《人民幣交易與研究》刊文指出，經濟以及金融系統尤其固有的運行邏輯，尤其是在中長期來看，短期貨幣政策的超量使用，未必能有效推升金融信用周期的回升，更未必能改善實體經濟內生增長動能，尤其是當長時期量化寬松推動利率期限結構過低、過平，導致實體經濟低效部門無法有效出清、企業收支失衡、儲蓄—投資機制受損。規律一般只會遲到，不會缺席，所以格羅斯踏錯市場節奏后依然可以自信。相對而言，我國的貨幣政策其實相當節制，但愿中長期內改革提升效率后，我們依然有客觀的收益率可拿，而非像美國市場一樣去擔心“本金回收比收益率更重要”。這篇文章具有一定參考意義。
如今新聞媒體變得枯燥無味：雜志報刊大聊特聊卡戴珊的私生活，電視廣播里天天播放政客無聊自負的言論，媒體網絡無休止的報道中東戰亂，讓人心生厭倦?；蛟S你也開始覺得每月的投資展望了然無趣（但應該不至于太無聊，否則你不會點擊閱覽本文），下面是我精選的一些有趣的“突發新聞”，總結了過去幾十年間科學家的重大發現，希望你們喜歡。
1）在速度和重力的共同作用下時間可以相對靜止。
2）宇宙中存在著數以萬計相似又獨立的“孿生體”，這些粒子相隔數光年，相互影響作用。
3）科學家已經證明這些“粒子”可以瞬間憑空出現（甚至在真空狀態下），繼而消失于虛無。
4）物體的存在取決于你是否在觀察它。
5）構成地球的碳和較重物質是由超新星在極端高溫下產生的。
6）暗物質構成了當前宇宙的2/3，這些物質無法發射或反射光。
7）全球變暖是無可爭議的事實。但是我不打算詳細討論它，因為它還尚未被證實。
上文所述中，很多并非是突發或爆炸性的大新聞，我只是想以此為例。如果你對此有所懷疑甚至氣惱，不妨將視線重新放回卡戴珊一家或中東無休止的戰爭中。另一方面，投資界也出現了新聞頭條：全球央行化身賭場！各國央行像分發籌碼而不用回收般超發貨幣。
事實上，“賭場”一詞是對當今全球貨幣政策的比喻性描述。博彩圈內有一種策略叫 “馬丁格爾”（Martingale），特指一種萬無一失必勝的賭博系統。我在學生時代和同學玩牌的時候稱這種策略為“雙倍趕超法”，但我不是一個虛張聲勢的高手，所以盡管這個策略完美無缺，我還是經常賠錢?，F在的央行一邊虛張聲勢，一邊采用此策略。他們在市場上引導投資者形成長期低利率的預期，一旦預期失效，便采用雙倍趕超法來加大QE規模?！榜R丁格爾”策略很簡單：在一場賭局中不斷的押注某一單邊（押大或押?。⑶也粩嗉颖蹲约旱馁€注直至收支平衡。這意味著如果本輪賭輸，你需要再次加倍賭注直至賺錢。如果手上有足夠的籌碼，這個策略不過是數學上的概率問題。在當今的全球貨幣體系中，央行玩的戲碼不過如此：日本央行近年來不斷擴張其QE規模，以及歐洲央行行長德拉吉“不惜一切代價”的言論就是“馬丁格爾”策略的最好證明。他們竭盡所能通過擴大QE和抵押品買入規模來將歐洲經濟引入正軌、提升通脹率至目標水平。目前歐洲央行維持每月550億歐元的資產購買規模，并將于本月3號決定是否“加碼賭注”。
這樣的策略能維持多久？理論上只要市場上還有資產（包括股票在內）可以買，該策略就有效。
實際上該策略的限制在于央行基礎貨幣的真實價值。如果市場投資者對一國貨幣失去信心，市場通脹水平會迅速突破目標值繼而飆升。委內瑞拉、阿根廷和津巴布韋是當代最新的例子，歷史上德國魏瑪政府則是更深刻的教訓。理論上，如果整個發達經濟體以相同的速度執行該策略并在合適的時間同時停止，該策略可能會行之有效，各國央行可成功的提高通脹率和經濟增速，避免全球經濟駛入可怕的通縮狀態。這是目前各國央行貨幣政策的邏輯：雙倍趕超法的量化寬松。截止為止其效果尚可，但難以將這些后雷曼時代的努力稱之為成功。
各國央行貨幣政策尚未成功從另一方面驗證了我和其他市場觀察者的判斷。雙倍趕超法的量化寬松政策和人為制造的低利率會產生如下后果：它們如獨特的白細胞般維持著缺乏生產力的僵尸企業的存活；它們破壞了保險公司和養老基金依賴使用的經濟模型（利率水平過低以至于無法支付承諾的福利金）；它們使儲蓄者陷入困境，無法創造足夠的收益來維持未來的生活開支。更有遠見的經濟學家，如Kenneth Rogoff和Carmen Reinhart將此稱為“金融衰退”。長此以往，市場儲蓄者無異于被“安樂死”。
但像“薛定諤貓”理論一樣，有多少人真的去在意量子貓呢？（事實上很少。）當市場觀察者覺得市場貨幣超發時，他們會去打開箱子觀察并找到一些證據?，F在是時候去做這件事了。
這一切該如何結束？正如賭徒知道在“馬丁格爾”策略中自己的籌碼是無限的一樣，即使各家央行的節奏一致，仍需要把握時機。
未來某個時點，寬松政策或對實體經濟產生負面效應，股票債券價格也會停止上漲，市場投資者會像Wile E. Coyote一樣四處張望。但是“馬丁格爾”策略何時才能壽寢正終？我不知道具體時點，但知道該策略一定會結束退出。這樣的結論并無太多指導意義。但是，與時間相對于光速一樣，各國央行越是迅速的釋放流動性，各類金融資產的相對風險越是迅速累積。
隨著2016年的臨近，我建議逐步降低投資組合的風險：減少信用風險和權益風險暴露，將重點置于投資本金的回收而非投資收益。要知道，即使是在籌碼無限條件下的“馬丁格爾”策略也可能會失敗，參考大西洋(600558,股吧)賭城的關門大吉：賭徒放棄博弈，賭場終將倒閉。（來源：《人民幣交易與研究》）
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