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見習(xí)記者張國鋒

在滬港通開通之前，不少人預(yù)計跨境互聯(lián)互通將會縮窄兩地上市股票價差，現(xiàn)實卻是，截至11月13日，恒生AH股溢價指數(shù)升至140.82，顯示A股較H股溢價41%左右，而去年11月17日啟動時為溢價2.14%。

申萬宏源證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明認(rèn)為，首先必須明確的是，任何兩個市場之間的價差都不可能完全消除。“實際情況中，在不同的交易場所交易，各地的市場環(huán)境、投資者偏好、交易成本以及使用的結(jié)算貨幣等都有差異，這就導(dǎo)致實際交易價格可能不一致。而且，即便在各個交易所充分融合的條件下，也會存在投資者對交易品種的熟悉程度不同和交易過程中的參照對象所存在的差異，而形成不同的估值判斷，從而使同一公司在不同交易所的交易價格出現(xiàn)落差。”

桂浩明表示，滬港通開通以后，A、H股之間存在的過大的價差，自然會吸引套利者，從而通過賣高買低予以消除。但是客觀上由于兩地市場受到不同宏觀面與資金面的制約，在走勢上也不會絕對同步，相關(guān)股票的漲跌自然也會存在某些差異，這反過來就會放大A、H股之間的價差。

香港一名市場人士告訴證券時報記者，滬港通開通后，兩地的資金有了一個流通的通道，實現(xiàn)了一定程度上的市場互流互通，但現(xiàn)在開放的程度還不夠，雙方市場之間也還沒有形成真正意義上的通路。

“由于兩地市場的投資結(jié)構(gòu)有所不同，香港以機構(gòu)投資者為主，內(nèi)地則以散戶為主，即便開通了滬港通，兩地市場包括海外投資者對股票的估值并沒有發(fā)生根本改變，因此A、H股的價差并沒有如人們預(yù)測的那樣縮小。”

桂浩明也認(rèn)為，開設(shè)滬港通的最大意義，在于使境內(nèi)資本市場進一步向境外開放，促進資金合理跨境流動，進一步發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能。他表示，盡管滬港通的開通，讓內(nèi)地與香港兩地市場實現(xiàn)了互聯(lián)互通，但影響市場的主要力量仍然是本地投資者，由于兩地市場投資者結(jié)構(gòu)的不同、對同一公司的股票估值也不同，因此滬港通對減小A、H股價差能發(fā)揮的實際作用并沒有預(yù)想的那么大。

不過，分析也認(rèn)為，滬港通開通以及未來進一步開放后，增加了外資對A股的影響力，A股的投資理念將有望更趨成熟與理性，使低估值的藍籌股受到更多關(guān)注，而等到滬港通真正能夠帶來外資流入時，或許滬港通機制有可能創(chuàng)造“一個中國”市場，“A股與H股價格接軌，減小價差”將有可能實現(xiàn)。

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