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來源：上海證券報

近日，銀保監會披露2022年二季度保險業資金運用情況表。數據顯示，截至今年二季度末，保險資金運用余額約24.71萬億元，保險資金年化財務投資收益率3.66%，年化綜合投資收益率2.82%。

(資料圖片)

這是監管首度詳盡披露保險資金“成績單”。信息披露的完善，是銀保監會持續深化保險資金運用市場化改革的結果。保險資金具有長期性、穩定性的特征，其收益率水平的高低，既可以衡量市場環境，同時也為保險消費者設定合理收益預期提供指引。

人身險資金運用規模占九成

數據顯示，人身險公司資金運用規模遠超財險公司，占行業總量比重近九成。

具體來看，今年二季度末，保險業資金運用賬面余額約24.71萬億元，同比增長11.88%。其中，人身險公司資金運用余額約22.04萬億元，同比增長12.67%；財險公司資金運用余額約1.87萬億元，同比增長7.65%。資金運用規模的懸殊，與人身險公司、財險公司不同的資金屬性有關。

從配置偏好看，截至二季度末，人身險公司的投資資產中，配置于銀行存款、債券、股票、證券投資基金、長期股權投資的資金賬面余額分別約2.27萬億元、8.94萬億元、1.78萬億元、1.16萬億元、1.90萬億元，同比增幅分別為7.80%、16.27%、10.57%、31.54%、8.69%；財險公司的投資資產中，配置于銀行存款、債券、股票、證券投資基金、長期股權投資的資金賬面余額分別約0.42萬億元、0.58萬億元、0.13萬億元、0.17萬億元、0.12萬億元，同比增幅分別為3.34%、12.43%、-0.53%、28.49%、11.33%。

兩類保險公司在資金運用規模和配置結構上均展現出明顯差異。東吳證券非銀分析師葛玉翔表示，人身險公司主營長期型的壽險業務，壽險資金沉淀在保險公司的時間更長，積累規模也更大；財險公司多為一年期業務，資金運用偏向短期。

葛玉翔稱，保險資金運用注重資產負債匹配管理，投資配置需在久期、收益、規模上與負債業務進行匹配，以確保保險資金的安全性及流動性。

固收類資產是壓艙石

保險公司的負債特征，決定了保險公司資產配置的特點。保險資金作為保險公司的一項重要負債，具有負債性、長期性和穩定性的特征。這也決定了保險資金投資要以安全性為主，在確保期限匹配的前提下，實現收益覆蓋，以滿足未來賠付要求。

“規模大、期限長、追求絕對收益是保險資金的特點，而固收類資產可以很好地匹配保險資金的負債特性，因此是保險資金的核心配置方向?！备鹩裣璞硎?，銀行存款、債券等固收類投資具備收益穩定、風險較低、久期確定的特征，能較好匹配保險資金對期限、收益、安全等要求，是保險資金運用的“壓艙石”。

今年二季度末的數據顯示，無論是人身險公司還是財險公司，配置于銀行存款和債券的總規模占比均超五成，是保險資金配置的重頭。

權益投資賬面余額增速快

從投資收益表現看，今年上半年，人身險公司年化財務投資收益率3.68%，年化綜合投資收益率2.84%；財險公司年化財務投資收益率3.88%，年化綜合投資收益率2.34%。

業內人士表示，考慮到收益須安全穩定，保險資金在資產配置時，主要通過固收類產品覆蓋負債成本。此外，為了提高利差收益、增厚利潤，保險資金主要通過股票及基金類投資，提升整體投資收益率。

截至二季度末，人身險公司、財險公司配置于證券投資基金的賬面余額同比增長較快，增幅均在28%以上。業內人士分析稱，證券投資基金賬面余額的增加，一方面可能是保險公司投資的證券投資基金凈值有所提升；另一方面可能與保險公司增加了證券投資基金配置規模有關。

當前長端利率不斷走低，股票作為收益增強品種，吸引力不斷提升。此外，當前權益市場整體估值處歷史低位，部分優質企業估值和股息水平較具吸引力，保險資金長久期配置優勢凸顯。(陳佳怡 記者 黃蕾)