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進入2023年，投資者期待美聯(lián)儲放緩加息步伐，美股能重獲上漲動能。但全球資管巨頭貝萊德暗示，投資者應(yīng)該把美聯(lián)儲降息和逢低買入的念頭“拋到腦后”，市場尚未充分消化衰退風險。

具體來看，貝萊德投資研究所(BlackRock Investment Institute)周一發(fā)布的一份新客戶報告稱，投資者在2023年保護資產(chǎn)組合的方式不是依靠過去經(jīng)濟衰退時有效的方法，他們認為美股和美國長期國債價格尚未完全反映出貝萊德預(yù)計將出現(xiàn)的那種衰退。

由全球首席投資策略師Wei Li領(lǐng)導(dǎo)的貝萊德團隊周一寫道：“隨著各國央行試圖將通脹降至政策目標水平，衰退已被預(yù)見。”“這與以往的衰退相反：在我們看來，降息不會幫助支撐風險資產(chǎn)。”

(相關(guān)資料圖)

最近有跡象顯示，美國工資增長放緩，通脹也在放緩，但仍處于令人痛苦的高位，看漲股市的人將這些跡象視為美聯(lián)儲可能在2023年實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸的信號。

但貝萊德策略師認為，未來6 - 12個月，美國股市和其他發(fā)達市場的股票將被減持。該團隊還一直在撕毀“舊的衰退劇本”，在該劇本中，長期政府債券是“一攬子計劃的一部分”，歷史上在經(jīng)濟低迷時期保護了投資組合。

貝萊德表示：“為什么過去的經(jīng)驗無效了？美聯(lián)儲不太可能在經(jīng)濟衰退中迅速降息來拯救我們，它們是為了將通脹降至政策目標而設(shè)計的。如果有什么不同的話，那就是政策利率維持在高位的時間可能比市場預(yù)期的要長，這將導(dǎo)致投資者在對抗通脹的過程中，希望從長期政府債券中獲得更多補償，或期限溢價。”

2022年期間，美聯(lián)儲的政策利率迅速升至4.25%-4.5%的區(qū)間。舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長戴利(Mary Daly)周一表示，她預(yù)計今年的利率將升至5%以上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，雖然基準的10年期美國國債收益率在2022年也大幅攀升，但周一接近3.54%，低于2022年10月接近4.34%的一年高點。

2年期美債收益率周一跌至4.22%，而當該利率高于較長期的10年期美國國債利率時，就會發(fā)出衰退警告。在經(jīng)濟狀況良好的情況下，債權(quán)人在貸款期限較長而不是較短時，通常會要求更高的收益率，因為隨著時間的推移，無法全額償還的風險可能會更高。

貝萊德團隊認為，不要把所有債券都放在一個籃子里。他們青睞公司債券、期限較短的美國國債、通脹保值證券和機構(gòu)抵押貸款支持證券。

該團隊寫道：“即使經(jīng)濟衰退即將來臨，我們?nèi)詫⑷淌芡洝！薄半S著消費模式正常化和能源價格回落，我們確實看到通脹降溫，但我們認為未來幾年通脹將持續(xù)高于政策目標。”

受美國和歐洲通貨膨脹正在減弱的跡象推動，2023年全球股市開局向好。投資者希望，這種放緩將鼓勵各國央行以較小幅度加息，這對經(jīng)濟的損害可能小于借貸成本的快速上升。

但基金經(jīng)理們表示，美聯(lián)儲和其他央行希望看到通脹持續(xù)下降，然后才會考慮暫停收緊貨幣政策的努力。投資者說，除了波動劇烈的食品和能源市場之外，商品和服務(wù)價格的增長速度繼續(xù)過快，令美聯(lián)儲和歐洲央行感到不安。

Brooks Macdonald首席投資官愛德華·帕克(Edward Park)表示：“2023年，我們需要看到幾乎所有數(shù)據(jù)都指向正確的方向，才能維持這一反彈。”他指出，另一個風險是，預(yù)期中的經(jīng)濟放緩可能會演變成嚴重的衰退。他說：“歐美股票市場的目標是一個狹窄的著陸地帶，通脹消退，增長保持良好，但糟糕到足以刺激美聯(lián)儲改變其路線。”

編輯/lydia