高層積極定調后，A股市場表現積極。進入8月，市場行情將如何進一步演繹呢？
【資料圖】
澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，隨著積極信號積累和政策呵護的落地，市場將迎來一波修復行情，并有望開啟今年第三個關鍵做多窗口。
中信證券預計，8月在政策、基本面、流動性、情緒四大拐點的共振下，A股有望開啟今年第三個關鍵做多窗口，預計行情在政策有序落地的過程中逐步上行，并將持續數月。
“結合當前市場環境及政策預期，政策仍在發力過程中，利好因素驅動下反彈趨勢有望延續。對未來一到兩個月市場表現觀點偏積極，指數有望震蕩上行。”中金公司指出。
中信建投證券進一步指出，隨著近期一系列政策落地提振市場情緒，市場已基本從前期悲觀中走出。國泰君安證券也判斷，風險偏好的改善與股票倉位的回補，將進一步推動A股市場反彈。
不過，中金公司強調，指數明顯上漲后，不排除行情可能短期仍有反復。安信證券也指出，目前成交量并未同步明顯放大，使得對后續行情仍然維持“山腰處歇腳”的判斷。
配置方面，順周期板塊成為多家券商一致看好的方向。中信建投證券指出，券商大漲后，未來大盤及順周期有望持續受益。
同時，中金公司建議投資者中報期間，可關注業績可能超預期的個股。而前期漲幅較大、順應人工智能產業周期發展的TMT相關行業可能短期內面臨一定壓力。
中信證券：做多窗口有望開啟
展望后市，8月在政策、基本面、流動性、情緒四大拐點的共振下，有望開啟今年第三個關鍵做多窗口，預計行情不會以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過程中逐步上行，并將持續數月。
具體而言，首先，政策拐點已明確，政治局會議全面回應市場關切，提振市場信心，預計優化地產政策、活躍資本市場、一攬子化債方案措施將逐步落地。其次，基本面拐點也將明確，經濟運行已處于年內底部，將隨著庫存去化和政策發力逐步改善，A股盈利周期的底部特征較明顯，預計盈利增速將在下半年修復。
再次，市場流動性拐點也將明確，人民幣匯率拐點已清晰，國內貨幣政策8月仍有降準可能，同時近期A股關注度提升，活躍資金明顯回流，將帶動增量資金入場。最后，市場情緒也將迎來拐點。
配置方面，建議投資者關注有政策催化或業績拐點的產業主題，重點聚焦房地產產業鏈、科技產業、能源資源產業。
中金公司：震蕩上行
展望后市，結合當前市場環境及政策預期，政策仍在發力過程中，指數明顯上漲后雖不排除行情可能短期仍有反復，但利好因素驅動下，反彈趨勢有望延續。
總的來說，對未來一到兩個月市場表現觀點偏積極，指數有望震蕩上行，后續可重點關注政策落實，尤其在資本市場及房地產領域。
配置方面，建議投資者階段性關注價值風格，同時中報期間可關注業績可能超預期的個股，并關注三條主線：一是受益于地產政策邊際變化、基本面修復空間和彈性比較大的地產鏈相關行業，如房地產，以及家電、家居等地產后周期相關行業。受益于資本市場政策預期的經紀類券商等也有望表現較好。
二是需求好轉或庫存和產能等供給格局改善，具備較大業績彈性的領域，如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網設備和航海裝備等。三是股息率高且具備優質現金流的領域，低估值國央企仍有修復空間。
此外，前期漲幅較大、順應人工智能產業周期發展的TMT相關行業可能短期內面臨一定壓力。
中信建投證券：把握順周期行情
近期一系列政策落地，提振市場情緒。市場已基本從前期悲觀中走出，北向資金大幅流入，滬深兩市成交額探底回升。展望后市，A股中期看依然是有利成長股的環境，但必須看到三季度順周期機會正進一步增加。
其中，券商大漲后，未來大盤及順周期有望持續受益。政策對資本市場重視大幅提高疊加證監會資本市場改革紅利迎來，參考2008年以來幾次資本市場改革券商保險股的市場表現，未來若有具體改革措施落地，券商未來一個月超額收益漲幅空間約2.6%，且化工、金屬、汽車等順周期板塊都將受益。地產鏈困境反轉短期反彈預計繼續靠前。
