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來源：紅星新聞 作者：陶玥陽 俞瑤

8月26日，春雪食品集團股份有限公司(以下簡稱“春雪食品”)首發獲通過，將在上交所主板上市。

紅星資本局注意到，春雪食品是一家專業從事白羽雞雞肉食品研發、生產加工和銷售的公司，由鄭維新、山東春雪、華元投資等17家機構及個人股東發起設立，注冊資本1.5億元，法定代表人鄭維新。

如果成功上市，春雪食品將成為繼益生股份(002458.SZ)、民和股份(002234.SZ)、仙壇股份(002746.SZ)后，山東第四只“雞肉概念股”。

然而，成功過會只是一個起點。春雪食品還需在后續發展中解決負債較高、關聯交易較頻繁等問題。

負債較高，業績增長前景不明

招股書顯示，春雪食品擬發行5000萬股，占發行后總股本的25%，預計募集資金8.51億元。資金將用于年宰殺5000萬只肉雞智慧工廠建設項目、年產4萬噸雞肉調理品智慧工廠建設項目、肉雞養殖示范場建設項目、營銷網絡及品牌建設推廣項目、信息化及智能化建設項目、永久補充流動資金。

但從春雪食品財務數據來看，緩解債務壓力也是公司上市的重要原因之一。

截至2020年年末，公司合并資產負債率為54.90%，母公司資產負債率為50.94%，資產負債率高于行業平均水平；公司負債總額近6億元，流動負債5.82億元，其中短期借款2.59億元，占流動負債的比例為44.53%，占比較高。

2018-2020年，公司流動比率分別為0.76、0.89和0.92，速動比率分別為0.42、0.45和0.48，流動資產、速動資產小于流動負債，公司面臨一定償債壓力。

在負債較高的同時，公司業績持續增長前景存疑。

2018年-2020年，公司營業收入分別為15.99億元、19.43億元及18.63億元；扣非凈利潤分別為6932.70萬元、9432.32萬元及1.03億元。2019年，公司凈利潤增速為36.06%；2020年，公司凈利潤增速驟降至8.84%。

同期，公司綜合毛利率分別為15.8%、15.3%、14.4%，其中主營業務毛利率分別為15.87%、15.28%、14.26%，持續出現下滑。此外，2019年公司生鮮品毛利率與調理品毛利率均遠低于同行業可比公司平均值。

供應商存疑，關聯交易頻繁

根據春雪食品2020年第一次提交的IPO招股書及最新招股書，公司關聯交易頻繁。

山東春雪作為持股36%的控股股東，在2017至2018年，分別成為公司第一大、第二大客戶，銷售額分別為2.80億元、2.06億元，銷售占比分別為20.97%、12.91%。同時，山東春雪也連續兩年成為公司第三大供應商，采購金額分別為6042.77萬元、8435.06萬元，采購占比分別為5.96%、6.34%。

2019年，山東春雪不再是公司前四大客戶，但其銷售金額仍達3321萬元，采購金額仍達1520萬元。

  除了關聯交易，春雪食品供應商還存在其他疑點。

招股書顯示，2018-2020年，濰坊臻和供應鏈管理有限公司(以下簡稱“濰坊臻和”)為春雪食品生鮮品采購五大供應商之一，采購金額分別為49.05萬元、818.99萬元、1215.84萬元，合作開始為2015年。

但紅星資本局查詢國家企業信用信息公示系統后發現，濰坊臻和成立時間為2018年9月7日，那么春雪食品如何在2015年與其展開合作呢？

公司內控有風險，員工曾私賣貨物804萬元

招股書還披露，截至2020年年底，公司失業保險繳納比例僅為58.54%，住房公積金繳納比例為58.12%。

春雪食品指出，公司繳納新農合和新農保人數較多的主要原因為公司的生產一線員工以農村員工為主，該等員工流動性較強，對當期實際取得的收入更為重視，不愿意繳納社會保險；農村戶籍員工在公司附近擁有自有住宅或公司提供職工宿舍，部分外地就業員工考慮到提取及使用住房公積金存在地域限制或不便，自愿放棄繳納住房公積金。

公司給上述人員報銷新農合和新農保的費用，履行社會責任。上述員工已經出具自愿放棄繳納五險一金的聲明。公司將持續勸說前述自愿放棄的員工，得到其同意后即為其繳納五險一金。

五險一金繳納比例偏低，在一定程度上反映出，公司員工內控存在一定問題。

據2020年12月23日萊陽市人民法院作出的(2019)魯0682刑初536號《山東省萊陽市人民法院刑事判決書》顯示，春雪食品原員工徐某、丁某、王某玲、徐某才4人，在任職期間利用職務便利，將公司部分貨物私扣并安排夾帶出廠販售。截至2018年9月，上述被告人涉案行為被公司發現而終止，累計涉案金額804.6萬元。

目前，公司已經收到徐某、丁某、王某玲退回的款項69萬元，法院凍結的徐某才76.5萬元存款及查封的一套新購房屋，執法機關依法處理后支付給公司，剩余款項繼續追繳。

春雪食品能否解決眼前的問題，紅星資本局將持續關注。