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(資料圖片)

榮盛發(fā)展面值退市預(yù)警，股價只有1.17元，但是每股凈資產(chǎn)卻高達5元之上，這其中有何原因？本欄發(fā)現(xiàn)，看似很高的5元每股凈資產(chǎn)，其實已經(jīng)經(jīng)不起一虧。投資者不要被過高的凈資產(chǎn)值所迷惑，市場資金的選擇一般不會錯。

如果僅從表面看，截至一季度末，榮盛發(fā)展每股凈資產(chǎn)5.2元，最新股價1.17元。簡單地看，市凈率只有0.225倍，比很多大型銀行股還要低，這么看榮盛發(fā)展是很有投資價值的。就好比100元開的買賣，現(xiàn)在22.5元就能買走，怎么看都劃算。但是人家為什么肯1.17元就賣出5.2元的資產(chǎn)，這背后的原因值得深思。

先來看看榮盛發(fā)展的資產(chǎn)負債情況。根據(jù)榮盛發(fā)展的一季度報告，公司資產(chǎn)負債率高達89.83%，也就是說，公司5.2元的每股凈資產(chǎn)只占總資產(chǎn)的大約一成，另外九成都是負債。可以這么簡單理解，公司在用每股52元進行經(jīng)營，其中5.2元是自有資金，假如按照年利率6%計算，這46.8元的負債每年將會產(chǎn)生2.808元的利息，如果這么經(jīng)營兩年，5.2元的凈資產(chǎn)也就沒了，所以投資者并不會把5.2元的每股凈資產(chǎn)視為公司股價的依據(jù)，因為公司如果不能保持盈利，巨額的負債將成為壓垮公司凈資產(chǎn)的沉重負擔(dān)。

如果按照2022年度虧損約163億元的規(guī)模和43.48億股的股本計算，5.2元的每股凈資產(chǎn)也無法支持兩年的經(jīng)營，就會達到資不抵債，所以本欄說，1.17元的股價和5.2元的每股凈資產(chǎn)并不矛盾。

此外，每股凈資產(chǎn)值如果不是盈利的資產(chǎn)，其實并沒有什么實際意義。即假如公司股東都覺得繼續(xù)經(jīng)營下去也沒什么好處，公司清算分錢行不行？那么此時這5.2元的凈資產(chǎn)能夠變現(xiàn)的價值才是有效的凈資產(chǎn)。但考慮到榮盛發(fā)展的高資產(chǎn)負債率，如果總資產(chǎn)能夠變現(xiàn)出九成的價值，那么公司變現(xiàn)后的資產(chǎn)也只能勉強歸還各類債務(wù)，股東的價值已經(jīng)所剩無幾，這也是股價1.17元的合理性所在。

還記得徐翔建議華麗家族轉(zhuǎn)型熱門高科技產(chǎn)業(yè)嗎？或許在徐翔看來，房地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型屬于最好的選擇。如今榮盛發(fā)展籌劃收購大股東的新能源資產(chǎn)也屬于一種有益的嘗試，但是其中的風(fēng)險還是要注意，相比榮盛發(fā)展巨大的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，新能源資產(chǎn)或許無法扭轉(zhuǎn)公司的業(yè)績。

在資本市場上，有些財務(wù)指標(biāo)可能出現(xiàn)失真的情形，投資者不能簡單憑借某個或者某幾個指標(biāo)就對一家上市公司的價值作出投資判斷。尤其是一些明顯存在投資風(fēng)險且股價大幅下挫的上市公司，更是不能抱著撿便宜的心態(tài)去抄底，要知道市場里的聰明錢有很多，優(yōu)質(zhì)股出現(xiàn)短期的錯殺還有可能，但問題股基本不會出現(xiàn)長時間的錯殺，別到時候貪小便宜吃大虧。