配置方面，建議投資者風格邊際調增順周期方向，關注券商、保險、地產鏈、有色和石油、汽車、半導體和港股互聯網等。
國泰君安證券：積極做多
展望后市，“吃飯行情”已經出現，風險偏好的改善與股票倉位的回補將進一步推動A股市場反彈。
7月政治局會議最大的邊際變化，在于直面經濟挑戰與積極的政策態度，極大程度打消了市場關于“信息繭房”與政策發力的疑慮，意味著投資者對于主觀風險預期的緩釋、前期悲觀情緒的修正與股票倉位的回補。前期市場的“低預期、低倉位”正在出現積極變化。
節奏方面，風險預期緩釋，對股票行情的影響會分為兩個階段：市場反彈的第一階段，重點在交易阻力最小，低預期、低持倉、低股價的股票將率先受益，低估價值搭臺，往往表現為指數脈沖式反彈。市場反彈的第二階段，重點在成長空間和新邏輯催化。股票特征從指數行情轉向結構行情，主題成長接力。
配置方面，本輪市場的反彈與行業策略選擇，重點在于理解風險預期的緩釋，盈利增長或周期性因素預期的上修相對是有限的。因此，股票行情反彈的行業特點并不是單向單一的往上推，而有望表現為輪動和擴散，順周期找低位，成長股看催化。
具體而言，順周期找低位，即前期深度調整、機構配置低位，且悲觀預期出清的方向對利好反應更敏感，可關注地產鏈的房地產、家居、建材、廚電等，以及非銀、小白酒等。
成長股看催化，即待指數樂觀預期表達之后，策略重點回歸邏輯與增長預期可持續。其中，數字經濟頂層設計和AI應用審批若有望加速，可關注計算機、傳媒、通信等。此外，可逢低布局國產替代需求提升的安全資產與高端制造，如電子、機械、軍工等。
興業證券：修復行情已在演繹
7月以來，隨著積極信號積累、政策寬松呵護落地，悲觀預期終將被修正，市場將迎來一波修復行情。而近期市場情緒顯著回暖，修復行情已在演繹。
國內政策寬松呵護預期升溫、經濟悲觀預期緩解，疊加外部風險緩和，是近期市場修復的核心。8月份，這種宏觀環境大概率將延續。
首先在政策層面，7月24日政治局會議后，各部門已在積極給出指引。未來一個階段內，市場或將處于政策密集落地、呵護的窗口期。其次，當前經濟體感最差的時候已在過去，市場對于經濟增長的悲觀預期有望繼續修正。此外，7月以來我們也反復強調，外部風險將逐步解除，外資回流或為市場帶來增量支撐。
從風險溢價和擁擠度的視角來看，當前市場也仍有修復空間。當前上證綜指股權風險溢價仍處在接近三年滾動平均+1倍標準差的相對較高水平，指向權益資產仍具備較高性價比。而從擁擠度來看，大多數行業仍不算高。
配置方面，當前市場核心是政策寬松呵護落地、經濟悲觀預期修正之下順周期方向的修復，而半導體、消費電子是TMT中既有成長屬性又有很強的周期屬性的方向。與此同時，半導體也是TMT中的洼地，已經具備了較高的賠率。隨著自身景氣周期拐點的臨近，下半年其勝率也將越來越高。
當前，“數字經濟”擁擠度已處于低位，超額收益顯著收斂。經歷6月下旬以來的調整后，其成交占比已顯著回落。其中，大多數板塊、方向的擁擠度回落至歷史較低水平，來自交易擁擠的風險已顯著出清。從持倉來看，當前“數字經濟”倉位并不算高。
結合“數字經濟”配置狀況以及中報業績，除了關注超配方向的業績線索外，對于當前機構尚未充分配置、倉位水平仍處低位、潛在增配空間較大的行業也可重點關注和挖掘。
招商證券：成長為先
展望8月份，隨著政治局會議召開定調“加大宏觀政策調控力度”，市場對于后續經濟預期逐漸企穩。工業企業利潤率大幅反彈，助推企業盈利明顯，盈利進入上行通道。美聯儲加息落地，預計后續不加息的概率更大，加上國內政策轉暖，預計外資將會保持流入。政策預期企穩、盈利拐點、資本市場投資端改革預期及外部流動性拐點助推A股進入上行周期。
風格方面，一方面歷史上券商板塊大漲后，中證1000所代表的小盤成長風格往往表現更好；另一方面，在北上資金和融資資金經歷一段時間背離后，風險偏好改善往往會帶動融資資金回流，進而帶動小盤成長風格表現占優。
