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　　本報記者 谷楓 北京報道

　　一時間，國開行“點對點”投資的布局慢慢被揭開。

　　萬向錢潮（000559.SZ）、臥龍電器（600580.SH）、興蓉環(huán)境（000598.SZ）和金龍汽車（600686.SH）四家被國開發(fā)展基金參股的上市公司一經(jīng)曝光便接棒了此前“證金概念”，成為新的國家隊概念股。

　　記者則了解到，此次國開發(fā)展基金投資的資金來源正是此前建立的專項金融債，那么除了已經(jīng)曝光的四家上市公司之外，還有哪些公司或是板塊將會成為“國開”概念。

　　揭開“點對點”模式

　　根據(jù)臥龍電氣公布的方案，國開發(fā)展基金擬以6000萬元現(xiàn)金對臥龍電氣控股子公司南防集團(tuán)以增資方式進(jìn)行夾層投資，此項投資的期限為10年，年化收益率不超過1.2%，臥龍電氣將分別于2017年、2021年、2025年逐筆回購國開發(fā)展基金所持南防集團(tuán)股權(quán)。

　　相同的模式也出現(xiàn)在了其他三家公司的案例中，國開發(fā)展基金分別與上市公司，以及上市公司控股子公司（投資標(biāo)的）三方一起簽署合同。

　　在4個案例當(dāng)中，上市公司本身也在充當(dāng)子公司的擔(dān)保方。

　　四家公司的公告中均提到，若被投資的子公司因經(jīng)營困難等原因無力全額或部分支付分紅款，則由上市公司母公司負(fù)責(zé)向國開發(fā)展基金支付不足部分。

　　“從以上模式不難看出，這一次國開行注資的方式由此前的債權(quán)性投資變成了帶有債權(quán)性質(zhì)的股權(quán)投資，通過直接入股上市公司及其子公司，間接參與實體經(jīng)濟運營，從債權(quán)人變成股東。”北京地區(qū)一家大型券商的投行人士指出。

　　“作為政策性銀行的國家開發(fā)銀行（下稱"國開行"）正在嘗試構(gòu)建多元投資結(jié)構(gòu)，其對實體經(jīng)濟的政策性傾斜不再局限于傳統(tǒng)意義上以"放水"為主的債權(quán)性投資模式。”

　　此前，國開行也曾投資入股過上市公司碧水源，方式是通過機構(gòu)的資管機構(gòu)買入，不過與此次專項建設(shè)基金的區(qū)別是，國開行的入股要求董事會席位，并且國開行要派有關(guān)人員擔(dān)任碧水源的副董事長。

　　此次國開發(fā)展基金入股上市公司子公司并不向所投資的公司委派董事、監(jiān)事和高級管理人員，這一點也更加體現(xiàn)出其“假股真?zhèn)钡奶攸c。

　　那么，在四家上市公司上是否可以看出此次國開發(fā)展基金的投資方向呢？

　　四家上市公司被投資的子公司分別從事的主業(yè)為，萬向精工有限公司新增 3000 萬套輪轂軸承單元項目（萬向錢潮）； 新能源客車項目（金龍汽車）； 成都市郫縣自來水七廠二期工程工程項目， 成都市高新區(qū)、天府新區(qū)等自來水繞城高速輸水管道（光華八線-江家立交）項目及成都市郫縣自來水沙西線輸水管線（唐昌-繞城高速）項目（興蓉環(huán)境）； 南陽宛都老工業(yè)區(qū)南防集團(tuán)升級改造項目（臥龍電器）。

　　根據(jù)這四家公司所處的行業(yè)和被投資的項目來看，國開發(fā)展基金的投向基本上均是新能源、環(huán)保新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以及基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域。

　　目前曝光的四家公司獲得國開行投資的資金合計為10.866億元，但據(jù)記者了解，第三批專項投資基金的規(guī)模為大約2000億-3000億之間，可見國開發(fā)展基金對實體領(lǐng)域的股權(quán)投資并不會止步于臥龍電氣、萬向錢潮等公司，預(yù)計后續(xù)將有更多的公司與國開發(fā)展基金進(jìn)行類似合作，從而取得遠(yuǎn)低于市場成本的廉價資金。

　　投向五大領(lǐng)域

　　實際上，此次專項建設(shè)基金的投向并不僅僅是上市公司。

　　10月15日，國家發(fā)改委秘書長李樸民介紹稱，發(fā)改委會同相關(guān)部門、國家開發(fā)銀行和農(nóng)發(fā)行以及各地發(fā)展改革部門，通過發(fā)行債券籌集資金設(shè)立專項建設(shè)基金。

　　記者則了解到，在具體資金和項目對接上，國家相關(guān)部門將按照“看得準(zhǔn)、有回報、不新增過剩產(chǎn)能、不重復(fù)建設(shè)、不發(fā)生擠出效應(yīng)”的原則確定投資方向，由國開行和農(nóng)發(fā)行在清單內(nèi)選擇具體項目安排。

　　至于投資方向，記者從北京地區(qū)一家大型銀行的內(nèi)部人士處獲悉，專項基金對投資的項目類別作出明確界定，包括五大領(lǐng)域、22個投資方向，如“三農(nóng)”、基礎(chǔ)設(shè)施、扶貧等領(lǐng)域均在其中。

　　至于具體是哪五大領(lǐng)域和22個投資方向，監(jiān)管部門并沒有明確指出。

　　華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟研究主管鐘正生表示，從獲得股權(quán)投資的四家上市公司來看，資金投向主要是近兩年發(fā)改委劃定的需要扶持的行業(yè)，比如戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、工業(yè)制造2025、地下管廊等。

　　不過記者從地方政府報送的項目申請中可以發(fā)現(xiàn)一些投向領(lǐng)域的蛛絲馬跡。

　　盡管項目具體發(fā)放資金的安排最終會由國開行或是農(nóng)發(fā)行來安排，但是華中地區(qū)發(fā)改委的一位人士透露，項目實際上是由地方發(fā)改委報送，而相關(guān)項目申請甚至滲透至縣區(qū)一級政府。

　　記者獲得了一份蚌埠市專項建設(shè)基金項目申請的清單，共計申報32個項目，項目總投資175億元。其中重大技術(shù)裝備保障工程項目12個；高端材料和新材料保障工程項目7個；電子信息項目6個；城鎮(zhèn)人口密集區(qū)危險化學(xué)品搬遷改造工程項目5個；綠色制造工程項目和食品藥品安全保障工程項目1個。

　　實際上，地方政府上報的項目分類為6個方向，這一點記者在另一西南某地區(qū)的申請表中也得到了證實。六個方向即：重大技術(shù)裝備保障工程；高端材料和新材料保障工程； 食品藥品安全保障工程； 綠色制造工程； 城鎮(zhèn)人口密集區(qū)危險化學(xué)品搬遷改造項目； 電子信息。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道在與相關(guān)券商分析人士溝通時了解到，由于上市公司多為各地龍頭產(chǎn)業(yè)，政策面對這一資金的使用，會按照產(chǎn)業(yè)支持的邏輯，在相關(guān)上司公司的業(yè)務(wù)上有所體現(xiàn)。(編輯 李新江)

　　作者：谷楓