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中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)3月10日訊(記者李冰巖) 近日，亟待融資“補(bǔ)血”的陜西黑貓(601015.SH)發(fā)布了可轉(zhuǎn)債募集說明書，發(fā)債事宜獲上交所受理。

(相關(guān)資料圖)

近兩年多來，陜西黑貓項(xiàng)目擴(kuò)張不斷，由此帶來了巨大的資金壓力，公司短期債務(wù)承壓?？赊D(zhuǎn)債如能順利發(fā)行，或可在一定程度上緩解流動性壓力。

但陜西黑貓環(huán)保問題頻發(fā)，證監(jiān)會在給公司的反饋意見中也重點(diǎn)提及了相關(guān)問題，然而，陜西黑貓?jiān)?月21日生態(tài)環(huán)境部開展的督導(dǎo)檢查中，因編造虛假臺賬掩蓋違法生產(chǎn)事實(shí)、脫硫脫硝系統(tǒng)頻繁停運(yùn)等問題再次被點(diǎn)名。監(jiān)管部門對污染問題十分重視，這或許讓陜西黑貓的再融資事宜有了更多的不確定性。

短債承壓 流動性緊縮

陜西黑貓主營業(yè)務(wù)為焦化產(chǎn)品、煤化工產(chǎn)品和煤炭產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，煤化工行業(yè)的顯著特點(diǎn)就是高投資額、長回報(bào)期。近兩年來，陜西黑貓項(xiàng)目擴(kuò)張動作不斷。2022年9月，陜西黑貓?jiān)谫~面上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有5.6億元的情況下，宣布5.78億元收購金鉤煤礦100%股權(quán)；2020年12月，陜西黑貓擬籌措資金162億元建設(shè)年產(chǎn)880萬噸焦炭及利用焦?fàn)t煤氣聯(lián)產(chǎn)100萬噸甲醇、20萬噸苯加氫、40萬噸焦油加氫裝置項(xiàng)目；2021年3月計(jì)劃投資12.68億元用于108萬噸/年焦化升級改造項(xiàng)目；4月份計(jì)劃收購兩處關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)，涉及資金約1億元；11月，公司再計(jì)劃收購一處關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)，金額約0.49億元。

項(xiàng)目擴(kuò)張帶來了巨大的資金需求，也給公司帶來了不小的債務(wù)壓力。數(shù)據(jù)顯示，截止2022年上半年，公司賬面上的貨幣資金為17.58億元，但其中受限資金高達(dá)11.92億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為5.60億元，與高額的投入相比，差距十分巨大。

從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，陜西黑貓以短期債務(wù)為主，截止2022年3季度，公司賬面上短期借款高達(dá)22.26億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債11.83億元。從短期還債壓力指標(biāo)速動比率來看，陜西黑貓的這一數(shù)據(jù)近年來持續(xù)下滑，2019年-2021年該指標(biāo)分別為0.65、0.51、0.45，2020年上半年該數(shù)據(jù)也僅為0.46。

據(jù)此前曾在摩根士丹利工作的相關(guān)財(cái)務(wù)人士告訴中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，以短期借款維持長期投資，這本身就是對公司財(cái)務(wù)管理的巨大挑戰(zhàn)，如果企業(yè)在投資過程中遇到波折，比如投產(chǎn)時(shí)間、產(chǎn)能、銷售額等未達(dá)預(yù)期，公司的資金鏈有斷裂可能性，將在經(jīng)營層面和財(cái)務(wù)層面對公司造成雙重打擊。

環(huán)保問題頻發(fā) 多次被點(diǎn)名

在債務(wù)壓力下，陜西黑貓披露了可轉(zhuǎn)債方案，募集27億元，主要是用于焦?fàn)t煤氣綜合利用項(xiàng)目二期、干熄焦節(jié)能環(huán)保升級項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資產(chǎn)，其中7.9億元用于補(bǔ)流。如果能順利發(fā)行，或可以在一定程度上幫助公司改善緊張的流動性。

但陜西黑貓環(huán)境污染問題飽受詬病，或成為再融資路上的障礙。

在證監(jiān)會的可轉(zhuǎn)債反饋意見中，“公司及控股子公司因環(huán)保問題、安全生產(chǎn)等問題受到較多行政處罰以及被有關(guān)部門要求整改的情況”被重點(diǎn)提及。

資料顯示，早在2018年12月，黑貓環(huán)境旗下公司就因環(huán)境污染遭到生態(tài)環(huán)境部點(diǎn)名通報(bào)。陜西黑貓控股公司龍門煤化工在4套焦?fàn)t煙氣脫硫設(shè)施前預(yù)留煙氣旁路，用于應(yīng)急狀態(tài)下的事故排放，但企業(yè)卻將其視為“方便之門”，頻繁通過旁路直排煙氣。

在2019年“回頭看”及專項(xiàng)督查中，龍門煤化工依舊存在長期利用旁路煙道排放焦?fàn)t煙氣等嚴(yán)重環(huán)境違法行為。

2021年12月16日，生態(tài)環(huán)境部通報(bào)黃河陜西韓城龍門段長期非法傾倒大量廢渣破壞黃河生態(tài)，環(huán)境隱患突出的典型案例，龍門煤化工因“在其東側(cè)的黃河干流河道內(nèi)修建導(dǎo)流攔水壩，其背水一側(cè)的黃河河道內(nèi)違法傾倒固體廢物問題日益突出”再度“上榜”。

2022年，韓城市生態(tài)環(huán)境局3月發(fā)布的行政處罰顯示，陜西黑貓因2021年9月6日至9月22日氮氧化物和二氧化硫日均值超標(biāo)排放；2021年11月25日至12月1日顆粒物、氮氧化物和二氧化硫日均值超標(biāo)排放，被罰款10萬元。

值得注意的是，在公司再融資反饋意見重點(diǎn)提及公司的環(huán)保問題后，陜西黑貓并未停止污染行為。2月21日，生態(tài)環(huán)境部副部長趙英民帶隊(duì)赴陜西省咸陽市、渭南市和韓城市等空氣質(zhì)量明顯反彈城市監(jiān)督幫扶，對涉氣重點(diǎn)企業(yè)開展“四不兩直”督導(dǎo)檢查。黑貓焦化股份有限公司未落實(shí)重污染天氣應(yīng)急減排措施，編造虛假臺賬掩蓋違法生產(chǎn)事實(shí)，脫硫脫硝系統(tǒng)頻繁停運(yùn)。

監(jiān)管部門表示，針對發(fā)現(xiàn)問題，責(zé)成地方生態(tài)環(huán)境部門進(jìn)一步調(diào)查處理，涉及弄虛作假、篡改數(shù)據(jù)等突出問題依法依規(guī)移送公安機(jī)關(guān)處理。

對于山西黑貓屢次被環(huán)保部門點(diǎn)名還依然存在環(huán)境違法行為的原因以及可轉(zhuǎn)債發(fā)行是否會因此受阻，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者給陜西黑貓發(fā)去了采訪提綱，但截止記者發(fā)稿并未收到回復(fù)，對于上述問題，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)講持續(xù)關(guān)注。