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　　本報(bào)記者 王丹 上海報(bào)道

　　新鮮出爐的五中全會(huì)公報(bào)此次主要強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展，提出簡(jiǎn)政放權(quán)市場(chǎng)化，關(guān)注民生保障，提出要建立更加公平更可持續(xù)的社會(huì)保障制度等。而落點(diǎn)于資本市場(chǎng)，雖無(wú)具體內(nèi)容，但若參考此前政策可以預(yù)見(jiàn)，除注冊(cè)制改革、監(jiān)管轉(zhuǎn)型等制度變革外，吸引長(zhǎng)期資金入市、完善多層次資本市場(chǎng)體系、推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放等，都可能是“十三五”期間資本市場(chǎng)會(huì)“生根發(fā)芽”的大舉措。自然，這也將是未來(lái)資金端的主要變量。

　　機(jī)構(gòu)逐鹿長(zhǎng)期資金

　　10月29日，剛剛閉幕的十八屆五中全會(huì)決議中進(jìn)一步明確提出“劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社保基金”。

　　此前的10月27日，就在十八屆五中全會(huì)召開(kāi)期間，人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)言人李忠宣布，人社部將于2016年啟動(dòng)實(shí)施基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)工作，目前正在會(huì)同財(cái)政部研究制定養(yǎng)老金委托投資基金歸集和劃撥的辦法。據(jù)此，養(yǎng)老金入市的時(shí)間基本得以敲定。

　　“這也意味著"十三五"之初，中國(guó)資本市場(chǎng)就將成為養(yǎng)老金、社保基金、企業(yè)年金等社會(huì)保險(xiǎn)類資金的重要投資平臺(tái)。同時(shí)，反觀資本市場(chǎng)，推進(jìn)這類長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的進(jìn)入，長(zhǎng)線投資比例增多，也有助于資本市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展”，上海某保險(xiǎn)資管投資經(jīng)理表示。

　　10月29日，上海一家基金公司專戶投資經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，養(yǎng)老金的委托管理機(jī)構(gòu)目前還不確定，但社保基金、企業(yè)年金，以及職業(yè)年金都將成為2016年大中型公募基金力爭(zhēng)的領(lǐng)域。

　　日前，多家基金公司披露了全國(guó)社保基金理事會(huì)發(fā)布的境內(nèi)委托投資2015年度考評(píng)結(jié)果，對(duì)6家基金公司的6只基金組合和7家基金公司的10位投資經(jīng)理授予“A檔”評(píng)級(jí)。據(jù)了解，一直以來(lái)，社保基金都不允許基金公司等委托管理成員公開(kāi)發(fā)布任何有關(guān)社保基金運(yùn)作的信息，包括這一考評(píng)結(jié)果。

　　有基金人士據(jù)此認(rèn)為，此次“松口”一方面是對(duì)做得好的基金公司和投資經(jīng)理的肯定；另一方面，主要是社保基金委托投資未來(lái)更加開(kāi)放、透明化的一種標(biāo)志。

　　從人社部和社保基金理事會(huì)披露的信息看，今年社保基金、企業(yè)年金均取得了不錯(cuò)的投資收益，尤其權(quán)益類投資收益率較高。

　　截至今年三季度末，他們所管理的企業(yè)年金資產(chǎn)賬戶已超過(guò)50個(gè)，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)230億元，較去年年底增加了26%，呈現(xiàn)出爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。目前，該公司已設(shè)立專門(mén)的社保基金投資管理部，有專門(mén)的投研人員、渠道人員專項(xiàng)對(duì)接和管理社保基金、企業(yè)年金等。

　　多位基金公司社保管理人員預(yù)測(cè)，養(yǎng)老金、社保基金、企業(yè)年金未來(lái)有望誕生一個(gè)增量超過(guò)10萬(wàn)億元規(guī)模的資管市場(chǎng)。據(jù)人社部測(cè)算，入市總規(guī)模可能超過(guò)2萬(wàn)億元；二季度末，企業(yè)年金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到8862.86億元，實(shí)際投資運(yùn)作資產(chǎn)規(guī)模為8602.10億元，到2020年有望達(dá)到2萬(wàn)億元；職業(yè)年金規(guī)模有望在2020年底突破1萬(wàn)億元。還有一部分資金可能來(lái)自于其他資管產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化。

　　市場(chǎng)需要長(zhǎng)期資金進(jìn)入

　　優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，大力培育機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市可能會(huì)是“十三五”期間資本市場(chǎng)改革發(fā)展的一大重點(diǎn)。東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，未來(lái)就應(yīng)該繼續(xù)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)資金、海外長(zhǎng)期投資基金（非對(duì)沖基金）等，讓這樣的機(jī)構(gòu)投資者有更大額度進(jìn)入到中國(guó)資本市場(chǎng)。他說(shuō)，只有當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者占比達(dá)到一定比例，才能改變整個(gè)市場(chǎng)的投資理念，樹(shù)立正統(tǒng)的價(jià)值投資方向。

　　實(shí)際上，此前的7月中旬，A股市場(chǎng)還陷在深度調(diào)整中時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍就曾在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)一直積極支持養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、QFII、RQFII等各類境內(nèi)外長(zhǎng)期資金入市。

　　他還說(shuō)，2015年4月，國(guó)務(wù)院辦公廳已印發(fā)《機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》，要求機(jī)關(guān)事業(yè)單位在參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)為其工作人員建立職業(yè)年金，職業(yè)年金基金采用個(gè)人賬戶方式管理，并將實(shí)行市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)。由此，未來(lái)職業(yè)年金也有望成為市場(chǎng)增量資金。

　　而境外長(zhǎng)期資金方面，張曉軍透露，除了QFII額度和RQFII試點(diǎn)及額度擴(kuò)大外，證監(jiān)會(huì)還在會(huì)同相關(guān)部門(mén)，積極研究完善QFII、RQFII和QDII制度，修訂整合有關(guān)法規(guī)，推動(dòng)境外資金入市。

　　隨后的9月初，股市調(diào)整波動(dòng)尚未平息，財(cái)政部等三部門(mén)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問(wèn)題的通知》來(lái)鼓勵(lì)長(zhǎng)線投資。通知規(guī)定，將根據(jù)持股期限實(shí)行差別化股息紅利稅收。

　　有北京私募人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，其實(shí)這輪股市調(diào)整更讓監(jiān)管層意識(shí)到優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)長(zhǎng)線投資的重要。

　　日前，中國(guó)社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立也指出，我國(guó)股市之所以難以形成“慢牛”格局，關(guān)鍵原因就是缺少長(zhǎng)線資金，而造成這一情況的原因，與股市長(zhǎng)期分紅收益率偏低，對(duì)長(zhǎng)線資金缺少吸引力有很大關(guān)系。

　　“在不少國(guó)家的股市中，保險(xiǎn)資金都是主要的長(zhǎng)線資金，股市是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的主要投資市場(chǎng)，但中國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的權(quán)益類資產(chǎn)配置一直在10%左右，遠(yuǎn)不及30%上限”，尹中立說(shuō)，如何變革制度，讓保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)線資金敢于入市是非常需要考慮的問(wèn)題。

　　作者：王丹