上漲，哪怕每天上漲0.01%都可以。
和訊網(wǎng)：另外對這個市場指數(shù)影響比較大的就是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)占的比重也很大，這也是我剛開始和你們探討樓市有沒有問題，會不會對經(jīng)濟各方面有影響。
文國慶：小股票我不說了，大股票真正領(lǐng)導(dǎo)市場反彈的就是地產(chǎn)股，如果地產(chǎn)股不反彈，根本就沒有一點希望了，我覺得有一點希望，地產(chǎn)股也可以反彈，房地產(chǎn)目前的情況，在經(jīng)濟實體表現(xiàn)不好的時候，它還算不錯的，還算是可以的，盡管它長期有這樣那樣的問題，但從短期來看，甚至三到四個季度的角度來說，房地產(chǎn)行業(yè)能和它媲美的只有電動車行業(yè)，其他行業(yè)都不行。
和訊網(wǎng)：但電動車行業(yè)對指數(shù)影響是有限的。
文國慶：對，太小。
和訊網(wǎng)：您的觀點基本還是堅持了過去的觀點，那么，羅老師，支持您對市場這么樂觀的后面的進(jìn)一步的邏輯是什么？
羅善強：現(xiàn)在對股市的走勢大致持三種觀點：一種觀點是認(rèn)為有3000點左右的反彈，然后會掉得更低，這是一種觀點。第二種觀點是說有一個2500到3500、4000點的比較溫和一點的上漲。我的觀點比這個更激進(jìn)一些，如果是突破3500點以后，會有一個超過4000點的五到六個月的中級牛市，這樣三個觀點。
我恰恰認(rèn)為第一個觀點，繼續(xù)再創(chuàng)新低的觀點的概率是最低的。
和訊網(wǎng)：為什么？
羅善強：我這個觀點可能現(xiàn)在大家認(rèn)同的人少，但我認(rèn)為是概率最高的，這是第一方面，當(dāng)前大家對這個市場的看法。
第一方面，怎么來分析股市呢？分析股市，分析去年的行情和今年的行情走勢的重要因素，還是要分析什么呢？分析股市政策變化的因素。實際上去年的行情是一個股市管理政策的創(chuàng)新改革，釋放了各種投資的積極因素，同時又釋放了各種投機因素，造成的一種過度上漲。但同時釋放這些因素的這些改革，促進(jìn)積極參與市場各種因素的改革措施出來以后，市場急劇上漲以后，暴露出來的問題很大，暴露出來中國股市的規(guī)范管理的基礎(chǔ)很薄弱。這里面肖鋼主席說的那幾個不成熟，可以代表反映出來問題的一些很多主要的方面。
從現(xiàn)在開始，我相信政府在這方面就有很大的改進(jìn)，這種改進(jìn)，第一，繼續(xù)堅持釋放市場投資的積極因素的同時，合理地規(guī)范各種投機因素或者破壞性因素，同時，在管理市場的水平上，更加審慎。所以，審慎，比如說我們在推注冊制的問題上，我們在推交易熔斷機制的問題上都很草率，未來這方面會很審慎。所以，在政府堅持推進(jìn)股市管理制度的改革和釋放市場參與因素的這樣一個主導(dǎo)政策情況下，如果說把它調(diào)整到又能夠同時規(guī)范管理和防范各種不合理的投機因素，這兩大結(jié)合起來，股市會走一個溫和的結(jié)構(gòu)性的牛市，是可以產(chǎn)生的。
第二方面，這要和文老師探討，現(xiàn)在文老師這種觀點，認(rèn)為股市繼續(xù)反彈以后走更低觀點的人，大部分局限在談當(dāng)前世界經(jīng)濟的不利面和中國經(jīng)濟的不利面，談這個東西談得很多。這方面談得很多，實際上就要辨別清楚兩個問題。
一是中國經(jīng)濟到底好還是壞？2015年下半年以后，跟2014年比、2013年比是好還是壞了，實際上中國經(jīng)濟繼續(xù)延著2013年以后的轉(zhuǎn)型、升級、調(diào)整、深化經(jīng)濟體制改革的路線上繼續(xù)走，經(jīng)濟并沒有走壞，中國的經(jīng)濟放在世界經(jīng)濟的總體角度上來看，中國經(jīng)濟有非常多的可圈可點和積極成長的因素，所以，這是我不太贊成中國經(jīng)濟夸大不利因素問題的角度。
二是看國際經(jīng)濟，整個國際政治這幾年處于非常動蕩的時期，用中國政府的話講，就處于各種政治力量的再平衡的基本狀態(tài)中，在這個基本狀態(tài)中，就變成了有經(jīng)濟上的博弈，比如說石油戰(zhàn)，貨幣方面的一些互相之間的博弈，資源方面的博弈，同時導(dǎo)致地區(qū)政治的不穩(wěn)定和地區(qū)經(jīng)濟的不穩(wěn)定，我們把那些東西，再看今天中東這邊又不行了，那邊歐洲又不行了，股市又跌了，東南亞的股市又跌了，其他的股市又跌了。回過頭來用這些因素刺激我們繼續(xù)看空中國經(jīng)濟的這樣一種思維觀點，我覺得是要調(diào)整的。
放眼世界經(jīng)濟處于動蕩不安這樣一種狀態(tài)下，恰恰是中國政治地位的再平衡過程中的提升和中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中所占的份額，以及對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整的積極作用，正是有利的方面。那么從這個角度上來講，支持中長期牛市的觀點，這種基本面，同時也支持今年有一波30%以上的，我們講2600多點到4000多點，是30-50%的上漲的中級行情，我認(rèn)為是成立的。
和訊網(wǎng)：也就是說你們短期觀點是相同的，都認(rèn)為未來反彈到3000，但未來的觀點要需要時間來驗證。
羅善強：短期觀點，他認(rèn)為是反彈以后再創(chuàng)新低，我認(rèn)為是構(gòu)筑底部。（本期和訊座談會嘉賓：資深投資專家文國慶、銀河證券巡視員羅善強；主持人馨月(博客,微博)系和訊網(wǎng)首席財經(jīng)評論員，原創(chuàng)實錄轉(zhuǎn)載請注明來源）
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