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來源：科創板日報 作者：金小莫

9月7日，榮昌生物公告了其首次公開發行股票并在科創板上市的申請文件的問詢回復。根據問詢內容，上交所方面除對企業的產品開發能力、創新研發能力格外關注外，還就公司經營進行了“靈魂拷問”。

這需要系榮昌生物的管理體系具體一定特殊性所致。據回復函，榮昌生物最初由榮昌制藥與房健民共同創立，前者系成立于1993年的傳統中藥企業，擁有知名品牌“肛泰”；后者則作為科學家，以“真核細胞表達技術平臺”等技術作價77.49萬美元入股。

傳統制藥企業尋求轉型機遇，科學家渴望平臺施展抱負，榮昌生物的成立本是一種“雙贏”。一般來看，采取該路徑，企業因獲得了母公司的資金及資源支持，得以快速完成從0到1的過程，并較早得實現上市。不過，也由于利益相關方多且復雜，隨著企業的壯大，管理決策到底該由誰來拍板？如果科學家與資本方出現理念分歧又該如何？

而面對還未盈利的榮昌生物，上交所的考慮又多了一層。

科學家為榮昌生物注入“創新力”

若從產品上來看，榮昌生物卻為醫藥圈里炙手可熱的明星。它不僅開發出了首款國產ADC藥物維迪西妥單抗(RC48)，還成功證明了它的價值：后者的全球獨家許可協議于8月8日被西雅圖基因以26億美元的高價買下，刷新中國制藥企業單品種“出海”的最高交易紀錄。

榮昌生物的這種創新力，很大程度系得益于科學家房健民。

據招股書，房健民是加拿大達爾豪斯大學的生物學博士學位，曾在哈佛大學醫學院外科、波士頓兒童醫院開展專注于癌癥方面的博士后研究。目前，房健民全面負責榮昌生物的藥物研發工作。

榮昌生物的另一在研產品RC28，后者被認為是具有同類首創潛力的VEGF/FGF雙靶點的創新融合蛋，系來自房健民的“創新貢獻”。原來，房健民曾試圖以相關技術與康弘藥業進行產業轉化，并產生訴訟官司，也因此被上交所問詢。

據問詢回復函，RC28的基礎知識即來源于房健民于博士后學習期間，對VEGF與FGF在血管新生過程中的作用以及如何針對這些靶標設計新的藥物，開展的大量基礎研究，這也成為RC28的基礎。

到底誰說了算？

不過，從股權架構來看，房健民似乎只是“高級打工人”，在榮昌生物的實際話語權有限。這也是上交所首先關注到的問題，并直指企業管理的核心問題：誰說了算？

據招股書，榮昌生物的控股股東為煙臺榮達、I-NOVA、房健民、煙臺榮謙、煙臺榮益、RongChang Holding、煙臺榮實與煙臺榮建，合計持股46.22%，其中，“煙臺系”的控制人均為王威東，后者為榮昌制藥的創始人及董事長。

進一步穿透股權來看，榮昌生物的實控人名單高達10位，而其中有一半未擔任榮昌生物的董事、監事、高級管理人員或核心技術人員。