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新股申購(gòu)取消預(yù)繳款制度，除了改變普通投資者打新格局外，對(duì)以機(jī)構(gòu)投資者為主的網(wǎng)下投資者也帶來(lái)了沖擊。根據(jù)投行發(fā)行人士的預(yù)測(cè)，取消預(yù)繳款后，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)進(jìn)入無(wú)成本新股配售時(shí)代，這必然激發(fā)機(jī)構(gòu)的參與熱情。

網(wǎng)下配售變成零成本

根據(jù)證監(jiān)會(huì)上周五的公示，取消現(xiàn)行的新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度，將申購(gòu)時(shí)預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。證監(jiān)會(huì)對(duì)此的解釋是，巨額打新資金給貨幣市場(chǎng)帶來(lái)影響或?qū)е虏糠滞顿Y者賣(mài)老股打新股。

來(lái)自基金公司內(nèi)部信息顯示，在預(yù)繳款申購(gòu)新股的時(shí)代，以基金為主的網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者，推出了大量的專門(mén)用于打新的產(chǎn)品進(jìn)行新股申購(gòu)。而為了讓最終獲配的股份更多一些，這些基金公司還常常從銀行間市場(chǎng)拆借短期資金進(jìn)行網(wǎng)下新股申購(gòu)。

“網(wǎng)下新股申購(gòu)以前就是拼資金規(guī)模，資金實(shí)力越大，獲配的股份也就越多，在新股不敗的前提下，通過(guò)拆借資金放大杠桿打新，那點(diǎn)拆借成本相對(duì)于豐厚的收益幾乎可忽略。”廣東地區(qū)一家基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)。

根據(jù)此前的網(wǎng)下新股申購(gòu)時(shí)間表，網(wǎng)下投資者在提交報(bào)價(jià)和認(rèn)購(gòu)股份后，需在申購(gòu)日（T日）將對(duì)應(yīng)的申購(gòu)款項(xiàng)打入指定賬戶，直到網(wǎng)下配售結(jié)果公布日（T+2日）才返還無(wú)效申購(gòu)資金和配售后多余資金，機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下配售的動(dòng)輒上億的資金至少有2個(gè)交易日的時(shí)間成本。

這位市場(chǎng)負(fù)責(zé)人介紹，以前網(wǎng)下申購(gòu)資金至少還有2個(gè)交易日的時(shí)間成本，現(xiàn)如今卻是零成本。

公募社保受益最大

“按照網(wǎng)下投資者分類，公募基金和社?；鹪谛乱?guī)下獲益最大，因?yàn)樗麄兿碛袃?yōu)先配售權(quán)?！币晃煌缎邪l(fā)行人員介紹說(shuō)。

根據(jù)現(xiàn)行的新股發(fā)行規(guī)則，參與網(wǎng)下配售的投資者主要分為三類：A-1類，即公募社保類；B-1類，即年金保險(xiǎn)類；C-1類，即其他類投資者。此三類也是無(wú)限售期承諾的主要網(wǎng)下投資者。

保薦人兼主承銷(xiāo)商根據(jù)網(wǎng)下有效申購(gòu)情況按照以下原則配售：同類投資者配售比例相同，且A-1類的配售比例不低于B-1類，B-1類的配售比例不低于C-1類。如果上述投資者有效申購(gòu)總量大于回?fù)芎缶W(wǎng)下無(wú)限售期的股票數(shù)量，則其中不低于40%的部分網(wǎng)下發(fā)行股份須向A-1類同比例配售；預(yù)設(shè)10%的部分向B-1類同比例配售；剩余可配售股份再向C-1類同比例配售。

如A-1類、B-1類投資者的有效申購(gòu)不足安排數(shù)量，按照其實(shí)際申購(gòu)數(shù)量在同類申購(gòu)中足額配售，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商可以向C-1類投資者配售剩余部分。

“一句話，就是優(yōu)先配售給社保基金和公募基金，之后再輪到年金和保險(xiǎn)資金配售，最后才輪到其他類型的網(wǎng)下投資者配售。”上述投行發(fā)行人員說(shuō)，按照以往的配售管理，輪到第三類投資者配售的往往最少，第一類的最多。

“在新股上市后賺錢(qián)效應(yīng)不減的背景下，新規(guī)后社?；鸷凸蓟馃o(wú)疑獲益最大?！痹摪l(fā)行人員介紹說(shuō)，這基本是行業(yè)共識(shí)。（記者桂衍民）

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