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來源：證券時報 作者：余世鵬

基金發(fā)行失敗案例再現(xiàn)，基金產(chǎn)品新陳代謝提速。

3月22日國融光伏主題行業(yè)優(yōu)選混合基金宣布發(fā)行失敗，成為年內(nèi)第二只發(fā)行失敗的新發(fā)基金。截至3月22日，今年以來清盤基金數(shù)量達(dá)到66只，創(chuàng)下公募基金行業(yè)同期歷史最高水平。同時全市場還有1018只規(guī)模在5000萬元以下的迷你基金。

(資料圖片僅供參考)

分析人士認(rèn)為，未來基金產(chǎn)品市場“進退有序”態(tài)勢將會越來越明顯。一方面，新發(fā)基金會維持較快發(fā)行速度；另一方面，規(guī)模小的績差基金也會維持合理的退出節(jié)奏。

年內(nèi)清盤基金達(dá)66只

根據(jù)3月22日國融基金公告，國融光伏主題行業(yè)優(yōu)選混合基金于2022年6月23日獲證監(jiān)會準(zhǔn)予注冊批復(fù)，2022年12月21日開始發(fā)行，截至2023年3月20日募集期限屆滿，未能滿足基金備案條件，成為繼1月中信建投（601066）均衡成長混合基金之后的年內(nèi)第二例基金發(fā)行失敗案例。

值得一提的是，國融光伏主題行業(yè)優(yōu)選混合基金同樣為權(quán)益類產(chǎn)品。根據(jù)招募說明書，該基金擬任基金經(jīng)理李睿陽，具備4年以上證券從業(yè)經(jīng)驗，是位準(zhǔn)備走上基金經(jīng)理崗位的新人。

和發(fā)行失敗相比，存量基金加速清盤更為明顯。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至3月22日，今年以來清盤基金數(shù)量達(dá)到66只，創(chuàng)下公募基金行業(yè)歷史同期最高水平。具體看，66只清盤基金涵蓋了市場上大部分類型產(chǎn)品，既有權(quán)益類基金，也有債券類基金，還有FOF產(chǎn)品以及2只QDII基金和16只被動指數(shù)基金。

“無論是基金發(fā)行失敗還是基金清盤加速，都意味著基金市場的競爭程度在提高，優(yōu)勝劣汰下基金產(chǎn)品的新陳代謝在加快。”華北某公募市場分析人士對證券時報記者表示，基金產(chǎn)品一直存在同質(zhì)化，產(chǎn)品發(fā)行和運作的重點不在于產(chǎn)品本身，而在于產(chǎn)品之外的渠道資源、公司知名度、基金經(jīng)理知名度等。2023年以來，市場延續(xù)震蕩格局，行情輪動缺乏主線，在這一態(tài)勢下基金發(fā)行難免遇冷。此時新基金經(jīng)理掛帥，發(fā)行失敗概率會增加，尤其是中小基金公司。

熱門產(chǎn)品清盤最多

如果把基金清盤加速放在一個長時間段考察，這或許不是某一個時點的特有現(xiàn)象，而是在基金數(shù)量破萬之后的常態(tài)化現(xiàn)象。

根據(jù)數(shù)據(jù)，自1998年算起的基金行業(yè)早期，很長時間沒有出現(xiàn)清盤現(xiàn)象，反而是基金產(chǎn)品供不應(yīng)求排隊買基金的現(xiàn)象經(jīng)常可見。從2014年開始，基金清盤作為一個行業(yè)現(xiàn)象出現(xiàn)，當(dāng)年有11只基金清盤；接下來的2015年和2016年清盤基金分別為38只和24只；到了2017年，清盤基金數(shù)量突破100只，達(dá)到109只。而在市場單邊大跌的2018年，全市場清盤基金數(shù)量高達(dá)430只。在隨后年份里，基金清盤數(shù)量一直維持3位數(shù)以上，例如2021年有254只基金清盤。

今年以來，66只清盤基金數(shù)量卻創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。數(shù)據(jù)顯示，即便在2018年同期，清盤的基金數(shù)量也只有52只，2019年至2022年同期清盤數(shù)量分別為41只、16只、42只、41只。需要指出的是，加速清盤的基金中并不只有小眾產(chǎn)品，近年來各家基金公司大力發(fā)展的熱門產(chǎn)品，往往也是清盤最多的產(chǎn)品。以被動指數(shù)產(chǎn)品為例，今年以來清盤的66只基金中有16只為被動指數(shù)基金。截至目前，國內(nèi)全市場ETF基金數(shù)量已增至760只，規(guī)模突破1.6萬億元。除了主流寬基外，各路細(xì)分賽道的窄基乃至指數(shù)增強等ETF近年來都成為公募布局的對象。

“ETF是很多基金公司重要的產(chǎn)品線，但這類產(chǎn)品很難做出差異化。這幾年來的一個重要思路就是先寬基后窄基，但很多窄基指數(shù)受眾相對有限，容量也有限。一旦基金公司短時內(nèi)殺進去，增量發(fā)展很快就變成存量競爭，基金清盤就隨之發(fā)生了。”南方某公募內(nèi)部人士對記者說。

迷你基金占比近10%

根據(jù)《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第四十一條，基金合同生效后，連續(xù)60個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會報告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進行表決。根據(jù)數(shù)據(jù)，以初始基金為統(tǒng)計口徑，截至3月22日規(guī)模低于5000萬元的迷你基金數(shù)量達(dá)1018只，在全市場10669只基金中占比近10%。

在觸達(dá)清盤線之前，迷你基金會發(fā)出清盤預(yù)警，如長盛中證金融地產(chǎn)指數(shù)基金(LOF)和鵬揚景創(chuàng)混合基金等。但也有個別基金選擇繼續(xù)運作。根據(jù)九泰基金3月16日公告，九泰久信量化股票基金將以通訊方式召開持有人大會，審議關(guān)于持續(xù)運作該基金的相關(guān)議案，包括采取相關(guān)基金持續(xù)運作的措施以及確定基金持續(xù)運作各項工作的具體時間等。該基金于2020年5月20日成立，成立規(guī)模3.86億元，由于出現(xiàn)連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，九泰基金此前已按照相關(guān)規(guī)定向證監(jiān)會提交解決方案。

某基金評價人士表示，在未來3至5年里，基金產(chǎn)品市場“進退有序”態(tài)勢將會越來越明顯。新發(fā)基金會維持較快發(fā)行速度，規(guī)模小的績差基金也會維持在一個合理的退出節(jié)奏。但迷你基金并不總是業(yè)績不佳的產(chǎn)品，有些基金所布局的賽道可能還沒受到市場關(guān)注。從過往情況來看，早期規(guī)模很小的產(chǎn)品也可能會在趨勢行情來臨時增長為上百億元的人氣基金，基金公司一般不會輕易清盤這類基金。

但從現(xiàn)實情況來看，相當(dāng)一部分迷你基金屬于績差產(chǎn)品。這類基金當(dāng)初出于產(chǎn)品線布局等目的，在“幫忙資金”的運作下勉強成立，但又運作不佳。隨著“幫忙資金”撤出或行情低迷，這類基金又逐步淪為迷你基金。一個良性有序發(fā)展的基金市場，需要具備優(yōu)勝劣汰的產(chǎn)品競爭機制。人為或刻意讓迷你基金繼續(xù)運行，既會造成資源浪費，長此以往還可能會導(dǎo)致市場資源配置機制的扭曲或失靈。