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來源：中國銀行保險報 作者：房文彬

【資料圖】

償二代二期落地一年后，大批保險公司仍然處在密集融資“補血”階段，但步伐逐漸放緩。據《中國銀行保險報》記者統計，2022年保險公司計劃增資、發債總額達618.5億元，較2021年下降34.1%。其中，增資407億元，發債211.5億元，分別較2021年下降25.95%、45.63%。

增資規模收窄

償二代二期實施后，資本認定及核心資本認定標準更嚴格；同時，保險業務和投資業務的風險因子也都有所調高，導致險企償付能力充足率普遍下降。因此，自2021年以來，保險公司對資本補充需求大幅提升。

但隨著償二代二期滿周歲后，險企增資的規模較2021年明顯收窄，據統計，2022年中國保險行業協會共披露24家保險機構變更注冊資本，擬增資、擴股總額407億元，遠低于2021年同期的549.6億元。

中央財經大學中國精算科技實驗室主任陳輝表示，2022年保險公司增資規模收窄的主要原因有兩個方面：一是自身原因，多數保險公司尚未建立可持續的發展模式，更談不上“造血”能力；二是外部原因，中國經濟承壓，社會資本對保險產業的關注持續下降，保險公司引進外部資本難度逐漸加大。

記者發現，在增資的公司中，引進新股東的僅有5家。對此，首都經濟貿易大學保險系副主任李文中表示，首先，引入外部資本并不是保險公司增資的第一選擇。相較于擴股，保險公司更青睞發債，因為發債不會稀釋股權。其次，在保險公司股價表現低迷時，原有股東也不愿意低價引入外部股東。

從披露增資的計劃看，2022年，增資額較高的分別是：平安養老險計劃增資105.2億元，國壽財險計劃增資90億元，兩者共計195.2億元。

值得注意的是，平安養老險、德華安顧人壽、漢諾威再保險上海分公司3家公司在2021年和2022年都不同程度增資。其中，平安養老險增資金額最多，2021年增資46億元，2022年增資105.2億元。

發債集中在上半年

近3年來，保險業整體發債規模逐年下降。據統計，2022年內共有9家保險公司發行資本補充債券211.5億元，2021年保險業發行資本補充債券389億元，2020年則高達573億元。

其中，太平人壽和工銀安盛人壽各發債50億元；人保健康、國任財險各發債30億元。除已發行完畢的債券，更多險企2022年上半年發布了發債計劃但還未“落地”，如中國人保擬發行180億元資本補充債，新華保險擬發行200億元資本補充債等。

同時，記者發現，2022年保險公司的發債時間都集中在上半年。

“保險公司發行資本補充債的規模受凈資產、公司信用評級等因素影響，因為最近幾年債券市場收益率較低，保險公司可用的發債額度2022年上半年基本用完，所以，下半年我們看到保險公司基本沒有資本補充債。”陳輝說。

“2022年下半年大部分時間里債市收益持續下降，導致發行難度加大。”李文中認為。

據統計，發債的9家公司中，壽險公司共有7家；增資的24家保險公司中，壽險公司有13家，財險公司7家。可見，壽險公司的“補血”需求遠高于財險公司，壽險公司對資本的消耗更大。

對此，李文中認為，首先，償二代二期工程在負債端對政策性保險業務更友好，財險公司中政策性業務的占比更大；在資產端強調穿透監管，壽險公司的資金運用更復雜，受到的影響更大。其次，2022年財險市場已經回暖，壽險市場表現仍然不佳，因此更迫切需要通過外部融資補充資本。

“隨著償二代二期相關監管要求逐步落地，保險公司增資發債仍將會維持在較高水平。在償二代二期下，保險公司需要在償付能力監管要求落地之前根據實際需要補充資本以滿足監管要求。而且，需要在補充資本與業務結構調整之間做好平衡。”李文中表示。

多家中小險企股權掛牌

在保險公司頻頻增資“補血”的同時，曾被各路資金追捧的保險股權，現在正面臨著被折價拋售的局面。

據統計，2022年以來，已有11家保險公司股權在交易所掛牌出售。不過，大部分保險公司股權掛牌項目未有買方接盤，至今無實質性進展。

其中，不乏保險公司轉讓超50%的股權。例如，同方全球人壽曾在上海產權交易所公開掛牌轉讓50%股權，掛牌底價為62.5億元，一度終止掛牌后，12月27日，該項目重新掛牌，底價打九二折至57.66億元。

此外，長城人壽的11.78%股權、幸福人壽的16.37%股權、浙江財險的15%股權、永誠財險的7.6%股權項目也在產權交易所尋找買家，目前仍在掛牌中。

李文中分析認為，保險業表現不佳使保險公司股權的吸引力下降。此外，在疫情的影響下，投資人對保險公司股權持續觀望。

“目前各家掛牌的報價都高于內部增資擴股的價格，因此現有股東不愿意接手，外部股東也不愿意接手。”陳輝補充道。

此外，記者發現，2022年多家保險公司股權也折價出現在拍賣平臺，但拍賣情況并不好，流拍的情況較為普遍。

值得注意的是，股權遭拍賣險企中，不少險企的股東存在債務問題。例如，欒川縣金興礦業持有和泰人壽14%股權被八折起拍，而這14%股權處于質押和凍結狀態，重慶三峽果業集團所持亞太財險股權也處于被凍結狀態。

陳輝表示，在目前的資本市場環境下，保險公司關鍵還是要“生存”下去。為此，保險業要在思想上不斷“破冰”、行動上不斷“突圍”，以創新打破“壁壘”、用前瞻突破“邊界”，為實現保險業可持續、高質量、自適應發展提供驅動未來的新動能。