下半年以來“供給側改革”一詞十分流行，這不僅因為它是未來幾年政府工作的核心內容，更重要的是它反映了經濟界的思維時尚。經濟理論的流派和觀點五花八門，各有道理卻都無法解釋現實，學者們要為國出力就必須揣摩“圣意”，摸準決策層的意向。
核心是去產能
對于“供給側改革”的解釋豐富多彩，每個官員和專家都會把自己的喜好裝入其中，什么“供需平衡”、“經濟轉型”、“優化資源配置”，等等，所有時髦的詞匯都包含了，但是上述說法在以往歷年的政策中均有表述，唯一不同的只有一條：產業去產能，債務去杠桿。
去產能作為“十三五”政策的核心亮點，表明以往五年“刺激需求拉動經濟”的做法已經進入死局，只能改弦易轍，而導致政策做出巨大調整的直接原因是銀行業不良資產劇增，債務危機的風險開始顯性化。
供給側改革在各個領域都有具體形態，在金融領域就是控制信貸增長，控制債務融資，加大股票融資比例。要把這些東西落實了，必須加快注冊制，IPO規模提速，銀行業不良資產打包出售，從而導致兩大結果：股票供給大于需求，銀行壞賬損失由暗轉明。
股票市場不可能走牛
在上述邏輯下，盡管貨幣政策依舊會相對寬松，但股票的“供給側”發展速度會顯著快于需求側，這是大局，否則政府不會這么快速推進注冊制了——至于有人說注冊制會考慮二級市場承受力，兩年時間才能落地，那就太不熟悉游戲規則了。如果經濟形勢沒逼到份兒上，一切可以按部就班，慢條斯理；一旦形勢劇變，所有法律形式都不重要，一年的事情三天辦完。近兩年反腐的效率這么高，有幾個人事先預料到了？這屆政府不同于歷屆。
為了化解金融危機風險，清理僵尸企業和低效產能這么尖銳的問題都提出來了，發行股票的加速度是完全可以理解的，而在供需平衡發生改變的情況下，我們怎么能指望大牛市？
能夠大盤基本平穩，板塊漲跌互現，就算是新一年最理想的形態。
市場調整已露端倪
考慮到國家隊的報表及各投資機構年終排名因素，市場在12月份存在做股價拉升市值的原始動力，這在前幾周的行情中已經充分體現，但在本周已顯疲態。保險公司為了做業績，紛紛玩兒舉牌游戲，其實很多都是把小賬戶合并到大賬戶，制造收購假象和跟風效應，目的還是炒股票，產業層面的實質內容極少。這種玩兒法本來就是騙人的，有幾家公司玩玩也就算了，可是一旦引發羊群效應，所有保險公司都玩兒起舉牌收購，保監會就慌了，趕緊發文規范。保監會文件一發，市場馬上應聲而落，大盤股指數率先下跌，反彈行情也就基本結束了。寶萬之爭不過就是地產商和賣萬能保險的在危機來臨時上演的一場“雙簧”，與其說是股權之爭，不如說是做股價，編造資本故事。一旦寶能和萬科講和，股價還得腰斬。假戲總有揭穿的時候，買入地產股的朋友倒是多了一次高位出貨的機會。
下周是賣出良機
說市場見頂并不意味者極度恐慌，賣出還是有機會的。下周就不錯。拉市值爭排名的基金會抱團取暖，下一周是他們堅守的最后一周，大家看一些小盤股兩周拉升百分之幾十，就是玩兒的這個。其他機構也有這種訴求，至于能做到什么程度，那就看操盤手的老板們怎么管控了。這些機構如此操控股價本來是違法的，但是投資者借機會把籌碼送給他們，也算是禮尚往來，不浪費感情吧！至于有些人說一季度還有行情，能看到4000點以上，我不予評價。想象一下，一群本來不想增持股票的大股東們，在三季度為了響應政府的號召進場護盤，臨時拆借資金買股票，到了明年一月，終于可以解禁了，他們會做什么？
調整的重災區在哪里？
從股災發生到現在，小盤股平均上漲了90%，那些急于套現的產業資本一旦兌現，市場的彈性還是蠻大的，因而調整中這類股的跌幅也是最大的。
大盤股是不是會相對安全？也未必。本周一到周三不是發生了券商股暴動嗎？結果，兩天就被打回原形。這半年來什么機構買入的券商股最多，誰在上百億的減持券商股？查查十大股東進出記錄，各位自有答案。
股票是個博弈的場所，投資者要對自己的財產負責，不要輕信任何說法，大膽假設可以，但必須小心求證。
可能的亮點
由于注冊制改革在即，推進速度遠超市場預期，所以各大機構的資產重組也加快了腳步。這些過去看起來充滿誘惑的重組，在注冊制下看起來可能是雞肋，但是又不能不做。為什么？錢投進去了，想撤退也不可能了，只能死馬當作活馬醫了，沒準兒還能騙一波跟風盤，借利好出貨。有些機構說看好一季度的行情，指的就是這類東西。這種行情會不會有？可能有，但不一定真有。（本文作者文國慶系資深投資專家、和訊座談會特約專訪專家）
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