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“償二代”二期工程正式實施后，多家保險公司密集補(bǔ)充資本

在《中國第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)規(guī)劃》(以下簡稱“償二代”)二期工程正式落地實施后，險企補(bǔ)充資本的需求明顯提升。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2022年上半年，保險公司通過增資、發(fā)債等方式計劃“補(bǔ)血”合計近1000億元，遠(yuǎn)超2021年同期水平。

(資料圖片僅供參考)

此外，今年上半年，還有險企通過將未分配利潤轉(zhuǎn)增資本或?qū)⑷我庥喙e金轉(zhuǎn)增股份的方式來補(bǔ)充資本。從披露增資、發(fā)債的計劃看，保險公司“補(bǔ)血”主要系滿足行業(yè)監(jiān)管對資本充足率的要求以及公司的業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度末，保險行業(yè)的核心償付能力出現(xiàn)較大調(diào)整，從2021年四季度的219.7%降至150%，跌去69.7個百分點(diǎn)；平均綜合償付能力充足率為224.2%，較上季度下降7.9個百分點(diǎn)。

險企多渠道補(bǔ)血

2022年上半年，中國保險行業(yè)協(xié)會共披露15家保險機(jī)構(gòu)變更注冊資本，擬增資、擴(kuò)股總額353.6億元，遠(yuǎn)高于去年同期的183.2億元。

而在上半年，有兩筆大規(guī)模增資：一是平安養(yǎng)老保險股份有限公司擬增資105.2億元，二是中國人壽財產(chǎn)保險股份有限公司擬增資90億元，兩家公司的增資規(guī)模合計達(dá)195億元。而去年僅有一家增資額較高的中郵人壽保險股份有限公司，其規(guī)模為120.34億元。

除增資擴(kuò)股外，多家險企亦發(fā)債“補(bǔ)血”。中國債券信息網(wǎng)顯示，2022年上半年，先后有國任財產(chǎn)保險股份有限公司(以下簡稱“國任財險”)、北京人壽保險股份有限公司、建信人壽保險股份有限公司、工銀安盛人壽保險有限公司、北部灣財產(chǎn)保險股份有限公司、招商局仁和人壽保險股份有限公司等多家險企發(fā)行資本補(bǔ)充債券。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年上半年，險企計劃“補(bǔ)血”總額已達(dá)565億元，較2021年同期增加16.95%。不同于以往，今年以來，中國人保(601319.SH)、新華保險(601336.SH)等頭部險企亦開始規(guī)劃發(fā)債“補(bǔ)血”。

2022年6月28日，新華保險在2021年股東大會審議通過在境內(nèi)發(fā)行不超過200億元資本補(bǔ)充債券的議案；而上一次發(fā)債是在2020年5月，新華保險首次發(fā)行100億元資本補(bǔ)充債。這是兩年后，新華保險再次大規(guī)模發(fā)債。

而最近的資本補(bǔ)充債券來自國任財險和利安人壽保險股份有限公司(以下簡稱“利安人壽”)。其中，國任財險成功發(fā)行30億元10年期可贖回資本補(bǔ)充債券；利安人壽則獲批發(fā)行50億元的10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，是公司在資本市場的首次亮相。據(jù)悉，這兩家公司募集的資金將用于補(bǔ)充資本，提高償付能力和抗風(fēng)險能力，助力業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

此外，今年上半年，亦有險企通過將未分配利潤轉(zhuǎn)增資本或?qū)⑷我庥喙e金轉(zhuǎn)增股份的方式來補(bǔ)充資本。如英大泰和財產(chǎn)保險股份有限公司將未分配利潤轉(zhuǎn)增資本，增資35億元，轉(zhuǎn)增后注冊資本增加至66億元；太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司則將任意盈余公積金轉(zhuǎn)增股本，合計轉(zhuǎn)增股份4.78億股，合計金額約為12億元。

盤古智庫高級研究員江瀚向《中國科技投資》記者表示：“當(dāng)前大量保險公司開始發(fā)債，實際上最核心的原因還是當(dāng)前整個市場資金面較為寬松，在此情況下，通過債券融資的方式可以有效地降低融資成本，所以對于保險公司來說，發(fā)債是一個比較好的選擇。”

“對于保險公司來說，關(guān)鍵是看資金成本，即使是頭部它也有降低自己資金成本的需求，所以對于當(dāng)前的頭部保險企業(yè)來說，也有發(fā)債、降低成本的可能。”江瀚補(bǔ)充道。

