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原標題：期債三連陰 短期料偏弱震蕩

11月4日，國債期貨市場放量續跌，五年期、十年期主力合約分別收跌0.17%、0.28%，雙雙走出“三連陰”。與此同時，伴隨著股市的大漲，兩大主力合約均出現減倉，同時十年期國債期貨成交量再創歷史最高紀錄。市場人士指出，經濟基本面現企穩跡象、債券供應規模上升和股市回暖令債市短期承壓，期債也延續了前期的調整態勢。盡管債牛仍將持續，但市場可能會延續高位小幅震蕩格局，建議投資者謹慎操作，輕倉為宜。

期債弱勢依舊

本周三，國債期貨所有合約再度全線收跌。五年期國債期貨主力合約TF1512高開后震蕩下行，午后開盤出現跳空后迅速回升又震蕩下跌，最終收于99.625元，跌幅0.17%，成交量69731手，日減倉1700手至16595手。10年期主力合約T1512收報98.355元，跌幅0.28%，成交量高達24150手，再度刷新歷史最高紀錄，同時減倉530手至17185手。

瑞達期貨指出，從量倉變化來看，昨日五年期和十年期期債主力合約均出現大規模減倉，股市的大漲使得債市投機熱度稍減，國債現券的收益率也出現提升。

昨日10年期固息國債中標收益率3.0920%，高于此前3.07%的市場預測均值。二級市場上，近10年期的15附息國債16最新成交上漲5BP至3.14%；近10年期的15國開18率上漲4.5BP至3.4950%。

調整仍將持續

對于債券市場近期的調整，市場人士認為主要有三大原因：一是雙降后債市收益率下行加速，過快的上漲使得債市面臨較大的獲利回吐壓力；二是一系列經濟數據的出爐和穩增長政策利好預期下，市場認為四季度經濟企穩的概率增加；三是進入四季度之后，在可能出現的估值波動引發贖回的壓力下，基金等交易性機構變得更為謹慎。

資金面上，雙降后各項資金價格回落至低位，處于平穩波動的狀態。同時央行公開市場操作風格回歸平穩，不僅量上大幅縮減至100億元，價格在配合雙降下調10BP后也一直維穩。

銀河期貨指出，在7%左右的GDP增速水平底線和宏觀經濟企穩仍然存在很大證偽可能性的背景下，中長期利率的長期下行是毋庸置疑的，但由于市場參與者對于中長期利率下行的過度預期已經反應在期債價格中了，需要通過短時間的價格下行或者長時間的持續震蕩來消化這種過度預期。

華創證券同時表示，短期來看，貨幣政策難以繼續放松，資金利率暫時也沒有下行空間，在本周沒有數據公布和事件沖擊背景下，臨近年末，機構兌現收益，落袋為安的需求會逐步增強，市場調整壓力會繼續上升。同時，進入11月臨近換季移倉，由于此前投機盤積累較多，可能會導致價格大幅波動，投資者需要注意期貨調整后繼續回落的風險。