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在經(jīng)歷了5個(gè)月的縮水后，上周六，央行在網(wǎng)站上發(fā)布的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)報(bào)表顯示，我國(guó)10月末外匯儲(chǔ)備略有回升，告別了“五連降”。不過，業(yè)內(nèi)人士分析稱，10月的增長(zhǎng)恐怕只會(huì)是曇花一現(xiàn)，目前人民幣貶值的預(yù)期仍在，匯率缺乏彈性，人民幣實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化才是外儲(chǔ)止跌的“長(zhǎng)效藥”。

外儲(chǔ)結(jié)束五連降

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)10月末外匯儲(chǔ)備為3.5255萬(wàn)億美元，比9月末的3.5141萬(wàn)億美元增加了113.87億美元。

此前，去年6月末，外匯儲(chǔ)備曾達(dá)到3.99萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高。不過，隨后外匯儲(chǔ)備開始呈現(xiàn)連續(xù)下降，從3.89萬(wàn)億美元一直降至3.73萬(wàn)億美元。今年4月曾小幅回調(diào)至3.75萬(wàn)億美元，此后又逐月減少，連續(xù)5個(gè)月下降。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，從今年初起，央行頻頻出手，絲路基金、亞投行等建設(shè)都要注資，一部分就是從外儲(chǔ)拿出來(lái)，所以導(dǎo)致外儲(chǔ)減少。

另一方面，8月11日央行調(diào)整人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制后，人民幣連續(xù)暴跌，為遏制快速貶值預(yù)期，手握龐大外匯儲(chǔ)備的央行在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行了操作，主動(dòng)拋售美元，當(dāng)月外儲(chǔ)降幅達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的939.29億美元。

緊接著，監(jiān)管層又采取了對(duì)銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)征收保證金等多項(xiàng)措施，在岸及離岸人民幣市場(chǎng)在9月下旬出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，人民幣貶值預(yù)期回落，外匯儲(chǔ)備的“下坡跑”基本穩(wěn)住。

央行強(qiáng)勢(shì)干預(yù)見效

對(duì)于本次外儲(chǔ)止降反增，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系主任呂隨啟表示，這說明資本外流的趨勢(shì)減緩，同時(shí)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，外資流入在增加。

這無(wú)疑與央行一系列強(qiáng)勢(shì)的干預(yù)政策有關(guān)。呂隨啟表示，此前外匯下降有一個(gè)原因很少被提及，即不法資金繞過紅線從地下錢莊轉(zhuǎn)移出境。近期，央行聯(lián)合公安部等五部委深入推進(jìn)打擊地下錢莊轉(zhuǎn)移贓款行動(dòng)，最大限度切斷貪污賄賂等犯罪的違法所得及收益的轉(zhuǎn)移通道，使資本外流得到一定遏制。同時(shí)，央行對(duì)商業(yè)銀行征收遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)保證金，增加了跨境套利的成本和難度。

近期，央行多項(xiàng)匯率政策也分擔(dān)了外儲(chǔ)的維穩(wěn)壓力。例如，央行在倫敦首次發(fā)行海外債券，增加高品質(zhì)的離岸抵押品，提供更好的離岸基準(zhǔn)利率；準(zhǔn)許境外央行類機(jī)構(gòu)直接進(jìn)入我國(guó)境內(nèi)外匯市場(chǎng)，吸收更多外資，引導(dǎo)匯率定價(jià)權(quán)向在岸市場(chǎng)靠攏；每日調(diào)整中間價(jià)，引導(dǎo)境內(nèi)外匯率價(jià)差收窄，進(jìn)一步減少套利空間，逐步統(tǒng)一境內(nèi)外兩個(gè)人民幣外匯市場(chǎng)。呂隨啟認(rèn)為，這段時(shí)間的匯率表現(xiàn)已可以稱得上平穩(wěn)。

除了央行的干預(yù)政策，從國(guó)際上來(lái)看，9月美聯(lián)儲(chǔ)加息“爽約”也促成匯率的穩(wěn)定。魯政委表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息落空，目前自由浮動(dòng)的貨幣都貶值了，反而讓人民幣的貶值情緒和緩，有了喘息的機(jī)會(huì)。

人民幣市場(chǎng)化刻不容緩

盡管10月外儲(chǔ)出現(xiàn)回升，但業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)為其具備趨勢(shì)性意義。呂隨啟表示，目前我國(guó)為了沖刺SDR，金融維穩(wěn)是首要任務(wù)，所以外匯儲(chǔ)備下滑只能看做單月表現(xiàn)，并不代表未來(lái)能夠持續(xù)穩(wěn)定。魯政委則認(rèn)為，從周期角度來(lái)講，實(shí)際上我國(guó)外儲(chǔ)已進(jìn)入趨勢(shì)性下降周期。

魯政委進(jìn)一步解釋，實(shí)際上，構(gòu)成人們對(duì)外儲(chǔ)增減關(guān)注的最大原因是出于對(duì)匯率的關(guān)注，而市場(chǎng)上人民幣貶值的預(yù)期仍然存在，所以外儲(chǔ)依然會(huì)出現(xiàn)下降。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅同樣認(rèn)為，央行所采取的穩(wěn)定措施減少了外匯儲(chǔ)備的消耗，但商業(yè)銀行承擔(dān)了更多的資本流出壓力，表明市場(chǎng)上關(guān)于人民幣貶值的預(yù)期仍存，企業(yè)和個(gè)人持有美元的意愿仍強(qiáng)烈。數(shù)據(jù)顯示，9月外儲(chǔ)降幅雖然大幅縮小，但當(dāng)月銀行結(jié)售匯逆差再創(chuàng)紀(jì)錄，同月金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款也創(chuàng)歷史最大單月跌幅紀(jì)錄。

由此看來(lái)，隱含在外儲(chǔ)數(shù)據(jù)背后的匯率政策，需要徹底進(jìn)行改革，才能把痛點(diǎn)消除。魯政委表示，隨著我國(guó)資本賬戶不斷放開，人民幣缺乏彈性的匯率有著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)作為新晉資本體，從避免金融風(fēng)險(xiǎn)的角度，當(dāng)前推進(jìn)人民幣市場(chǎng)化刻不容緩?！癝DR要求優(yōu)勢(shì)貨幣穩(wěn)定，加入SDR后人民幣將和美元脫鉤。美國(guó)已不再是人民幣市場(chǎng)化調(diào)整的障礙，在10月的匯率報(bào)告中也提到，讓市場(chǎng)主導(dǎo)人民幣匯率，短期有貶值壓力，但長(zhǎng)期是升值的?！?/p>

對(duì)于日前政府推出“穩(wěn)工業(yè)”目標(biāo)，魯政委認(rèn)為，工業(yè)的可貿(mào)易程度很高，直接受制于匯率沖擊，從工業(yè)的角度來(lái)看，匯率高估如果不修正，產(chǎn)業(yè)會(huì)出現(xiàn)空心化。所以當(dāng)前，匯率改革推動(dòng)人民幣市場(chǎng)化是必須要下決心進(jìn)行的事情。（北京商報(bào)記者崔啟斌程維妙）

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