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來源：和訊

2021年9月3日，縱橫股份最新的和訊SGI指數評分解讀出爐，公司二季度得分和半年報相同，獲得了略顯疲弱的64分。

整體來看，縱橫股份的季度指數在平穩鋪展中有所下滑，今年以來頹勢顯現，這是業績波幅增大以及營收、凈利潤雙降后的必然反應。

從股價看，上市至今，縱橫股份刻畫出了“V”型反轉的大致輪廓，但是由于半年報中黯淡的財務數據，反轉的支撐力可能會有所削弱，這是否會導致股價滑坡？

圖：縱橫股份和訊SGI指數綜合評分

縱橫股份的主營業務主要是研發和銷售無人機、航空航天設備和相關的零件設備，同時還提供工業自動設備的技術開發和維護服務以及部分貨物的進出口業務。

從業務以及應用領域來看，縱橫股份在飛控與航電、飛行器平臺設計及制造、一體化設計及集成等領域形成了一定的技術優勢，專注于垂直起降固定翼無人機系統及配套產品的開發。

根據披露的半年報，縱橫股份今年上半年實現營業收入約7099.35萬元，同比下降25.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2114.80萬元，同比下降307.71%。

由此可見，縱橫股份營收規模有所收窄，尤其是利潤水平在下滑通道中失速墜落，慘淡收場。凈利潤降幅大大超于營業收入的收縮程度，一定程度上表明縱橫股份盈利能力和運營能力制約企業發展空間。

財富的疆域：前有虎，后有狼

從行業前景來看，縱橫股份處于富有爆發力和成長性的優勢賽道，年初以來，資本市場對無人機行業青睞有加，爭先恐后的在這塊財富的疆域上跑馬圈地。隨著5G進一步普及用戶數逐步增長，根據Fortune Business Insight數據顯示，我國消費級無人機市場規模有望從2020年的230.2億元增長至2025年的846億元，2020-2025年CAGR達29.74%。

此外，根據Frost & Sullivan報告，垂直起降固定翼工業無人機整機占工業無人機整機市場規模的比例將從2019年的10.12%提高到30.61%。從這些估測數據中來看，消費級無人機市場前景是似乎是“一片藍海”。

但是，商業世界的“炎涼”和人間的社會百態無異，如人飲水，冷暖自知。我國有超過1300家無人機生產企業，其中深圳近400家企業，成都、南京亦有上百家無人機企業，但是，2019年前五大工業無人機整機廠商就占據了68.5%的市場份額，除大疆創新以55.1%的市場份額位列第一外，其他廠商的市場份額均相對較低。

這也意味著著，縱橫股份雖然置身于一個具有廣闊成長空間的行業，但是也面臨著前后夾擊的競爭攻勢，在前有猛虎、后有餓狼的行業格局面前，必然是步步驚心，硝煙彌漫。

暴跌的根源：為何陷入虧損“漩渦”？

對于營收的下降，一方面，公司部分客戶的測繪與地理信息相關無人機采購項目尚處于規劃論證和預算制訂過程中，因此報告期內無人機采購項目減少。

另一方面，2020年抗擊新冠疫情制約了部分下游客戶的采購預算，公司2020年底在手訂單同比減少亦對公司2021年上半年營業收入轉化產生不利影響。

對于凈利潤的暴跌，一方面是公司營業收入有所下降，覆巢之下，安有完卵。另一方面，工業無人機行業處于發展早期，為在行業發展中占領先機，公司在報告期內持續加大研發投入、人才隊伍建設和市場拓展。

另外，從三費支出來看，研發費用、管理費用、銷售費用均有較大幅度增長，導致公司凈利潤較上年同期大幅下降，因此經營情況、盈利能力也出現了較為重大的不利變動。