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　　為了規(guī)范銀行理財產(chǎn)品種類繁多，并且潛在金融風險不斷累積的境內(nèi)居民資產(chǎn)管理業(yè)務，2018年4月27日，由央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(以下簡稱資管新規(guī))，從投資范圍、杠桿約束、信息披露等多個方面做了要求，旨在防范金融風險、增強金融服務實體經(jīng)濟的能力、最大限度消除監(jiān)管套利空間和推動金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　資管新規(guī)共29條，主要思路是統(tǒng)一監(jiān)管標準、防控金融風險、有序規(guī)范創(chuàng)新。核心內(nèi)容包括：凈值化管理、打破剛性兌付、消除多層嵌套和通道、規(guī)范資金池、限制杠桿水平、提高資本和風險準備金要求、第三方獨立托管、提高投資者門檻等。

　　對于投資者而言，資管新規(guī)意味著投資者的固收理財部分的資金收益將不復存在，這讓“小白”投資者面臨新挑戰(zhàn)，也就是說這部分人群不得不面臨學習專業(yè)理財知識，盡快學會讀懂各類理財產(chǎn)品的全新模型以適應資管新規(guī)的需求。

　　據(jù)微淼聯(lián)合中央財經(jīng)大學、第一財經(jīng)發(fā)布的《國民財商教育發(fā)展白皮書(2021年)》相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，只有15.1%的受訪者對金融經(jīng)濟發(fā)展動態(tài)有非常及時的了解學習。另外，拉低理財者認知水平的關鍵因素在于受訪者欠缺本金和利率的計算能力以及對理財產(chǎn)品的理解能力。

數(shù)據(jù)來源于《國民財商教育白皮書(2021年)》，由微淼財商授權(quán)中國網(wǎng)財經(jīng)使用

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，僅9.7%受訪者能夠順利地計算各類金融產(chǎn)品的實際收益率，因此 本金和利率這一維度受訪者的得分僅為2.87；80.4%受訪者對金融理財產(chǎn)品相關知識表示模糊；只有17.8%受訪者對金融系統(tǒng)性風險/流動性風險等有清晰的認知。

　　對于金融機構(gòu)而言，隨著資管新規(guī)的出臺，一是推動了資管存量業(yè)務整改平穩(wěn)進行。新冠疫情從資金端和資產(chǎn)端上，對資管業(yè)務產(chǎn)生了雙向沖擊，尤其是在資產(chǎn)端，部分行業(yè)、企業(yè)經(jīng)營困難加大，一些投資項目原有還款安排面臨調(diào)整，適當延長過渡期，能夠緩解疫情對資管業(yè)務的沖擊，有利于緩解金融機構(gòu)整改壓力；二是為金融機構(gòu)培育規(guī)范的資管產(chǎn)品提供了寬松環(huán)境。過渡期適當延長，能夠為資管機構(gòu)進一步提升新產(chǎn)品投研和創(chuàng)新能力，加強投資者教育和長期資金培育，提供更好的環(huán)境和條件，有利于支持資管產(chǎn)品加大對各類合規(guī)資產(chǎn)的配置力度。

　　今年是資管新規(guī)過渡期延長的最后一年，距離過渡期結(jié)束已剩下不到四個月時間，業(yè)內(nèi)人士指出，銀行理財市場的凈值化轉(zhuǎn)型已經(jīng)進入沖刺階段，未來銀行理財產(chǎn)品將往長周期、低收益、波動化的方向發(fā)展。應當指出的是，資管產(chǎn)品的凈值化管理與打破剛性兌付緊密相連。因為凈值化管理有助于解決資產(chǎn)池的分離定價與資金流向透明化問題，降低資管產(chǎn)品的信息不對稱性，從根本上杜絕了金融機構(gòu)變相開展資金池業(yè)務的可能。這無形間也體現(xiàn)了當前監(jiān)管部門所強調(diào)的監(jiān)管統(tǒng)一與穿透性。

　　實際上，資管新規(guī)為我們帶來了一個充滿預期的理財市場，理財參與者也面臨著新的市場、新的產(chǎn)品、新的規(guī)則，投資者也應該提升相應的理財產(chǎn)品理解能力、理財知識獲取能力、理財技能必備能力，這意味著投資者的投資決策、投資行為也面臨全新的轉(zhuǎn)型。

　　“打破剛性兌付”的資管新規(guī)對投資者有何影響？

　　“你不理財，財不理你”是很多人投資者管理財富的出發(fā)點，資管新規(guī)明確了打破剛性兌付等一系列改革方向。在此之前，銀行理財產(chǎn)品大多是約定時間、約定收益的“預期收益型”產(chǎn)品，資管新規(guī)發(fā)布后，不承諾固定收益、隨行就市的凈值型理財產(chǎn)品占比開始呈上升趨勢。

