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近日，隨著世茂集團(tuán)(813.HK)2021年中期業(yè)績報告的發(fā)布，包括花旗、摩根大通、中信證券等在內(nèi)的數(shù)家境內(nèi)外知名投行、券商發(fā)布研報，均維持世茂“買入”或“跑贏行業(yè)”等評級，反映出資本市場一致看好世茂穩(wěn)健增長的業(yè)績表現(xiàn)，并對世茂兌現(xiàn)長期價值抱有充足信心。

堅守高質(zhì)量發(fā)展盤面 強(qiáng)抵御性力保穿越周期

穩(wěn)定的高質(zhì)量發(fā)展，是世茂恪守戰(zhàn)略基調(diào)下持續(xù)鞏固安全性、發(fā)展性與競爭力的有力印證，也成為備受資本市場青睞的優(yōu)異質(zhì)素。

中信建設(shè)研報稱，在今年行業(yè)整體結(jié)算毛利率水平大幅下調(diào)的環(huán)境下，世茂的毛利率仍然維持在較高水準(zhǔn)。同時，銷售表現(xiàn)亮眼，嚴(yán)守投資紀(jì)律，世茂多元高增盡顯戰(zhàn)略前瞻。

花旗發(fā)布報告表示，世茂集團(tuán)正在追求一種可持續(xù)的增長模式，即將防守擺在第一位的同時，呈現(xiàn)有質(zhì)量的增長，并維持世茂集團(tuán)(0813.HK)買入評級。

摩根士丹利與德意志銀行也認(rèn)為，世茂轉(zhuǎn)向保守的策略，能夠更好的抵御趨緊的政策及穿越周期，擁有高于行業(yè)平均利潤率水平。

野村證券：“世茂維持雙位數(shù)盈利增長指引”。根據(jù)中期業(yè)績報告顯示，上半年，世茂合約銷售額與營業(yè)收入分別同比增長38%與13.7%；同時，28.6%的毛利率仍處于優(yōu)于行業(yè)的較高水平。

自律財務(wù)與扎實土儲 強(qiáng)化長遠(yuǎn)發(fā)展主動權(quán)

從投資者角度來看，世茂充裕且流動性高的資儲實力，加上豐厚多元的土地儲備，是吸引投資者的重要因素。

建銀國際認(rèn)為，世茂具備優(yōu)勢的財務(wù)指標(biāo)以及擁有豐富的可售資源，是應(yīng)對周期下行的壓艙石。結(jié)合半年報數(shù)據(jù)，世茂未動用授信額度約800億，5.6%的融資成本長期維持行業(yè)低位，“三線綠檔”且短債占比低，成為資本結(jié)構(gòu)合理、融資多元優(yōu)化的財務(wù)審慎樣本。

交銀國際亦指，世茂財務(wù)狀況保持健康，穩(wěn)健的土地儲備策略以及充足的土地儲備將給世茂帶來較小的利潤率壓力，以支持未來2-3年的穩(wěn)定利潤增長。

中金公司分析表示，世茂財務(wù)安全持續(xù)加強(qiáng)，拿地恪守投資紀(jì)律，土儲資源扎實，銷售質(zhì)量穩(wěn)定有韌性，多元業(yè)務(wù)積極發(fā)力。

多元凝結(jié)核心競爭力 世茂服務(wù)獲高度看好

日益成熟的“大飛機(jī)戰(zhàn)略”格局，已顯現(xiàn)出強(qiáng)大的多元協(xié)同優(yōu)勢，夯實世茂的核心競爭力。數(shù)據(jù)顯示，上半年世茂非房開收入大幅增長128%至66億元，占比達(dá)9%。業(yè)績會上，世茂集團(tuán)董事局副主席、總裁許世壇表示，世茂全年非房開收入目標(biāo)超150億，增長約74%；非房開收入的目標(biāo)占比也將持續(xù)提升，三年目標(biāo)20%以上。

交銀國際研報指出，世茂集團(tuán)中期收入同比增長13.7%至734億元人民幣，主要得益于更多的房地產(chǎn)開發(fā)交付和非房收入的快速增長，非房板塊日漸成熟，重申世茂為開發(fā)商中下半年的首推股，維持買入評級。

海通證券與海通國際研報認(rèn)為，世茂大飛機(jī)戰(zhàn)略，為多元業(yè)務(wù)全面發(fā)展的地產(chǎn)龍頭，并稱，非房業(yè)務(wù)快速增長是世茂不同于同行的關(guān)鍵。

非房業(yè)務(wù)當(dāng)中，世茂服務(wù)(873.HK)表現(xiàn)尤為亮眼。據(jù)世茂服務(wù)半年報顯示，2021上半年，世茂服務(wù)業(yè)務(wù)指標(biāo)全面向好，營收大增171%至42.34億元，實現(xiàn)高速高質(zhì)、穩(wěn)健奮進(jìn)的強(qiáng)勁態(tài)勢。

摩根大通特別指出，世茂物管業(yè)務(wù)方面實現(xiàn)強(qiáng)勢增長，看好世茂服務(wù)健康增長的能力，重申“增持”評級。

花旗發(fā)布研報，給予世茂服務(wù)“買入”評級，并表示世茂服務(wù)第三方拓展和增值服務(wù)組合升級帶來積極影響。

野村發(fā)布研報認(rèn)為，社區(qū)增值服務(wù)及城市服務(wù)為世茂服務(wù)帶來更多上行空間，并重申世茂服務(wù)“買入”評級，目標(biāo)價30.00港元。

中信證券研報表示，世茂服務(wù)業(yè)績符合市場預(yù)期，重申“買入”評級，目標(biāo)價高達(dá)39.53港元。

中金公司重申世茂服務(wù)“跑贏行業(yè)”評級，并認(rèn)為世茂服務(wù)是行業(yè)內(nèi)發(fā)展最具張力的公司之一。

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安全審慎的財務(wù)管理、平衡穩(wěn)定的債務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)展強(qiáng)勁的多元業(yè)務(wù)，也助力世茂保持穩(wěn)健的融資優(yōu)勢。9月14日，世茂發(fā)布公告，已成功發(fā)行7.48億美元于2027年到期的5.20%綠色優(yōu)先票據(jù)，及3億美元于2023年到期的3.975%優(yōu)先票據(jù)。這是世茂在境外首次發(fā)行綠色優(yōu)先票據(jù)，獲得境內(nèi)外逾200家投資機(jī)構(gòu)的支持，總訂單規(guī)模逾50億美元，超額認(rèn)購逾5倍。