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11月02日訊

四季度渣打中國中小企業信心指數（SMEI）開局疲軟。根據渣打最新公布的數據，10月整體指數由9月的56.6降至55.0，創下自2014年指數首次發布以來的新低。

細分指數來看，經營現狀指數、經營預期指數和信用指數全面下滑。雖然指數位于50以上表明中小企業仍處于擴張中，但指數下滑顯示增長動力正在放緩。雖然十一黃金周或為導致中小企業信心指數疲軟的部分原因，但渣打認為這也反映出盡管在較為寬松的貨幣政策和財政政策環境下，中小企業經營仍存在較多困難。

10月中小企業經營現狀和未來三個月預期分項指數較9月均有所下降。企業生產指標和新訂單指標均持續下滑。在國內外需求存在較大波動的環境下，8月中小企業經營略有好轉未能持續。企業用工指標仍處于溫和下行路徑，與官方PMI企業用工分項指標下滑相一致，體現出人口老齡化和勞動力短缺所帶來的影響。盡管如此，企業用工指標仍位于中位線50以上，表明中小企業在吸納勞動力方面較其它類型企業更具優勢。10月固定資產投資指標降至新低，主要原因或在于服務業投資需求低迷。從積極的一面看，原材料庫存指標連續兩個月上升，這意味著未來中小企業生產活動及固定資產投資或將反彈。

10月中小企業信用狀況分項指數由9月的54.9小幅下滑至54.4。信用狀況分項指數下的四個組成部分中，銀行對中小企業放貸意愿指標降至52.1，為年初以來最低水平。與此同時，企業現金盈余指標由9月的54.7降至53.8。盡管央行放松貨幣政策，渣打認為目前中小企業融資仍相對困難。市場前景尚不明朗、監管嚴格和避險偏好等因素導致銀行即便現金充裕，也對中小企業惜貸。渣打認為除降息外，政府需采取更多措施支持中小企業，其中包括通過放松相應監管限制和大力發展國內資本市場等扶持中小企業。

中小企業融資成本有所下滑是10月中小企業調研的一個亮點。10月銀行及非銀行融資成本指標自2014年9月指數推出以來首次突破中位線50，表明中小企業融資環境正趨改善（或融資成本下滑），這或許由于自去年年底以來央行數輪降息及放松貨幣政策的效果正逐步顯現。隨著貨幣政策放松的積極影響逐步傳導至實體經濟，預計未來數月中小企業融資成本或將繼續下滑。

在10月中小企業信心調研中，44.8%的受訪中小企業預計未來三個月美元兌人民幣匯率（USD-CNY）將保持穩定，這一比例較9月調研的35.5%有所上升；預計未來三個月人民幣將繼續貶值的受訪企業比例為31.3%，較9月的37.3%略有下降。市場對于匯率預期正趨于平穩。渣打認為，由于過去幾周決策部門積極采取措施穩定匯率市場，受訪中小企業似乎對近期人民幣匯率前景更有信心。

按行業分，10月服務業SMEI由9月的57.3降至54.7，制造業SMEI由9月的55.2 略升至55.6，這是下半年第二個月制造業中小企業表現領先于服務業。隨著之前國家出臺的穩經濟系列政策措施的積極效應逐步傳導至實體經濟，渣打預計四季度實體經濟將溫和反彈。（梅菀）