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全面實施注冊制后，主板IPO“紅綠燈”規則有變？

近日，一份新審核細則在網上流傳，據傳主板IPO申報企業的行業被劃定了禁止、限制、允許和支持上市的類別。對此，澎湃新聞采訪了多位投行人士，確認上述情況確實存在，但監管并非擬定了文件并下發，似乎只有IPO項目涉及相關行業的機構收到了窗口指導。

(資料圖片僅供參考)

“由于機構培育一個項目需要不短的周期，因此目前對這方面的規則關注度還是比較高的。”券商投行一位負責人表示，主板紅綠燈新規應該是為配合全面注冊制改革，目前尚未有具體規則出臺。

尚無正式文件

網傳的審核細則提到，從事學科類培訓、白酒、類金融、殯葬等產業禁止上市，為紅燈行業；產品為食品、家電、家具、服裝鞋帽等相對傳統、行業壁壘較低的大眾消費企業，從事快消餐飲連鎖業務企業，經營穩健但沒有多少成長空間的為黃燈行業，上市或受限。對此，一位來自券商投行人士向澎湃新聞表示消息屬實，內部會議已經研討此事。

“正式的文件還沒有看到，確實有過相關指導，不過應該僅限于有涉及相關行業IPO項目的機構。”另一位券商投行負責人對澎湃新聞記者說道。

已經聞風而動的香港持牌投行人士表示，A股主板向來比較嚴格，行業有所偏好。有些行業A股上市難度很大的情況下，“我們也在接觸，讓其了解一下香港的資本市場。”

“實際的窗口指導與網傳內容存在一些細節上的出入，但大體一致。”知情人士李勉(化名)向澎湃新聞解釋道：“所謂的規則或者窗口指導意見，存在一定的調整空間，不太以明文發放的形式進行確認。”

萬創投行研究院段志強接受澎湃新聞采訪時表示，“窗口指導意見，算是一種調控的手段。”“主板核準制下要求的是最近3個會計年度凈利潤均為正數且凈利潤累計超過3000萬元標準，但是實際上窗口意見要求更高，利潤不到8000萬元的企業，不建議申報。”

此次IPO紅綠燈受限制的行業，此前似乎并不在鼓勵范圍之內。

“比如，類金融相關企業，很早就被限制去上市融資。”不過，段志強同時強調，窗口指導意見的持續性也是不確定的。

配合全面注冊制

眼下，IPO主板“紅綠燈”規則的窗口指導似乎是為了配合全面注冊制實施。

2月1日，中國證監會，就全面實行股票發行注冊制涉及的《首次公開發行股票注冊管理辦法》(簡稱“《注冊管理辦法》”)等規則向社會公開征求意見。這意味著，經過4年多的試點之后，全面實行股票發行注冊制改革正式啟動。

全面注冊制之后，企業發行上市條件將更加包容。

澎湃新聞注意到，作為此次改革的重中之重是上海證券交易所(簡稱“上交所”)、深圳證券交易所(簡稱“深交所”)，同步對《股票上市規則》規則進行了修訂，上市門檻大幅降低，不僅增設“預計市值+收入+現金流”“預計市值+收入”等兩套上市標準，而且，新標準不再要求發行人最近三個會計年度凈利潤為正。同時，明確紅籌企業以及存在AB股表決權差異安排的企業的上市標準。

“全面注冊制下提升了整個資本市場的效果，各行業理論上都有IPO的機會，IPO項目供給量會增多，未來要構建以信息披露為核心的這樣全面的注冊制，調控和管理難度相對加大。”段志強分析認為。

李勉也表示，為了實現有效的引導以及資源合理配置，監管層提出了IPO“紅綠燈”類似的想法，要求券商還是主要圍繞著重點經濟領域開展項目的承攬承銷，以及避免不確定性帶來的負面影響，“當下階段要優先把資源投向藍籌行業”。

證監會2月1日也在新聞稿中強調，全面實行注冊制后，主板定位是突出大盤藍籌特色，明確重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。