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來(lái)源：中國(guó)基金報(bào) 作者：張燕北 曹雯璟

市場(chǎng)不好，基金賣不動(dòng)，旱澇保收的基金固定費(fèi)率很容易成為被攻擊的對(duì)象。

作為投資者，應(yīng)該更理性地看待基金費(fèi)率與其投資價(jià)值之間的關(guān)系，避免“唯費(fèi)率論”，挑選出更適合自己的基金產(chǎn)品。

(資料圖片)

盈米基金且慢高級(jí)研究總監(jiān)楊曉磊認(rèn)為，對(duì)于普通投資者而言，只要投資公募基金相比于自己直接下場(chǎng)投資股票有相對(duì)超額收益，那么支付管理費(fèi)就應(yīng)該是合理的。“以股票基金為例，這類凈值型產(chǎn)品天然就有高波動(dòng)的特性，難以保證短期絕對(duì)收益。如果期待通過(guò)調(diào)整費(fèi)率讓股票型基金做到‘每年都有正收益’，顯然是不合理的。”

財(cái)經(jīng)自媒體矩陣創(chuàng)始人孫萬(wàn)龍?jiān)?jīng)在公募基金公司擔(dān)任高管，他認(rèn)為，基金費(fèi)率調(diào)整對(duì)基民而言總體是好事，對(duì)業(yè)績(jī)也會(huì)有直接貢獻(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看費(fèi)用成本是影響業(yè)績(jī)的一個(gè)重要因素。但基金管理費(fèi)收入也是基金公司提供投研能力和服務(wù)的保障，并非越低越好。從基民角度來(lái)看，選擇投資基金還是要獲取收益，要關(guān)注產(chǎn)品本身的表現(xiàn)。

多位專業(yè)人士都提到，投資者應(yīng)當(dāng)明確基金費(fèi)率與投資價(jià)值兩者之間沒(méi)有必然的聯(lián)系。雖然基金費(fèi)率能夠在一定程度上提升產(chǎn)品的收益，但公募產(chǎn)品想要真正獲得好的收益還是要依靠管理人的投資能力，不必為了撿芝麻而丟了西瓜。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，投資者要選擇合適的產(chǎn)品，認(rèn)真了解產(chǎn)品的投資風(fēng)格、過(guò)往業(yè)績(jī)、基金經(jīng)理的投研能力，確定產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否匹配。

晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師屈辰晨表示，投資者在選擇基金產(chǎn)品時(shí)，需要更理性地看待基金費(fèi)率與其投資價(jià)值之間的關(guān)系。費(fèi)率是一項(xiàng)重要指標(biāo)，但不是決定基金投資價(jià)值的因素。

他強(qiáng)調(diào)，費(fèi)率較低的基金并不一定意味著它們是更好的投資選擇。投資者選擇基金應(yīng)該對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)水平、自身偏好、基金經(jīng)理能力和基金投資策略進(jìn)行綜合評(píng)估。他指出，在海外成熟市場(chǎng)，因?yàn)槭袌?chǎng)有效性較高，基金之間的收益差距相對(duì)較小，費(fèi)率與業(yè)績(jī)之間負(fù)相關(guān)的關(guān)系非常明顯，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用高的基金，長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)落后。

“因此，海外投資者往往會(huì)把費(fèi)率作為購(gòu)買基金的一個(gè)重要參考依據(jù)，我們從近十年美國(guó)基金市場(chǎng)中資金持續(xù)流向低費(fèi)品類的趨勢(shì)就可以發(fā)現(xiàn)端倪。但是，對(duì)于仍具有較高超額空間的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，基金的年收益在絕對(duì)值上較海外市場(chǎng)要大，且基金之間的收益也存在較大差距。當(dāng)前的費(fèi)率設(shè)計(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)基金業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性并不顯著，所以國(guó)內(nèi)基金費(fèi)用的高低與基金的好壞并不能單純畫上等號(hào)。不過(guò)，在投研團(tuán)隊(duì)、投資流程、基金公司和歷史業(yè)績(jī)上表現(xiàn)上相當(dāng)?shù)那闆r下，費(fèi)率相對(duì)低廉的基金應(yīng)為投資者更好的選擇。”屈辰晨說(shuō)。

滬上一位大型基金公司產(chǎn)品部副總監(jiān)舉例道，以市面上成立滿3年的7只浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品為例，過(guò)去三年排名同類基金前1/2的有4只，排名后1/2的有3只，基本上是一半一半。其中，排名同類前1/4的有3只，排名同類后1/4的有1只。7只基金的平均業(yè)績(jī)略好于行業(yè)平均水平，但不同基金之間的業(yè)績(jī)差異較大，并沒(méi)有體現(xiàn)出非常明顯的整體優(yōu)勢(shì)。

在牛市階段，部分浮動(dòng)費(fèi)率基金會(huì)收取額外的業(yè)績(jī)報(bào)酬，這可能會(huì)影響投資者在牛市時(shí)的持有體驗(yàn)。以2020年為例，如果基金取得了100%的收益率，按照當(dāng)前大多數(shù)浮動(dòng)費(fèi)率基金以8%作為收取業(yè)績(jī)報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算，取得100%收益率之后就要收取超過(guò)10%的額外業(yè)績(jī)報(bào)酬，遠(yuǎn)高于普通基金的管理費(fèi)，這就有可能造成新的問(wèn)題。“所以在挑選基金時(shí)，投資者更應(yīng)該參考基金的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，最后再考慮包括管理費(fèi)在內(nèi)的各類費(fèi)率優(yōu)惠。”上述上海基金公司產(chǎn)品部副總監(jiān)說(shuō)。

另外需要注意的是，不同類型的基金，其費(fèi)率參考價(jià)值也不同。有人認(rèn)為，對(duì)于固收類產(chǎn)品，可以在業(yè)績(jī)相差不大的產(chǎn)品中選擇費(fèi)率更優(yōu)惠的；對(duì)于權(quán)益類產(chǎn)品，還是要回歸中長(zhǎng)期投資績(jī)效。

“從互聯(lián)網(wǎng)投資者的投資習(xí)慣來(lái)看，他們?cè)谶x擇固收產(chǎn)品時(shí)，費(fèi)率是很重要的參考因素，高費(fèi)率產(chǎn)品銷售非常困難。但是對(duì)權(quán)益產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，費(fèi)率就不是特別重要的參考因素，投資者往往傾向于依靠自己對(duì)趨勢(shì)和行業(yè)的判斷來(lái)做投資決策。”華南一位小型公募市場(chǎng)部總監(jiān)說(shuō)。