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11月16日訊

證券時報

打新者躍躍欲試 中簽率大降勢成必然

暫停4個月之后，IPO（新股首發(fā)）重啟在即，成為市場各方關(guān)注的焦點，包括打新基金在內(nèi)的各路投資者則更是躍躍欲試。

據(jù)證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍介紹，證監(jiān)會決定先按現(xiàn)行制度恢復(fù)前期暫緩發(fā)行的28家公司中已經(jīng)進入繳款程序的10家公司新股發(fā)行，預(yù)計11月20日左右刊登招股意向書，其余18家公司將分兩批發(fā)行。

與此同時，包括萬達商業(yè)地產(chǎn)、財通證券在內(nèi)的85家公司也于上周五扎堆預(yù)披露招股說明書。其中擬在上交所上市的30家，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的41家，擬在深交所中小板上市的12家，大連萬達和富力地產(chǎn)擬上市地暫不確定。

IPO重啟各項工作正有條不紊地進行。根據(jù)證監(jiān)會13日公告，主板發(fā)審委定于11月18日召開2015年第187次發(fā)審委工作會議，審核四川天味食品集團股份有限公司和山東天鵝棉業(yè)機械股份有限公司的首發(fā)申請。

而對于大家關(guān)心的新股發(fā)行速度，張曉軍表示，將合理安排審核進度。

此次新股發(fā)行也伴隨著新股發(fā)行制度的改革完善。此次改革有兩大亮點：一是繳款從預(yù)先繳款改為新股確定配售數(shù)量后繳款；二是2000萬股以下小盤股取消詢價環(huán)節(jié)。取消打新預(yù)繳款無疑將大大提升打新資金使用效率，減少新股發(fā)行對二級市場的沖擊。2000萬股小盤股取消詢價環(huán)節(jié)則將大幅降低企業(yè)發(fā)行成本，提升發(fā)行效率。

分析人士認為，IPO新規(guī)下，打新基金的“魅力”可能要大打折扣了。

本次新股發(fā)行制度改革降低了網(wǎng)下申購的門檻，這意味著機構(gòu)的中簽率將大幅降低，打新基金投資者的收益也有可能縮水。據(jù)中金公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以前老規(guī)則下，每批新股有效配售對象平均只有193家，而新規(guī)則下，除去不能打新的指數(shù)基金，多達1200只基金均可有效參與打新。再加上券商資管、券商自營、社保賬戶等等，有效參與配售的家數(shù)將大幅提升至1500～2500家左右。僧多粥少，打新收益率必然大幅下降。新股發(fā)行效率的提升，也無形中縮小了一二級市場的價差，致使小盤股上市后的獲利空間縮小，打新基金的套利空間或?qū)O度收縮。因此，有業(yè)內(nèi)人士認為，混合型基金或?qū)⒏m合打新。因為混合型基金對股票、債券、現(xiàn)金等各類資產(chǎn)的配置比例可以大幅調(diào)整。

由于不需要預(yù)繳款，新規(guī)則下個人投資者新股申購也必然會“爆棚”，中簽率大幅下降勢成必然。

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上海證券報

上調(diào)融資保證金比例防系統(tǒng)性風險

滬深交易所日前將投資者融資保證金最低比例從50%調(diào)整到100%，此舉是在融資規(guī)模和交易額上升較快背景下的逆周期調(diào)節(jié)手段，旨在保護投資者合法權(quán)益，防范系統(tǒng)性風險，促進市場持續(xù)健康發(fā)展。無論從權(quán)威部門公布的數(shù)據(jù)，還是從國際經(jīng)驗來看，此次上調(diào)融資保證金比例進行逆周期調(diào)節(jié)均有其必要性。

今年10月份以來，隨著大盤指數(shù)回暖，融資規(guī)模和交易額上升較快，部分客戶追漲行為比較明顯，融資買入高風險股票。從市場數(shù)據(jù)看，此次上調(diào)融資保證金比例有其必要性。

權(quán)威部門提供的數(shù)據(jù)顯示，10月份融資融券余額累積凈增1251億元，日均增加74億元。10月客戶日均融資買入1020億元，較9月份增加455億元，增幅達到76%。

到了11月，市場情況更為“火爆”。11月前8個交易日融資余額累積凈增加1200億元，日均增幅150億元，接近今年3月份和4月份的水平。在這個局面下，客戶日均融資買入額進一步增加到1370億元，最高的11月9日達到1943億元。

再來看融資買入額占A股的比重，9月份為10%，10月份增長到11.7%，11月份維持在13%-14%之間。融資余額占A股流通市值的比例由10月初的2.64%增長到目前的2.77%，今年6月最高一度達到3%。

從制度設(shè)計來看，融資杠桿本身是中性的。但是從國際經(jīng)驗看，過高的杠桿比例確實可能引起市場過熱，國際成熟市場上調(diào)保證金的情況也時有發(fā)生。

融資買入額占股市的比重，大部分成熟市場基本維持在15%左右。

證監(jiān)會相關(guān)部門負責人介紹，因為各個國家的市場發(fā)育程度、交易頻率不一樣，要根據(jù)我國的具體情況制定這一比例，不能把A股市場跟國外市場做直接類比。一般而言，前期經(jīng)驗指標具備借鑒意義，比如前一輪融資買入額在A股中所占比重最高達到19.2%，目前已經(jīng)達到14%。

但是這位負責人強調(diào)，這種經(jīng)驗數(shù)據(jù)還需要在長期的市場變化中去總結(jié)，我國的逆周期調(diào)節(jié)機制要根據(jù)市場情況不斷地去形成和完善。

