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近日，成立不到4年的愛心人壽在迎來保費收入增長約300%的好消息同時，卻被爆出公司股東擬轉讓股權。

據《每日財報》了解，近幾年愛心人壽業務擴張背后是公司連年虧損、償付“告急”、亟待增資的窘態，而11位股東且無實際控制人讓愛心人壽自成立起就陷入股權分散、增資難等問題。

在此情況下，缺少話語權的小股東北京保險產業園或許是不想后期參與增資，或擔心增資后股權被稀釋，而選擇退出。

小股東擬轉讓股權，原始股東無人認購

1月4日，據北京產權交易所項目信息顯示，北京保險產業園擬公開掛牌轉讓愛心人壽5.88%股權，轉讓底價2.5億元，轉讓完成后，北京保險產業園將退出股東席位。據悉，此次愛心人壽其他股東均放棄優先受讓權。

但《每日財報》注意到，在2020年12月31日，公司董事長張延苓曾表示，愛心人壽2020年原保費收入31億元，與2019年7.72億元相比增長301.55%。

為何在公司保費大幅增長的情況下，北京保險產業園卻選擇退出，同時其他股東均放棄優先受讓權呢?顯然，股東們并不看好愛心人壽未來的發展。

公開資料顯示，愛心人壽于2017年6月22日在北京注冊成立，是一家全國性、綜合性人壽保險公司，注冊資本金為17億元，共計11家股東，無實際控制人。

其中北京保險產業園(5.88%)以及吉林省煤業集團有限公司(8.82%)為國有法人，共計持股14.7%;深圳市同心投資基金股份有限公司、深圳市中州置地有限公司等9家社會法人股東持股85.3%。

《每日財報》注意到，愛心人壽股權相對分散，自2017年成立以來尚未有過增資，且近幾年業務規模的擴張，導致公司連年虧損、償付壓力下降，亟需補充資本。

據悉，北京保險產業園屬于大型國有獨資企業，公司成立于2014年3月28日，注冊資本為40億元，由北京市石景山區國有資本投資100%控股。

而作為愛心人壽所有股東中持股比例最低的股東，北京保險產業園在公司并無太多話語權，假若公司增資，其原持有的股份將被稀釋。這或許也是北京保險產業園選擇轉讓股權的原因。

保費收入增長近3倍，償付能力逼近“紅線”

自2017年成立以來，愛心人壽主要發展萬能險、分紅型兩全保險以及年金險等繳費方式為躉交型的保險產品，使得保費規模迅速擴大。

據《每日財報》了解，愛心人壽在2017-2020年保費收入分別為0.44億元、3.03億元、7.72億元、31億元，其中2020年保費收入較2019年同比增長近301.55%。

在2019年，愛心人壽躉交保費5.8億元，占總保費收入的75.13%。其中保費收入前五位的保險產品中分紅型兩全保險和年金險占比最多，且保戶投資款新增交費居前三的產品均為萬能險種。

雖然這是公司保費規模大幅增長的驅動力，但這會導致壽險公司缺乏內生性增長。此外，伴隨著業務增長，愛心人壽的償付能力指標也呈急劇下降趨勢。

據《每日財報》了解，愛心人壽在2017年至2020年三季度末，其公司的綜合償付能力充足率與核心償付能力充足率分別為4363.86%、1202.68%、338.05%、167.75%。可見，2020年三季度末較2017年末下降了近96%。

根據相關管理規定，要求保險公司的綜合償付能力充足率不低于100%，核心償付能力充足率不低于50%。從現階段愛心人壽的各項償付能力指標來看，均符合監管要求，但持續下滑的趨勢非常明顯，將接近監管紅線。在公司業務加速擴張、償付告急的情況下，愛心人壽顯然亟需增資。

成立4年尚未盈利，監管趨嚴業務受限

據年報數據顯示，愛心人壽在2017年凈虧損1.82億，隨后2018年凈虧損1.87億，同比增長約2.7%。在2019年凈虧損則進一步擴大，全年凈虧損增至3.14億，同比擴大了68%。

在此次股權轉讓公告披露，截至2020年11月末，愛心人壽實現營收17.64億，較2019年營收8.54億增長約106.6%，但仍未實現盈利，凈利潤為-1.05億。可見愛心人壽成立時間不到4年就已累計虧損約7.88億元。

《每日財報》注意到，愛心人壽之所以在業務不斷擴張下仍處于虧損狀態，主要原因是過度依賴銀保渠道和分紅險。

而在銀保渠道上，對于愛心人壽這種小型壽險公司而言，并沒有多大的議價能力，這就導致依賴銀保渠道的公司渠道費用居高不下。其次，分紅險和年金險的新業務價值率并不高，這也意味著愛心人壽的承保利潤不高。

此外，《每日財報》注意到，隨著監管部門對萬能險利率的監管力度加強，高結算利率萬能險將逐步退出歷史舞臺，這會對愛心人壽的保費規模有一定影響。

據悉，在2020年8月11日，上海人壽、渤海人壽、珠江人壽等12家保險公司因萬能險賬戶存在利差損等風險隱患而被銀保監會約談，其中部分公司萬能險產品結算利率高于5.5%，更有甚者超過6%。

截至2020年10月，在存續的1500余款萬能險中，結算利率在5%及以上的占比不足一成，結算利率在5%以上的僅為個位數，最高的一款為5.2%。

而據愛心人壽官網顯示，截至2020年7月，其萬能險產品中仍存在結算利率為5.5%的產品?，F階段，愛心人壽萬能險產品結算利率最高為4.95%，最低4.25%。在失去高利率的“賣點”后，愛心人壽在萬能險領域也將失去競爭優勢。

而選擇“保險+醫養”的發展思路在短期內難以獲得成效，現階段，選擇“趁熱打鐵”繼續擴大保費規模，還是保質保量求利潤，對急需補充資本金的愛心人壽來說是一個艱難的抉擇。對此《每日財報》將持續關注。作者|程意