　　對此，微淼高研團郝仁認為，隨著理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型加快，理財產(chǎn)品與金融市場、其他資管產(chǎn)品的關聯(lián)增多，對產(chǎn)品流動性管理提出更高要求，同時，理財產(chǎn)品門檻降低、理財產(chǎn)品投資者大幅度增加、以及以個人散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)等等，給理財產(chǎn)品流動性管理上都會帶來新的挑戰(zhàn)。

　　也就是說，作為普通理財投資者，需要多了解不同形式的投資理財市場。一方面，相對此前‘預期收益型’的保本理財產(chǎn)品，凈值型理財?shù)牟▌痈邮袌龌L險表現(xiàn)更貼近實際，更考驗投資者的理財經(jīng)驗和知識積累；另一方面，凈值型理財在底層資產(chǎn)流向、風險提示、風險等級等信息披露上更充分。

　　此前，理財產(chǎn)品在未給出測算方法的情況下，理財機構(gòu)直接給出比較基準的業(yè)績展示方式，極容易讓客戶將其預期收益類產(chǎn)品混淆。這種展示方式使得不少投資者還是將理財產(chǎn)品看作預期收益類產(chǎn)品來購買，這不僅不利于轉(zhuǎn)變投資者的投資觀念，而且很難實現(xiàn)理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型。

　　郝仁認為，凈值化轉(zhuǎn)型的根本是要從需求端，也就是投資者這一端來培養(yǎng)對凈值化產(chǎn)品的偏好，相關監(jiān)管部門明確這一規(guī)定，有助于培育投資者對于凈值化產(chǎn)品的投資理念，同時降低因原先展示模式帶來的潛在風險，更好地保護投資者利益，為資管轉(zhuǎn)型創(chuàng)造更好的外部條件，理財者有了更好的投資預期，對待投資收益也會有更理智的態(tài)度。

　　“投資者專業(yè)素質(zhì)和風險承受能力一般，需要多渠道開展形式多樣的投資者教育活動，由于銀行理財發(fā)展與投資者需求之間還有一定差距，所以提升投資者教育的針對性和有效性，堅決打破剛性兌付，實現(xiàn)“賣者盡責”與“買者自負”有機統(tǒng)一，才能更好地推動銀行理財市場的健康可持續(xù)發(fā)展，此外，凈值型理財產(chǎn)品是‘非保本浮動收益’產(chǎn)品，投資者也應該做好短期之內(nèi)浮虧的心理準備。畢竟，投資是一個放眼長線的事，要用平常心看待。”郝仁表示。

　　投資者應如何更好適應全新的理財市場？

　　資管新規(guī)下，投資者教育的重要性愈發(fā)凸顯。資管新規(guī)及其配套文件，都旨在推動資產(chǎn)管理行業(yè)向“打破剛兌、回歸本源”轉(zhuǎn)型。

　　投資者參與經(jīng)濟金融活動的過程中，要明確“收益與風險是成正比”的，切忌不可只看到理財產(chǎn)品的預期收益率而忽略了理財產(chǎn)品可能遇到的投資風險，這樣做只會讓投資者面臨本金虧損的窘境。

　　在理財凈值化的今天，由于金融產(chǎn)品類型越發(fā)豐富、結(jié)構(gòu)更加復雜、產(chǎn)品展示方式也會更加專業(yè)，對各類金融或者非金融機構(gòu)提供理財服務的專業(yè)性也面臨更高要求。專業(yè)化知識、專業(yè)化術語、專業(yè)化操作，也意味著投資者的投資理念也應該做到與時俱進，甚至徹底轉(zhuǎn)變投資理念，培養(yǎng)長期性、理性、專業(yè)性的價值投資理念，避免“追漲殺跌”的偶然性投資行為。

　　不僅如此，投資者也注重防范金融投資風險，掌握必備的投資理財技能，在充分了解自身風險承受能力及投資品偏好的基礎上，掌控好自己的投資行為，用理性的投資邏輯應對千變?nèi)f化的金融理財市場。

　　郝仁認為，投資者所要了解的理財產(chǎn)品是數(shù)以萬計的，這是一個龐大的投資范圍，其中有股票、基金、國債、黃金、期貨等等不同的理財產(chǎn)品，投資者應根據(jù)自身的需求來進行合理配置，在此之前最好先做個人風險偏好的測試，分析出目前的個人狀況是屬于保守型投資者、穩(wěn)健型投資者、平衡型投資者、激進型投資者中的哪一種，投資者也可以通過專業(yè)的理財教育機構(gòu)學習相關知識，從最基礎的理財知識開始，通過循序漸進學習，從而更好地了解資管新規(guī)后復雜的理財市場。

　　此外，郝仁還提醒廣大投資者，在學習理財知識的同時，應仔細甄別理財機構(gòu)，有些理財機構(gòu)打著傳授理財知識的名義卻變相推薦各類投資理財產(chǎn)品，所以，投資者應理性選擇專業(yè)正規(guī)的理財教育公司，企業(yè)自身的自律也應該成為投資者首選的考量標準之一。