財經(jīng)評論員張雪峰告訴《中國科技投資》記者，“險資發(fā)債補(bǔ)血，主要是因為通過發(fā)債的融資成本低，險資通過債券融資手段獲取到足夠‘彈藥’之后，可以提升險資的償付能力水平、現(xiàn)金流水平，有利于提升險資的抗風(fēng)險能力。”

“‘手中有糧，心中不慌’，企業(yè)現(xiàn)金流充足以后，同時也方便業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、緩解經(jīng)營壓力，以及對內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革等等。頭部險資也進(jìn)行發(fā)債，并不意味著他們現(xiàn)金流緊缺，主要是因為債券融資成本低，相較于股權(quán)融資也不影響公司的控制權(quán)，多融點(diǎn)錢在手上，也沒什么壞處。”張雪峰進(jìn)一步分析道。

償付能力普遍下滑

險企對資本補(bǔ)充需求的提升，除業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要“補(bǔ)血”，另一大原因來自“償二代”二期新規(guī)落地影響險企償付能力。

2021年12月末，銀保監(jiān)會發(fā)布《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》，歷時四年之久的“償二代”二期工程建設(shè)完成，并于2022年開始正式生效。相比“償二代”一期，二期新規(guī)對資本的認(rèn)定更為嚴(yán)格，大部分險企的償付能力充足率隨之下降。

銀保監(jiān)會日前召開的償付能力監(jiān)管委員會第十五次工作會議披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，保險行業(yè)的核心償付能力出現(xiàn)較大調(diào)整，從2021年四季度的219.7%降至150%，下跌69.7個百分點(diǎn)。這其中主要受人身險公司的影響，其一季度平均核心償付能力充足率為136.6%，低于財產(chǎn)險公司的204.2%和再保險公司的267.5%。

同時，截至2022年一季度，納入此次會議審議的180家保險公司平均綜合償付能力充足率為224.2%，上一季度則為232.1%。其中，財產(chǎn)險公司、人身險公司、再保險公司一季度末平均綜合償付能力充足率分別為236.3%、219.3%和298.5%，而上一季度三類險企的數(shù)據(jù)分別為283.7%、222.5%和311.2%，相比之下均呈下降趨勢。

此外，根據(jù)企業(yè)預(yù)警通顯示，目前已有170家保險公司發(fā)布2022年第一季度的償付充足率數(shù)據(jù)，環(huán)比上季度多8家，其中一家保險公司為負(fù)值，且截至今年一季度公布風(fēng)險綜合評級的披露較少。

從綜合風(fēng)險評級看，根據(jù)銀保監(jiān)會2021年四季度末的數(shù)據(jù)顯示，91家保險公司風(fēng)險綜合評級被評為A類，75家保險公司被評為B類，8家保險公司被評為C類，4家保險公司被評為D類。相比于2021年一季度末，A類公司數(shù)量減少，B、C、D類公司有所增加。

從償付能力看，據(jù)《中國科技投資》記者不完全統(tǒng)計，2022年一季度末，償付能力排名前100的產(chǎn)壽險公司中，有71家公司核心償付能力充足率出現(xiàn)了不同程度的下滑，占比超7成；另有59家險企綜合償付能力充足率出現(xiàn)下滑，占比超5成。

且在核心償付能力和綜合償付能力方面，險企中下降幅度最大的為28551.27%，相比之下，償付能力增加的險企中，上升幅度最高的僅為883.17%。因此，伴隨著償付能力充足率的下滑，險企紛紛開啟了增資、發(fā)債計劃。

華創(chuàng)證券非銀團(tuán)隊表示，由于“償二代”二期加強(qiáng)了資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，對實際資本進(jìn)行分級，并新增了交易對手、大類資產(chǎn)及房地產(chǎn)集中度風(fēng)險的最低資本要求等，壽險行業(yè)核心償付能力充足率和綜合償付能力預(yù)計將普遍下降，保險公司的風(fēng)險抵御能力和分紅空間亦將承壓，需要補(bǔ)充資本。同時，近期壽險行業(yè)整體業(yè)績低迷、投資市場較為波動等因素，也會給部分險企的利潤帶來較大壓力。

江瀚告訴《中國科技投資》記者：“對于保險公司來說，通過外部融資獲得資金以達(dá)到內(nèi)部資本積累，其實壓力是相對較大的，所以越來越多的保險公司傾向于進(jìn)一步提升自己的優(yōu)勢，以達(dá)到自我造血的目的。”