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有關(guān)內(nèi)容在其財(cái)務(wù)報(bào)表中也有跡可循，森東電力在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中透露，公司存在大量應(yīng)收賬款未收回的情況，原因是客戶電力公司的付款周期較長(zhǎng)，使得公司賬面流動(dòng)資產(chǎn)較大而貨幣資金較小，截至2015年1月31日公司貨幣資金余額僅為51.81萬(wàn)元。而2015年年報(bào)中，森東電力財(cái)務(wù)報(bào)表披露的貨幣資金余額也僅有79萬(wàn)元。(目前公司2016年半年報(bào)尚未披露)

記者近日聯(lián)系到一位與公司有業(yè)務(wù)往來(lái)的人士，該人士向記者透露：“年初的時(shí)候森東電力已經(jīng)付不出部分業(yè)務(wù)款項(xiàng)了，公司已經(jīng)在經(jīng)營(yíng)上頗為困難，資金周轉(zhuǎn)也出現(xiàn)問(wèn)題。”

實(shí)際上，類似的情況還出現(xiàn)在了今年初首家爆發(fā)出個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的掛牌企業(yè)展唐科技上。

據(jù)記者了解，2015年下半年展唐科技主要海外客戶——俄羅斯本土最大品牌FLY受盧布暴跌及俄羅斯外匯管制的影響，付款出現(xiàn)極大問(wèn)題，從而導(dǎo)致展唐科技對(duì)于

FLY品牌的銷售回款出現(xiàn)巨大阻礙。同時(shí)，展唐科技國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)大客戶宇龍酷派的業(yè)務(wù)低迷，也出現(xiàn)庫(kù)存積壓而致回款周期延長(zhǎng)。

兩件事情導(dǎo)致其資金鏈出現(xiàn)重大問(wèn)題，此后爆出供應(yīng)商起訴公司的案件。而今年過(guò)年前后供應(yīng)商再次討債導(dǎo)致展唐科技停工停產(chǎn)至今。

此前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的記者曾聯(lián)系到向展唐科技討債的供應(yīng)商?hào)|一思創(chuàng)的有關(guān)人士。其員工告訴記者：“展唐科技欠了我們五六十萬(wàn)的貨款，2015年8月份就應(yīng)該還清，但是一直沒(méi)還。”

海通證券場(chǎng)外市場(chǎng)部的一位人士認(rèn)為：“由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)面臨較大的下行壓力，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、強(qiáng)周期行業(yè)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而新三板市場(chǎng)上中小微企業(yè)占據(jù)大多數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)傳導(dǎo)到了這里，近一年的時(shí)間里風(fēng)險(xiǎn)將加速暴露，違約、資金鏈問(wèn)題等事件將會(huì)密集發(fā)生。”

正如上述券商人士所說(shuō)，今年以來(lái)被市場(chǎng)所關(guān)注的天津掛牌企業(yè)楓盛陽(yáng)以及福建的掛牌企業(yè)哥侖布等案例都存在相似的問(wèn)題。

華南地區(qū)一家大型券商場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理也對(duì)記者表示：“新三板上出現(xiàn)這些亂象的原因主要有兩個(gè)方面，一個(gè)是與企業(yè)的發(fā)展階段有關(guān)，進(jìn)入新三板的企業(yè)大多還不夠成熟。另一個(gè)方面就是和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，可能企業(yè)所處的行業(yè)出現(xiàn)了變動(dòng)，所以造成了企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、融資困難，以至于一些企業(yè)跑路失聯(lián)。”

資金占用紅線

除了企業(yè)個(gè)體隨著經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)逐漸爆發(fā)，今年新三板市場(chǎng)另一項(xiàng)新亂象便是掛牌企業(yè)資金占用的問(wèn)題。

其中最轟動(dòng)市場(chǎng)的案例是，時(shí)空客(831335)實(shí)際控制人王恩權(quán)因?yàn)闊o(wú)法償還占用資金最終去司法機(jī)關(guān)自首。

據(jù)審計(jì)機(jī)構(gòu)出具的資金占用情況專項(xiàng)意見(jiàn)，2015年，公司實(shí)際控制人王恩權(quán)形成的非經(jīng)營(yíng)性資金占用合計(jì)1.86億元，占用形成原因系借款。5月12日，時(shí)空客突然發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)當(dāng)日接到公司董事長(zhǎng)王恩權(quán)因占用公司資金問(wèn)題到大連市公安局高新園區(qū)分局自首的通知。

一周后，公司公告稱，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。同時(shí)，大連市公安局高新園區(qū)分局基于王恩權(quán)挪用資金案一案有犯罪事實(shí)，決定立案?jìng)刹椤?/p>

