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　　?□本報記者 徐文擎

　　?市場并未走弱

　　?中國證券報：相較前兩周，本周市場似有轉(zhuǎn)弱跡象，如何看待？

　　?胡旭陽：市場波動就如聞名天下的錢塘潮，有潮起就有潮落，只有敏感地感受到腳下潮水的強(qiáng)弱變化，隨時做好應(yīng)對方案，才能成為弄潮兒。相較前兩周的精彩，本周大家感受到潮水的力量在減弱，但對于短短幾周內(nèi)就出現(xiàn)股價翻番強(qiáng)勢股的市場，如果稍有轉(zhuǎn)弱跡象就收手不干，一定會錯過很多機(jī)會。此時市場參與者的實戰(zhàn)技巧將起到?jīng)Q定性作用，如果并非“職業(yè)選手”，那么被打落潮頭的概率較大。

　　?近期市場可能以盤中或短期的劇烈波動的方式快速消化盈利盤帶來的心理壓力，大幅下跌和大幅上漲的概率都不大。如果熱點切換成功且流暢，那么市場將保持相當(dāng)?shù)幕钴S度。

　　?楊玲：在利空因素全部消化、下跌動能逐步消失的情況下，10月以來市場迎來快速反彈，上證綜指反彈超過10%，創(chuàng)業(yè)板指反彈近20%。相比前兩周，本周市場看似動能不足，一方面，上證臨近3500點，有一定拋盤壓力實屬正常，有些在低點買進(jìn)的資金有獲利了結(jié)的需要；另一方面，經(jīng)歷過前兩輪暴跌的風(fēng)險教育，后市難以出現(xiàn)上半年單邊上漲的行情。

　　?中國證券報：如何判斷未來兩個月的市場行情以及可能出現(xiàn)的風(fēng)險？

　　?胡旭陽：到年底還有兩個月時間，這是一個有操作價值的時段，但并不期望有什么大行情。造成市場不穩(wěn)定的場外因素已基本消除，在“資產(chǎn)配置荒”的大背景下，經(jīng)歷過去杠桿、打擊市場操縱等重大事件的洗禮，證券市場環(huán)境趨于健康，投資股市依然是多數(shù)人財富管理的重要選項。在暴跌中被“嚇出去”的資金會重新審視股市，該回來的資金還是會慢慢回流。不過，在經(jīng)濟(jì)增長“破七”下，又臨近年底，發(fā)動一輪新行情的動力和時間都不具備。具體而言，11月中下旬之前市場風(fēng)險不大；而12月要注意兩個因素：一是美國是否加息，二是季節(jié)性的資金壓力。

　　?楊玲：未來應(yīng)該是震蕩上行的行情，個股向上的空間和機(jī)會要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指數(shù)。可能出現(xiàn)的最大風(fēng)險在于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)從7%左右短時間快速下探。一般經(jīng)濟(jì)發(fā)生失速風(fēng)險時，通常房地產(chǎn)市場、外匯市場和國內(nèi)債務(wù)會產(chǎn)生共振，同時發(fā)生風(fēng)險危機(jī)，但是從目前情況來看，中國經(jīng)濟(jì)不具備失速的可能性：第一，中國的房地產(chǎn)市場沒有崩盤風(fēng)險，在無風(fēng)險利率持續(xù)下行和政策支持下，房地產(chǎn)銷售市場已現(xiàn)回暖；第二，人民幣匯率趨向穩(wěn)定，人民幣匯率不會持續(xù)貶值，對于外匯占款的下降，央行通過降準(zhǔn)、信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款等多種工具進(jìn)行對沖；第三，中國政府的整體債務(wù)水平較低，債務(wù)風(fēng)險可控。

　　?未來兩月機(jī)會多

　　?中國證券報：接下來股市會出現(xiàn)哪些投資熱點？

　　?胡旭陽：人口結(jié)構(gòu)問題引發(fā)的二孩和養(yǎng)老概念已經(jīng)在消息明朗后全面爆發(fā)。這將是一個具有持續(xù)性的市場熱點，在未來以年度為單位的投資標(biāo)的選擇中，都應(yīng)該有這兩個概念的一席之地。“健康中國”和兩年前的“美麗中國”一樣，都是“中國夢”的重要組成部分。參考市場兩年前對“美麗中國”題材的挖掘過程，“健康中國”值得深入研究。

　　?楊玲：二孩和養(yǎng)老概念的個股具有機(jī)會，我們更看好這其中符合消費升級方向的新興成長類消費股。

　　?中國證券報：有消息稱，2016年將啟動養(yǎng)老保險基金投資運作，養(yǎng)老金會偏愛哪類板塊和股票？

　　?胡旭陽：我們不去揣測養(yǎng)老金的投資標(biāo)的，因為這取決于管理者對風(fēng)險的認(rèn)知。不同的管理者對安全投資標(biāo)的的認(rèn)知是不一樣的。按“國家隊”一貫的思維邏輯，藍(lán)籌股應(yīng)該是首選，國企改革題材也有可能成為目標(biāo)。

　　?楊玲：養(yǎng)老金作為長期投資資金，目的是獲取長期穩(wěn)定的回報，養(yǎng)老金入市在選擇投資標(biāo)的時可能會偏好：分紅率高、穩(wěn)定性強(qiáng)的個股，大盤藍(lán)籌類、成長性強(qiáng)有業(yè)績支撐的個股以及新興成長消費股等。

　　?中國證券報：今年剩下的兩個月將采取怎樣的操作思路？

　　?胡旭陽：回補(bǔ)3500點附近的缺口后，在相對弱勢震蕩中，個股機(jī)會很多。在操作理念上，我們堅持“現(xiàn)在衰朽者，將來可能重放異彩；現(xiàn)在備受青睞者，將來卻可能日漸衰朽”的格言，懷著敬畏之心去觀察、研究市場，但絕不盲從市場。具體而言，深度研究和挖掘“十三五”規(guī)劃投資機(jī)會，找到與眾不同的切入點，將是未來一段時間的必修課。此外，到了年底，常規(guī)性熱點——年報高送轉(zhuǎn)預(yù)期、ST保殼重組等會出現(xiàn)很多機(jī)會。

　　?楊玲：對后市保持樂觀態(tài)度，將保持重倉操作。在無風(fēng)險利率持續(xù)下行和大類資產(chǎn)配置荒的背景下，經(jīng)歷過深度調(diào)整后的A股吸引力增強(qiáng)。隨著利空因素消化完畢，利好不斷釋放，投資者的風(fēng)險偏好逐步抬升、穩(wěn)增長政策不斷加碼會推動A股繼續(xù)上行。我們比較看好符合消費升級方向的新興成長類消費股，但是也會緊跟市場熱點，把握市場趨勢。

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