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　　恐慌情緒緩解

　　新興市場獲資金流入

　　⊙本報記者 王彭

　　盡管MSCI新興市場指數在今年三季度跌幅超過15%，但隨著投資者盲目的恐慌情緒得到逐漸修復，市場對新興市場經濟的預期呈現明顯改善，并加大了抄底新興市場ETF的步伐。彭博最新公布數據顯示，截至10月23日當周，美國的新興市場股票和債券交易所交易基金(ETF)的資金流入翻了一番。

　　美國最大共同基金公司領航集團大中華區總裁林曉東日前表示，公司旗下ETF已于10月開始買入A股，并計劃在未來12個月內增持A股達217億元。而三季報顯示，QFII新進了42只A股。中金公司在近期報告中指出，海外資金已連續12周凈流入中國股票。全球型基金近兩月對中國股票的倉位配置比例明顯提升，其增倉速度之快，僅在2008年末“四萬億”投資政策出臺時才有過類似情形出現。

　　瑞士信貸(CreditSuisse)研究分析師近期表示：“我們認為近期新興市場的轉變來源于兩大因素，一是美聯儲推遲加息，二是中國采取了穩定增長趨勢的財政措施。”美國9月份的非農數據讓人失望，加息日期有望繼續推遲，使新興市場資本加速復蘇。

　　瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele則在最新發表的《投資總監月報》中指出，“過去10年來市場持續對新興市場過度寄予厚望之后，近年來隨著曾經不可思議的經濟衰退襲擊巴西和俄羅斯，我們看到樂觀觀點正在消退。投資者紛紛從新興市場撤離資金，配置于新興市場債券和股票的資金占比從2013年的17.3%下降到目前的15.6%左右，低于2008年以來的平均水平。”

　　不過，Mark Haefele認為新興市場股票已經超跌，哪怕些許好消息也可以推動股市上漲。例如，摩根士丹利資本國際（MSCI）新興市場指數目前的市凈率在1.4倍，低于歷史均值1.9倍，也遠低于2008年危機之后的低位。有望好轉的數據可能包括凈利潤率企穩，該數據自2007年以來一直處于下行趨勢，而現在已出現企穩跡象。同時大宗商品價格下跌帶來的挑戰似乎也在減弱，而新興市場工業產值增速超越發達市場的幅度為兩年多來最大。在本月的戰術資產配置中，瑞銀將新興市場配置從減持上調為中性。其認為，雖然基本面依然不樂觀，但許多負面消息已經計入股價之中，而中國出現意外好消息的可能性上升。

　　富蘭克林鄧普頓投資公司在最近發布的新興市場概覽中表示，新興經濟體的增長趨勢整體上強于已發展市場，是長期以來不變的觀點，其預計在不久的將來這種走勢將會延續。該公司指出，盡管巴西及俄羅斯等主要經濟體表現疲弱，但預計2015年新興市場的增長將輕而易舉地超過已發展市場，尤其是中國及印度帶動亞洲強勢增長。

　　此外，富蘭克林鄧普頓認為，新興市場構成吸引力的原因在于與已發展市場相比，新興市場經濟體通常債務較少，并持有大量的外匯儲備。近年來，新興市場的外匯儲備呈上升趨勢，因此，這些市場目前所持儲備遠高于已發展市場。統計顯示，新興市場的儲備總計7.6萬億美元，而已發展市場為4.2萬億美元。此外，于2014底，新興市場的公共債務占國內生產總值僅略高于30%，遠低于已發展市場的超過100%。這并不表示部分新興市場政府的債務不太高，但整體上相對于國內生產總值而言，債務的比例非常低。

　　在市場調整階段，富蘭克林鄧普頓指出，可以尋找在市場下跌時被不公平拋售，且相對于其真實潛力而言被低估的投資項目。最近，該公司已在新興市場的股票中發現這些機會。

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