根據(jù)記者了解到的最新情況，時(shí)空客的股東重新改組了董事會(huì)并且在想法設(shè)法追回前大股東所侵占的資金。

中倫律師事務(wù)所一位合伙人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，很多新三板公司對(duì)這方面沒(méi)有意識(shí)，經(jīng)常會(huì)隱藏這類問(wèn)題，這與中介機(jī)構(gòu)督導(dǎo)把關(guān)不嚴(yán)、對(duì)公司教育不到位都有關(guān)系。就目前的情況來(lái)看，A股市場(chǎng)出現(xiàn)的股東及關(guān)聯(lián)方占款的問(wèn)題在新三板大有愈演愈烈的趨勢(shì)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年8月25日，在8860家掛牌企業(yè)中，共有5537家企業(yè)發(fā)布過(guò)關(guān)聯(lián)方資金占用的公告，出現(xiàn)資金占用問(wèn)題的企業(yè)比例高達(dá)62.4%，其中絕大部分在2016年后發(fā)布。另外，還有134家企業(yè)的主辦券商發(fā)布了針對(duì)有關(guān)企業(yè)資金占用問(wèn)題的《關(guān)聯(lián)方資金占用的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》。

事實(shí)上，從年初開(kāi)始監(jiān)管層就占款問(wèn)題發(fā)布了數(shù)項(xiàng)核查和自查的監(jiān)管措施，在多次摸底之后，監(jiān)管層終于推出了最嚴(yán)厲的監(jiān)管措施——掛牌公司發(fā)行股票時(shí)，如果存在大股東資金占用等情形的，正在核查和整改的公司，暫停備案審查。與此同時(shí)，記者還了解到掛牌審查期間出現(xiàn)大額資金占用的情況將會(huì)直接被勸退。

而一位接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的內(nèi)部人士也向記者透露：“股東及關(guān)聯(lián)方占款的問(wèn)題，在主板治理多年的情況下，其實(shí)是今年有在新三板死灰復(fù)燃的跡象，因此將是今年核查的重點(diǎn)問(wèn)題。”

市場(chǎng)遇冷，監(jiān)管歸位

今年出現(xiàn)的一些新亂象在一定程度上影響到了此前火爆的一級(jí)市場(chǎng)。

根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布定增數(shù)據(jù)顯示，今年從5月開(kāi)始，全市場(chǎng)定增規(guī)模再?zèng)]有超過(guò)100億大關(guān)，為74億，而單月完成發(fā)行次數(shù)也降至200次左右。與之對(duì)比的是，2015年單月平均募資規(guī)模在130億左右。

“從春節(jié)后爆發(fā)的一系列新問(wèn)題，包括企業(yè)的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，以及資金占用對(duì)新股東利益的侵害，新三板的投資邏輯正在發(fā)生改變，機(jī)構(gòu)投資者的投資策略和選擇也在發(fā)生變化。”一位中金公司投行部人士對(duì)記者表示。

面對(duì)今年新三板市場(chǎng)暴露的新亂象，申萬(wàn)宏源(000166,股吧)新三板首席研究員李筱璇對(duì)記者指出：“從整體上來(lái)看，這些負(fù)面事件的爆發(fā)會(huì)影響大家對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，使一部分投資者產(chǎn)生擔(dān)心和顧慮。但是也有正面的影響，這種現(xiàn)象爆出來(lái)之后，輿論壓力會(huì)促使市場(chǎng)意識(shí)到更多的問(wèn)題，對(duì)這些現(xiàn)象更加重視，監(jiān)管也會(huì)加強(qiáng)。我覺(jué)得問(wèn)題暴露出來(lái)可能是一件好事，大家知道哪個(gè)方向有缺陷，應(yīng)該往哪個(gè)方向去努力。”

聯(lián)訊證券投研中心研究總監(jiān)付立春則表示：“失聯(lián)和跑路現(xiàn)象大多發(fā)生在新三板發(fā)展的初期，在擴(kuò)容階段。新三板不像主板中小創(chuàng)市場(chǎng)那樣實(shí)行審核制，是一個(gè)類似備案制和注冊(cè)制的場(chǎng)所，這種市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的自律能力非常重視，對(duì)法律法規(guī)和市場(chǎng)行為的規(guī)范性也有比較高的要求，這是前提和背景。但是這些在現(xiàn)在這樣一個(gè)快速發(fā)展、擴(kuò)容的階段還比較欠缺，因此，很多資質(zhì)不好的企業(yè)也混在了市場(chǎng)中，隨著新三板市場(chǎng)的逐漸完善，監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格，制度逐漸細(xì)化，這種情況以后會(huì)越來(lái)越少。”