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11月4日，市場大幅反彈，券商成為急先鋒，24家券商集體漲停，與此同時(shí)，兩融余額反彈，不禁令投資者想起去年年底時(shí)券商股的輝煌能否重演？在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前券商股的階段性行情具有較好的基礎(chǔ)。

前三季度業(yè)績大增

從剛剛披露的三季報(bào)來看，上市券商前三季度盈利逾1300億元：24家公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收合計(jì)3119.2億元，同比增長161.4%；凈利1307.2億元，同比增長210.2%。券商業(yè)績的高彈性首先吸引了證金系的高度關(guān)注，在7-9月的維穩(wěn)行情中，證金系重點(diǎn)參與券商股，22家券商獲得證金公司、匯金公司及中證金融資管計(jì)劃增持，表明對券商行業(yè)的支持和看好。

從行業(yè)性的數(shù)據(jù)看，124家券商前三季度盈利1924.65億元。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)10月29日發(fā)布三季度證券公司經(jīng)營數(shù)據(jù)。證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，124家證券公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1924.65億元，119家公司實(shí)現(xiàn)盈利。124家證券公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4380.43億元，各主營業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入2192.95億元、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入242.38億元、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入76.48億元、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入29.46億元、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入178.17億元、證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）1029.41億元、利息凈收入490.67億元。

投資者前期所擔(dān)憂的是，券商三季報(bào)的增長幅度較中報(bào)有了明顯的下降，這主要由于6月份以來資本市場的大幅波動(dòng)，造成券商三季度業(yè)績的環(huán)比下降。不過，分析師普遍認(rèn)為，隨著市場回暖和投資者信心的日漸恢復(fù)，券商的經(jīng)營業(yè)績在三季度探底之后，在10月份以及明年重新迎來增長。

未來增長彈性高

昨日，中信證券將兩融標(biāo)的地折算率提高引起市場的關(guān)注。該公司將部分藍(lán)籌股的折算率提高，同時(shí)也降低了個(gè)別妖股的折算率。市場人士認(rèn)為，券商對于折算率的調(diào)整，預(yù)示著對行情的看好，希望加大兩融業(yè)務(wù)對客戶的吸引力，在行情向上的時(shí)候也成為券商股加分的理由。

可以肯定的是，在本輪10月份以來的反彈中，券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)收入也隨之出現(xiàn)上升。同時(shí)券商在市場異常波動(dòng)中，自營業(yè)務(wù)很多都是積極參與，倉位較高，以三季報(bào)披露的股東持股數(shù)據(jù)來看，有39家券商自營席位出現(xiàn)在473家上市公司的重要股東名單中，對應(yīng)持股總規(guī)模超過70億股。其中，三季度增持和新建倉位近47億股。同時(shí)，券商所上繳的資本金也有不小的部分參與了國家隊(duì)救市，其中部分買入券商股。三季度異常波動(dòng)形成券商業(yè)績最低點(diǎn)，也可能是券商投資布局的良機(jī)，四季度經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)反彈加大業(yè)績彈性。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場進(jìn)入平穩(wěn)期，后續(xù)金融創(chuàng)新重啟也有望對券商形成利好刺激。

催化因素多

為何券商板塊出現(xiàn)暴漲？從記者昨日與業(yè)內(nèi)人士交流來看，深港通的消息對券商是一個(gè)刺激，同時(shí)也有人民幣納入SDR的信息等催化。海通證券首席策略分析師在昨日早間表示，年底券商會(huì)出現(xiàn)一輪逆襲行情，其中集合了幾個(gè)積極的催化因素。

首先，從滯漲板塊來看。雖然今年6月以來A股遭遇一輪異常波動(dòng)，但年初至今，多數(shù)行業(yè)仍取得了不錯(cuò)的正收益，如計(jì)算機(jī)、通信等漲幅均超70%，而券商板塊則全年大幅下跌，年初至今累計(jì)跌幅高達(dá)38.9%，與TMT等新興行業(yè)的收益表現(xiàn)相去甚遠(yuǎn)。因此，從行業(yè)間的收益差距看，券商板塊已初具逆襲可能。而且，從估值水平看，目前券商股價(jià)對應(yīng)2015年P(guān)/B基本已降至2倍左右，無論是絕對估值還是相對估值，對比全行業(yè)來看，均處在歷史分位的最低水平。

其次，從機(jī)構(gòu)配置看。根據(jù)2015年Q3基金季報(bào)數(shù)據(jù)，相比A股自由流通市值的行業(yè)占比，大幅低配的行業(yè)有：證券、銀行、地產(chǎn)、建筑、機(jī)械等；大幅超配的行業(yè)有：醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、電子等。其中，券商、保險(xiǎn)基金配置比例幾乎又回到14年2、3季度的最低水平。

第三，在潛在催化劑方面。隨著配資清理大限已過，多家違規(guī)上市公司及金融機(jī)構(gòu)也已收到處置罰單，利空基本出盡，去杠桿對券商帶來的負(fù)面效應(yīng)正逐步消化。

“交易性機(jī)會(huì)首先吸引了存量資金的參與。”有投資經(jīng)理表示，券商板塊的崛起是投資者在當(dāng)前的理性選擇，在短期消息沖擊之后是否還能持續(xù)，有待進(jìn)一步觀察。(記者 朱茵)

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