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有評論文章指出，資本管制不是一種長期解決方案，但就目前而言，它們是北京方面在非常困難的形勢下可以采取的正確步驟。然而，要使資本管制收到理想效果，中國必須利用這一喘息機會闡明推動經濟再平衡、在較長期放開人民幣匯率的明確政策——這一過程將需要多年時間。這篇文章具有一定參考意義。

中國官員們爽快承認，在與國際投資者打交道時，溝通不是他們的強項。中國如何管理人民幣的問題對于全球貿易和大宗商品價格十分關鍵；近期匯率形成機制變動后出現的市場動蕩，因為北京方面未能解釋清楚自己的意圖而加劇。現在政策制定者已經明確表示，他們無意策劃人民幣大幅貶值。

更大的清晰度對投資者而言將是一個幫助，眼下投資者只能艱難揣測措辭隱晦的新聞稿，估量央行干預市場的程度。然而，提高中國人民銀行(PBoC)的溝通水平并非易事。

此外，央行的指引最有效的時候，就是政策明確，且相對容易判斷政策將怎樣隨著經濟數據的變化而演變的時候。目前中國的現實是央行沒有明確的行動路線圖，并希望為自己保留靈活性。

再多的澄清也粉飾不了根本問題：資本外流。與此同時美國進一步加息的前景促使企業還清美元債務。對人民幣貶值的擔心助燃了資本外流。中國央行非但無意讓人民幣走弱，反而被迫動用很大一部分外匯儲備來支撐人民幣匯率。

面對這種持續的壓力，中國的政策制定者沒有幾個有吸引力的選擇。即使有3.3萬億美元的外匯儲備，他們也不能持續無限期地消耗外匯儲備，政府也不會同意這么操作。為了使國內投資更具吸引力而提高利率，不太可能減緩資本流出，卻會加劇本已痛苦的實體經濟放緩。讓人民幣找到自己的水平盡管在理論上能夠自圓其說，但有可能在短期內造成巨大的市場混亂，給全球經濟帶來巨大沖擊。無論是中國還是海外，都很少有政策制定者可能考慮這樣的做法。

唯一剩下的選擇就是像日本央行行長上周建議的那樣，加強資本管制，直至壓力減輕。坊間證據似乎表明，盡管堅稱沒有計劃逆轉改革，但北京方面已經加大了匯款難度。

此類措施去年幫助中國爭取到了人民幣被納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)籃子，與幾種老牌儲備貨幣平起平坐。但是，自量化寬松引發熱錢洪流涌入新興市場以來，IMF早已變得更加愿意接受臨時資本管制的必要性。

資本管制不是一種長期解決方案，但就目前而言，它們是北京方面在非常困難的形勢下可以采取的正確步驟。然而，要使資本管制收到理想效果，中國必須利用這一喘息機會闡明推動經濟再平衡、在較長期放開人民幣匯率的明確政策——這一過程將需要多年時間。

文章來源：FT中文網 譯者：和風