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盡管不少賣方人士斷言A股目前依然是存量博弈行情，但近兩天兩市成交量依然在放大，以券商為代表的藍(lán)籌股繼續(xù)領(lǐng)漲，到底是什么因素引發(fā)的呢?

周四盤(pán)中，24只券商股再次全部漲停，極大的激活了市場(chǎng)人氣，但尾盤(pán)有所回落，兩市全天共成交13700多億元，創(chuàng)出近兩個(gè)月天量，顯示藍(lán)籌股做多熱情高漲，創(chuàng)業(yè)板則逆勢(shì)下跌，市場(chǎng)風(fēng)格似乎已經(jīng)從中小盤(pán)轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股。

在《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪的不少市場(chǎng)人士看來(lái)，救市行情當(dāng)中國(guó)家隊(duì)吸入大量籌碼，券商也承諾自有資金在4500點(diǎn)以下不減持，這都使得現(xiàn)在市場(chǎng)上的流通籌碼減少;考慮到小盤(pán)股早已經(jīng)有較大漲幅，不少錯(cuò)過(guò)行情的機(jī)構(gòu)資金開(kāi)始追入漲幅較小的藍(lán)籌股，券商等藍(lán)籌股受到資金熱捧。

證金匯金高度控盤(pán)

對(duì)于券商股連續(xù)兩天的集體暴動(dòng)，令投資者不解的是到底是什么資金把券商股往上推，一個(gè)不可忽視的情況是，國(guó)家隊(duì)高度控盤(pán)似乎是一個(gè)重要因素。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)上24只券商股當(dāng)中，有19只都有中國(guó)證券金融股份有限公司、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司的身影，這24只券商股在11月5日的成交額1111.54億元，逼近創(chuàng)業(yè)板400多只股票的1729億元。

以11月5日換手率達(dá)到15.2%，今年剛剛上市的東方證券(行情600958,買入)為例，其流通市值只有10億股，而前三大流通股東分別為中國(guó)證券金融股份有限公司、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司、中國(guó)銀河證券股份有限公司，持股分別為1.4億股、0.54億股、0.177億股，也就是說(shuō)這些承諾一段時(shí)期內(nèi)不減持的資金已經(jīng)持有超過(guò)20%的流通股，其中還沒(méi)有包括其他券商自營(yíng)等4500點(diǎn)以下不減持的資金。

東方證券5日晚間公告稱，2015年度第五期16億元人民幣短期融資券已于2015年11月4日發(fā)行完畢，票面利率僅僅為2.8%;國(guó)泰君安(行情601211,買入)此前公告稱，2015年度第七期短期融資券已于年9月24日發(fā)行完畢，發(fā)行30億元，票面利率只有3.04%;2015年08月11日，招商證券(行情600999,買入)稱已完成2015 年度第九期30億元短期融資券的發(fā)行，票面利率只有2.75%。

一位非銀行業(yè)研究員向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著多次降息降準(zhǔn)，短期債務(wù)發(fā)行成本下降，是有利于擴(kuò)大利差收入，但是目前大部分券商資金比例充裕，前期發(fā)的長(zhǎng)期債務(wù)資金還需要消化，此前市場(chǎng)低迷券商發(fā)短債的頻率明顯低了，都在還債，不過(guò)估計(jì)未來(lái)隨著市場(chǎng)向好，發(fā)短債的頻率會(huì)加快，成本也不高。

市場(chǎng)依然在爭(zhēng)論是否有大量增量資金入場(chǎng)，這也使得不少投資者懷疑券商股能否復(fù)制2010年10月或者是2014年11月到12月的暴漲行情。“因?yàn)楹芏嗨侥紓}(cāng)位很低，而且國(guó)家隊(duì)控盤(pán)較多，流通籌碼有限，就算沒(méi)有太多增量資金，依然可以實(shí)現(xiàn)不小漲幅。”該研究員稱。

南方基金策略分析師楊德龍認(rèn)為，考慮到大小盤(pán)估值差距依然很大，“二八”分化現(xiàn)象仍然會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，券商股作為A股最具人氣板塊，連續(xù)兩天大漲吹響了第二波大反彈的號(hào)角，投資者情緒大幅改善，上證指數(shù)在突破3500點(diǎn)壓制后，進(jìn)一步打開(kāi)了上漲空間。

券商救市“因禍得福”?

因?yàn)槿套誀I(yíng)參與“救市”，吸納了近兩千億元的市場(chǎng)流通股票，隨著市場(chǎng)逐步回暖，這會(huì)不會(huì)最終成為券商業(yè)績(jī)大翻盤(pán)的關(guān)鍵因素?

券商周四晚間紛紛公布10月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其中，太平洋(行情601099,買入)10月凈利潤(rùn)18292.73萬(wàn)元，較9月份441.03萬(wàn)元環(huán)比大增逾40倍，最為搶眼，國(guó)海證券(行情000750,買入)表現(xiàn)亦不俗，10月凈利潤(rùn)大增五倍。大券商當(dāng)中，中信證券(行情600030,買入)、國(guó)泰君安、海通證券(行情600837,買入)增速分別為95%、87%、33%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股市回暖，無(wú)論是交易量的提升以及自營(yíng)業(yè)務(wù)的浮盈都讓10月券商業(yè)績(jī)搶眼。

中銀國(guó)際非銀行業(yè)分析師魏濤稱，24家上市券商在“救市名單”中，根據(jù)2015年7月底凈資產(chǎn)規(guī)模8403.96億元計(jì)算，上市券商兩次出資總計(jì)約1680.79億元，占9月底凈資產(chǎn)的18.34%，由于這兩輪救市都運(yùn)用自有資金，且資金未在市場(chǎng)底部入市，給券商下半年的整體業(yè)績(jī)帶來(lái)了較大的不確定性。

“一旦股市回暖，這部分資金不但不會(huì)虧損，還有望帶來(lái)可觀收益。證券公司在股市巨幅波動(dòng)之時(shí)，若能攜手成為“定海神針”，多方面多角度地維持資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，這其中的意義，無(wú)論是對(duì)金融市場(chǎng)還是證券公司自身，都是遠(yuǎn)大于平準(zhǔn)基金盈虧的。”魏濤稱。

一位看好券商股的資管人士認(rèn)為，因?yàn)楝F(xiàn)在券商的自營(yíng)倉(cāng)位更重，估計(jì)未來(lái)彈性會(huì)變得更大，一旦股指突破3800點(diǎn)甚至更高，那么這些救市過(guò)程中買入很多籌碼的券商自營(yíng)倉(cāng)位就會(huì)實(shí)現(xiàn)浮盈，對(duì)券商業(yè)績(jī)是很大的利好，形成一定的正循環(huán)。

楊德龍稱，建議投資者繼續(xù)關(guān)注本輪領(lǐng)漲板塊券商及其影子股后市表現(xiàn)，加大優(yōu)質(zhì)二線藍(lán)籌股配置比例，短期繼續(xù)規(guī)避高估值小盤(pán)股和題材股。本輪券商逆襲行情有望大幅超預(yù)期，引領(lǐng)大盤(pán)收復(fù)四千點(diǎn)。