因此，進入8月后，隨著市場情緒回暖，一旦融資資金流入，小盤成長風格可能會回歸占優。
流動性方面，在當前A股存量資金格局下，外資是A股重要邊際增量，如果融資資金出現回流，也可能帶動小盤風格表現。
從產業政策和關注方向的監督來看，當前政策正在對集成電路，人工智能行業大力支持，建議繼續關注AI+，芯片等領域投資機會。
安信證券：進一步關注政策落地情況
近期隨著券商大漲，當前資本市場關注的核心問題是“牛回否？速歸否？”。從歷史上看，高層會議對資本市場表態后，大盤的定價是積極的。當然，對于“牛回速歸”的問題，需要進一步跟蹤關注具體政策措施如何落地，目前成交量并未同步明顯放大使得對后續仍然維持“山腰處歇腳”的判斷。
事實上，高層表態通常出現在市場較為低迷的階段，此前半個月A股縮量至7000-8000億元成交量，換手率最低回落至0.8%，展示出較為清晰的低迷特征。
進一步而言，復盤2010年至今共12次券商大漲(券商指數單日漲7%)后市場表現，一般后續大盤指數上漲概率較高，普漲為主要特征，風格上呈現價值搭臺，成長唱戲的特征。
目前無法明確是風格切換，除非看到后續政策效果能夠切實兌現落地或者經濟連續2-3個季度向上的過程。相比于地產鏈、金融的博弈價值，消費更具備確定性。
國信證券：風險偏好提升
短期反彈的驅動核心因素為風險偏好提升，政治局會議帶來積極增量信息，前期縮量達到區間極值。另一方面，7月下旬全A成交額相較4月、5月的高位分別縮量50%、46%，復盤2020年至今三個月內“成交額腰斬”到企穩反彈過程中，市場表現較好，目前市場縮量充分。
接下來，輪動加速下，“小切換+大均衡”或成后續演繹路徑。向后看，周期內部小切換，價值成長風格均衡是更可能的演繹路徑。周期方面，從高頻數據看，房地產目前處在政策拐點到銷售數據拐點的確認段，過程持續時間或將較長，當前受益企業主要是一線城市有城市更新布局的國央企以及部分建材類企業，后續或將擴散至家電等后周期品類。
成長方面，加息周期臨近尾聲，從估值的角度看，即使緊縮久期更長，降息預期延后，短期內貼現率的上限依然可探尋，海內外風險資產尤其是成長風格估值有支撐。數據局建設進展明晰，數據要素體系加速建設，上游的數字基礎設施，下游智能化和產業數字化都將迎來長期增量空間。
配置方面，綜合景氣度視角和兩個擁擠度直觀視角看，紡服、社服、公用事業更符合“高景氣+不擁擠”；從估值和持倉雙低的邏輯看，關注家電龍頭。
華福證券：積極布局政策釋放期
A股市場上周先抑后揚，市場情緒明顯好轉。政治局會議成為轉折點，主線轉向交易政策利好，政策敏感的大盤價值風格走強，風險偏好顯著修復，因地產和資本市場政策超預期，帶動本周大金融和地產鏈領漲。
隨著配套政策密集出臺，A股當下是積極布局政策釋放期的良好時機，建議重點關注經濟復蘇的順周期板塊。
從此輪上漲的性質來看，當下處于“政策底”階段的政策密集釋放期，強政策預期主導市場情緒。隨著重要會議定調后，市場預期國內政策將積極出臺，指向地產和資本市場兩大方向。資金方面，隨著國內政策強預期+海外流動性收緊預期緩和，推動外資回流。
華西證券：不追漲
展望后市，8月A股有望在政策暖風驅動下，展開結構性行情。一方面，國內外流動性方面，7月美聯儲加息后，美聯儲對9月加息節奏尚不明確，但加息進入尾聲已是市場共識；國內股市資金面出現改善跡象，外資大幅凈買入有利于提振市場信心。
另一方面，政策層面，7月政治局會議總體基調偏積極，并且在“活躍資本市場”、“優化房地產政策”等領域的表態引發市場對政策落地的期待。結合證監會、住建部相繼召開座談會釋放積極信號等，預計8月將迎來相關領域政策的陸續落地。
配置方面，建議投資者不追漲，并關注兩條主線：一是關注政策持續催化下低估值順周期的板塊布局機會，如電力，銀行保險，石油開采，地產，公路等；二是受益“擴內需”支持的消費板塊，如食品飲料、汽車等。
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