從細則看，本次上調(diào)融資保證金比例有兩個特征。

其一為“新老劃斷”，不涉及存量融資合約。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍13日回答本報記者提問時指出，本次融資保證金最低比例提高到100%，只是針對新增的融資交易，對于存量的融資合約，投資者不需要追加保證金或者平倉，合約到期后也可以按照合同規(guī)定進行展期。

其二為“限杠桿不限規(guī)模”。證監(jiān)會相關(guān)部門負責人介紹，本次兩融規(guī)則調(diào)整并非限制融資融券的規(guī)模，而是限制融資交易過程中的杠桿率，降低風險，在市場波動時適當?shù)刈尣▌雍侠砘员Ｗo投資者權(quán)益，避免系統(tǒng)性風險。

市場人士告訴記者，由于實行“新老劃斷”，以及目前行業(yè)的融資保證金比例普遍高于50%的最低限，因此此次上調(diào)保證金比例對于市場和行業(yè)不會有太大影響。從風險控制的角度看，每家公司對于融資保證金比例都會有差異化安排，一般會高于自律規(guī)則，同時還會根據(jù)不同的客戶和擔保物相應(yīng)地調(diào)整杠桿比例。目前證券行業(yè)的保證金比例大多在60%-80%，普遍高于最低50%的規(guī)定，甚至有公司已經(jīng)達到95%，因此不能簡單地將此次上調(diào)融資保證金比例看作杠桿率降低了一半。

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中國證券報

習近平對金磚國家更好發(fā)揮作用提出建議在二十國集團框架內(nèi)防范短期金融風險

金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人非正式會晤15日在土耳其安塔利亞舉行，國家主席習近平、俄羅斯總統(tǒng)普京、印度總理莫迪、南非總統(tǒng)祖馬、巴西總統(tǒng)羅塞夫出席。5國領(lǐng)導(dǎo)人就加強金磚國家溝通協(xié)調(diào)、共同應(yīng)對全球挑戰(zhàn)深入交換意見。

習近平發(fā)表題為《開拓機遇 應(yīng)對挑戰(zhàn)》的重要講話。習近平指出，當前，國際形勢發(fā)生新變化，在世界經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢等大背景下，金磚國家面臨的復(fù)雜和困難因素增多，經(jīng)濟增長普遍放緩，發(fā)展進入調(diào)整期。真金不怕火煉，只要我們堅定信心、加強協(xié)調(diào)，金磚國家合作就一定能乘風破浪、穿云破霧。

習近平對金磚國家更好發(fā)揮作用提出4點建議。一是塑造有利外部發(fā)展環(huán)境，共同完善全球經(jīng)濟治理。要引導(dǎo)各方對金磚國家發(fā)展形成正確合理的預(yù)期，認識到新興市場國家對世界經(jīng)濟增長的貢獻超過50%，仍然是世界經(jīng)濟增長的重要引擎。要在二十國集團框架內(nèi)防范短期金融風險，共同維護國際金融穩(wěn)定。要推動各方加大宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)力度，著力提升發(fā)展中國家和新興市場國家在國際治理體系中的代表性和發(fā)言權(quán)。二是加強協(xié)調(diào)，相互支持，共同應(yīng)對各種全球性挑戰(zhàn)。發(fā)生在巴黎的系列恐怖襲擊事件再次表明，國際社會必須攜起手來，按照聯(lián)合國憲章宗旨和原則以及其他公認的國際關(guān)系基本準則，進一步加強反恐合作，特別要注重標本兼治，不搞雙重標準。解決歐洲難民問題的出路在于謀求和平、實現(xiàn)發(fā)展。三是推動互利共贏的國際發(fā)展合作，共同倡導(dǎo)新型全球發(fā)展伙伴關(guān)系。要同廣大發(fā)展中國家一道，推動發(fā)達國家兌現(xiàn)承諾、履行義務(wù)，為建立更加多元開放、務(wù)實有效的新型全球發(fā)展伙伴關(guān)系而努力。結(jié)合落實2030年可持續(xù)發(fā)展議程，深化南南合作。四是攜手推進經(jīng)濟優(yōu)化升級，共同實現(xiàn)長遠發(fā)展，結(jié)合落實金磚國家經(jīng)濟伙伴戰(zhàn)略，攜手打造利益共享的價值鏈和大市場。中國愿同其他金磚國家共享發(fā)展機遇，提高經(jīng)濟合作水平。

習近平強調(diào)，我們要推動二十國集團從危機應(yīng)對機制向長效治理機制轉(zhuǎn)變，建設(shè)開放型世界經(jīng)濟，反對貿(mào)易保護主義，推動各方均采取負責任的宏觀經(jīng)濟政策，共同擴大全球總需求。

金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人強烈譴責巴黎系列恐怖襲擊事件，重申致力于加強打擊恐怖主義的國際合作。領(lǐng)導(dǎo)人表示，要在開放、團結(jié)、平等、相互理解、包容、合作、共贏等原則指導(dǎo)下加強金磚國家戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，繼續(xù)就二十國集團議程交換意見、協(xié)調(diào)立場，維護新興市場經(jīng)濟體和發(fā)展中國家利益，建設(shè)包容、有序和開放的世界經(jīng)濟，敦促落實國際貨幣基金組織2010年改革方案。金磚國家要在落實2030年可持續(xù)發(fā)展議程進程中加強合作，改善國際發(fā)展合作架構(gòu)。金磚國家其他領(lǐng)導(dǎo)人都表示，對中國擔任2016年二十國集團主席國給予支持。

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